Oro: la inflación al 3,8% divide a la Fed y aviva la demanda de refugio mientras los bancos centrales añaden 244 toneladas

Inflación al 3,8%, petróleo sobre 100 dólares y división en la Fed mantienen al oro sobre 4.700 dólares pese al dólar fuerte y posible subida de tipos.

El oro se mueve en un escenario de fuerzas contrapuestas. La inflación estadounidense repuntó al 3,8% interanual en abril —el nivel más alto desde mayo de 2023—, alimentada por una subida del 18% en los costes energéticos. El petróleo superó los 100 dólares por barril tras la práctica interrupción del tráfico en el estrecho de Ormuz, consecuencia de la escalada del conflicto con Irán. Este shock de oferta presiona a la Reserva Federal, que se enfrenta a la mayor división interna desde 1992. En la reunión de finales de abril, cuatro miembros del comité votaron en contra de mantener los tipos sin cambios.

Los mercados han reaccionado con un giro radical en sus expectativas. Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos antes de que termine el año alcanza ya el 30%. Las apuestas por recortes se han desvanecido por completo. Los rendimientos de los bonos suben y el dólar se fortalece, lo que tradicionalmente lastra al metal precioso. Sin embargo, el oro aguanta: cerró ayer cerca de los 4.722 dólares por onza, con un avance interanual cercano al 44% y un incremento del 9% en lo que va de 2026.

El conflicto en Oriente Próximo no solo encarece la energía, sino que también refuerza el atractivo del oro como activo refugio. Los grandes bancos mantienen la confianza a largo plazo. JPMorgan ha elevado su objetivo para finales de año hasta los 6.300 dólares por onza, mientras que UBS considera alcanzable el nivel de 5.900 dólares. Este optimismo se apoya en la solidez de la demanda física. Durante el primer trimestre, los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas del metal, con los países emergentes a la cabeza, en un movimiento deliberado para reducir su dependencia del dólar.

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La atención se centra ahora en dos escenarios políticos de gran calado. Por un lado, el presidente Donald Trump viajará el jueves a Pekín para reunirse con su homólogo Xi Jinping, centrado en conversaciones comerciales mientras las negociaciones de alto el fuego con Irán permanecen congeladas. Trump calificó la última propuesta iraní de «totalmente inaceptable». Por otro lado, el Senado estadounidense votará hoy la nominación de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed. Su orientación monetaria marcará la próxima gran sacudida para el oro.

De momento, el metal se sostiene por encima de los 4.700 dólares. Pero el panorama es complejo: una Fed dura podría frenar el impulso, mientras que la incertidumbre geopolítica y el apetito de los bancos centrales siguen poniendo un suelo firme bajo el precio.

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