Oro: La Gran Divergencia entre el Corto y el Largo Plazo

El oro retrocede por la presión inflacionaria del petróleo, pero los bancos centrales lo respaldan con compras récord. Análisis de la contradicción del mercado y perspectivas.

El mercado del oro vive una contradicción palpable. Mientras las tensiones geopolíticas suelen impulsar su cotización, el metal precioso cede terreno en medio de una escalada en el Medio Oriente. Este martes, la onza se negociaba cerca de los 4.808 dólares, un retroceso superior al 0.7% respecto al cierre anterior. La explicación reside en un mecanismo inusual: el conflicto está encareciendo el petróleo y avivando los temores inflacionarios, lo que a su vez presiona a los bancos centrales para mantener los tipos de interés elevados, un entorno hostil para un activo que no genera rendimiento.

Desde su máximo anual de 5.450 dólares alcanzado a finales de enero, el oro ha perdido aproximadamente un 12%. Solo el lunes, el precio llegó a caer hasta un 2% tras incidentes marítimos entre Estados Unidos e Irán. Los operadores miran ahora con nerviosismo hacia Pakistán, donde se celebra una segunda ronda de negociaciones. La delegación estadounidense está nuevamente encabezada por el vicepresidente JD Vance. El presidente Trump ha sido claro: sin un acuerdo, no habrá prórroga del alto el fuego, lo que podría desencadenar una mayor presión sobre los precios energéticos y, paradójicamente, más debilidad para el oro a corto plazo.

El apoyo estructural de los bancos centrales

Frente a esta volatilidad coyuntural, se consolida una tendencia estructural de gran calado. Los bancos centrales de todo el mundo están reconfigurando sus reservas, alejándose progresivamente del dólar estadounidense. Según el World Gold Council, un 68% de estas instituciones planea aumentar sus tenencias de oro durante 2026. Esta demanda institucional actúa como un pilar fundamental para el mercado.

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La diversificación es evidente. Las naciones BRICS concentran ya el 17.4% de las reservas mundiales de oro, un salto significativo desde el 11.2% registrado en 2019. Nuevos actores se suman a la compra: Bank Negara Malaysia adquirió 3 toneladas en febrero, su primera compra desde 2018, mientras que Bank of Uganda inició un programa de adquisiciones domésticas en marzo. Usbekistan encabezó la lista de compradores en enero. Para el conjunto de 2026, se anticipan compras netas de alrededor de 800 toneladas por parte de los bancos centrales, equivalentes a una cuarta parte de la producción minera anual.

Vendedores oportunistas y perspectivas alcistas

No todos los actores institucionales compran. Algunos países en desarrollo, afectados por la crisis energética, liquidan parte de sus reservas para estabilizar sus monedas. El caso más destacado es el de Turquía, cuya autoridad monetaria vendió 60 toneladas de oro en solo dos semanas de marzo, la mayor enajenación en siete años. Rusia, por su parte, redujo sus reservas en 9 toneladas el pasado enero.

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Estas ventas, sin embargo, no empañan el panorama a largo plazo para los grandes bancos de inversión. Goldman Sachs proyecta un precio del oro de 5.400 dólares para finales de 2026, mientras que los analistas de J.P. Morgan son aún más optimistas y vislumbran una cotización por encima de los 6.000 dólares. Estas previones se sustentan en la fortaleza estructural de la demanda. A pesar de la corrección reciente, el metal acumula una ganancia superior al 11% desde comienzos de año y un impresionante avance del 43% en los últimos doce meses.

El mercado se encuentra así en una encrucijada. El corto plazo está dominado por la geopolítica y la política monetaria, que mantienen al oro bajo presión. Pero en el horizonte se perfila una transformación duradera en las reservas globales, donde el metal amarillo gana protagonismo como activo de refugio y diversificación, creando un suelo de precios sólido para los próximos años.

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