Oro: la ofensiva de los bancos centrales y el empleo débil en EE.UU. neutralizan la fuga de los ETF
04.07.2026 - 05:33:27 | boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja cada vez más acusada. Mientras los inversores occidentales retiran capital de forma masiva de los fondos cotizados (ETF) respaldados físicamente, el precio del metal precioso cerró la semana en 4.187,30 dólares por onza, un avance semanal cercano al 2%. El detonante ha sido un dato de empleo en Estados Unidos muy por debajo de lo esperado, que cambió las expectativas sobre los próximos pasos de la Reserva Federal.
En junio se crearon solo 57.000 puestos de trabajo fuera del sector agrícola, frente a los 110.000-115.000 que anticipaban los analistas. La tasa de paro se situó en el 4,2%. La reacción fue inmediata: la probabilidad de una nueva subida de tipos en septiembre cayó del 66% al 54%, según la herramienta FedWatch. Un entorno de tipos más bajos o estables favorece al oro, que no paga intereses, y lastró al dólar, que registró su mayor caída semanal desde abril.
El índice del dólar cedió terreno, lo que abarata el metal para los compradores no estadounidenses. Al mismo tiempo, la rentabilidad del bono estadounidense a diez años se moderó hasta el entorno del 4,45%-4,48%. Pero el respaldo no solo llega desde el frente monetario. Los bancos centrales mantienen una demanda institucional que actúa como colchón frente a las ventas occidentales.
En mayo, las autoridades monetarias compraron netamente 41 toneladas de oro, la segunda cifra mensual más alta del año. Polonia adquirió 18 toneladas, China añadió 10 –su vigésimo mes consecutivo de compras, hasta alcanzar las 2.331 toneladas de reservas– y Usbekistán, Kazajistán y Singapur también incrementaron sus tenencias. Solo Rusia y Turquía redujeron posiciones, con ventas de 6 y 3 toneladas respectivamente.
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Frente a esa corriente compradora, los inversores institucionales occidentales optan por la retirada. El mayor ETF de oro del mundo, el SPDR Gold Shares, gestionaba a mediados de junio cerca de 1.013 toneladas del metal; desde enero sus tenencias se han reducido en más de 57 toneladas. Suki Cooper, de Standard Chartered, calcula que 298 toneladas de oro depositadas en ETF cotizan actualmente en pérdidas, sobre todo las posiciones abiertas en torno a los 4.000 dólares. Ese nivel supuso el mínimo de 52 semanas en octubre pasado, cuando la onza llegó a los 3.901,30 dólares.
Para compensar esa presión vendedora, los bancos centrales no solo compran, sino que planean hacerlo con más intensidad. Una encuesta del World Gold Council revela que el 89% de los 76 gestores de reservas consultados prevé un aumento global de las tenencias de oro en los próximos doce meses, y el 45% tiene previsto realizar adquisiciones propias. El petróleo también juega a favor: el abaratamiento del crudo –impulsado por los avances en las conversaciones entre EE.UU. e Irán, que alivian la tensión en el estrecho de Ormuz– alivia la presión inflacionista sobre la Fed. A su vez, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, observa expectativas de inflación a la baja, lo que refuerza la posibilidad de que el banco central no tenga que endurecer aún más su política.
En el plano técnico, el oro aún está lejos de su récord histórico de 5.626,80 dólares de enero. La media móvil de 50 sesiones se sitúa en 4.415 dólares, un 5% por encima del precio actual. La formación de un “cruce de la muerte” a finales de junio se ha neutralizado provisionalmente con la reciente subida. El RSI, en 46,6, indica que el metal no está ni sobrecomprado ni sobrevendido, dejando margen para nuevas alzas. Los analistas sitúan la resistencia inmediata en los 4.200 dólares; una superación sostenible abriría el camino hacia 4.225-4.250 dólares.
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La semana que viene traerá nuevas referencias clave. El martes se publicará el ISM de servicios de EE.UU., y el jueves las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Los inversores buscarán indicios sobre el debate interno en la Fed en torno al mercado laboral y la inflación, pistas que determinarán las expectativas de tipos y, por tanto, la dirección del oro.
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