Oro: la paradoja de las compras récord y la presión monetaria mantienen el metal por debajo de los 4.200 dólares
28.06.2026 - 19:57:05 | boerse-global.de
Los bancos centrales acumulan oro como nunca en décadas, pero el precio de la onza no termina de despegar. El metal precioso cerró la semana pasada en 4.103 dólares, un 27% por debajo del máximo histórico de 5.627 dólares alcanzado en enero. La cifra refleja un pulso cada vez más tenso entre la demanda institucional y la política monetaria de la Reserva Federal.
Goldman Sachs acaba de recortar su precio objetivo para finales de 2026 en 500 dólares, hasta los 4.900 dólares por onza. La entidad atribuye la revisión a la prolongación del ciclo restrictivo de la Fed. El nuevo presidente del banco central estadounidense, Kevin Warsh, ha descartado cualquier recorte prematuro de tipos. El índice de precios del consumo personal (PCE) de mayo se situó en el 4,1%, muy por encima del 3,6% previsto y de la propia proyección de la Fed. El PCE subyacente alcanzó el 3,4%. Como resultado, el diagrama de puntos (dot plot) ahora recoge una subida de tipos de un cuarto de punto para 2026, cuando antes se esperaban recortes. Nueve miembros del FOMC consideran nuevas alzas. El mercado descuenta tres incrementos este año, con una probabilidad del 62% para el primero en septiembre. Goldman Sachs ha retrasado sus previsiones de recortes hasta junio y diciembre de 2027.
Este endurecimiento ha fortalecido al dólar —el índice dólar ronda los 100 puntos—, lo que encarece el oro fuera de Estados Unidos. En el plano técnico, el RSI se sitúa en 37,3, rozando el nivel de sobreventa. La media móvil de 50 sesiones, en torno a los 4.480 dólares, actúa como primera resistencia. Si el soporte inmediato de los 4.000 dólares se mantiene, podría producirse un rebote hacia los 4.550 dólares, nivel desde el que sería posible un nuevo asalto al máximo histórico. De perder los 4.000, la siguiente parada se encuentra en los 3.700 dólares, según los analistas.
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Sin embargo, los fundamentales estructurales del oro siguen intactos. Las reservas mundiales de los bancos centrales superan por primera vez a las de bonos del Tesoro estadounidense. El oro representa ya el 27% de las reservas oficiales, frente al 22% de la deuda pública de EE.UU. Según un informe del 19 de junio, el 89% de los bancos centrales encuestados espera que esa proporción siga creciendo. En el primer trimestre, las compras netas alcanzaron las 244 toneladas, un 17% más que en el trimestre anterior. China adquirió 8,1 toneladas en abril, su mayor volumen desde diciembre de 2024. Polonia sumó 31 toneladas en el mismo periodo, elevando sus tenencias a 582 toneladas. JPMorgan, más optimista que Goldman, mantiene un precio objetivo a largo plazo de 6.000 dólares por onza.
La geopolítica, que había impulsado el oro como activo refugio, ha perdido fuelle. El acuerdo de paz preliminar entre Estados Unidos e Irán redujo las tensiones en Oriente Próximo y arrastró el petróleo a niveles previos al conflicto. No obstante, persisten focos de incertidumbre como la situación en el estrecho de Ormuz, que podría reavivar la demanda de activos seguros en cualquier momento. De hecho, en el sudeste asiático el mercado físico ya muestra signos de desacoplamiento: los precios de los lingotes locales subieron pese a la corrección global.
La semana que viene será clave para definir la dirección del metal. El lunes arranca el foro del BCE en Sintra, donde las declaraciones de los principales banqueros centrales podrían mover al dólar y, por tanto, al oro. El martes se publicarán los datos de precios al consumo de varios Länder alemanes, un indicador adelantado de la inflación en la eurozona. Pero la cita más esperada es el informe de empleo estadounidense del 2 de julio. Un mercado laboral robusto reforzaría la tesis de la Fed y presionaría aún más al oro. En palabras del analista de JPMorgan Greg Shearer, el mayor riesgo es un escenario de crecimiento sostenido con inflación al alza que consolide un ciclo de subidas de tipos, un entorno que lastraría al metal independientemente de la demanda de los bancos centrales.
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