Oro: La Geopolítica y los Bancos Centrales Dibujan un Mercado en Tensión

El oro enfrenta presión por ventas de Rusia y tasas de interés, pero la demanda estructural de bancos centrales como China ofrece soporte a largo plazo. Análisis del escenario actual.

El mercado del oro vive una fase de extrema sensibilidad, donde las fuerzas tradicionales de impulso y contención se ven alteradas por movimientos estratégicos de los principales actores. Mientras la geopolítica genera volatilidad a corto plazo, las decisiones de los bancos centrales están redefiniendo los fundamentos a largo plazo, creando un escenario paradójico para el metal precioso.

La evolución del conflicto en Oriente Medio ha sido el principal catalizador de la volatilidad reciente. Un anuncio de tregua provisional entre Estados Unidos e Irán impulsó inicialmente las cotizaciones hasta máximos de tres semanas, rozando los 4.850 dólares la onza. Sin embargo, este repunte fue efímero. La posterior caída de los precios del petróleo enfrió los temores inflacionistas y el oro cedió la mayor parte de sus ganancias. La incertidumbre se acrecentó con declaraciones contradictorias sobre el estatus del Estrecho de Ormuz, un punto crítico por el que transitan diariamente entre 12 y 15 millones de barriles de crudo.

En este contexto geopolítico inestable, las ventas masivas de un gran tenedor oficial han ejercido una presión adicional. Para financiar sus esfuerzos bélicos, el Banco Central de Rusia ha vendido reservas por valor de 2.400 millones de dólares desde comienzos de 2025. Esta liquidez forzosa en el mercado ha contribuido a una notable debilidad. El metal registra una caída del 7,69% en el último mes y cerró la sesión del jueves en 4.785,00 dólares. Desde finales de febrero, el precio ha llegado a perder casi una quinta parte de su valor.

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El entorno macroeconómico añade más capas de complejidad. En Europa, la inflación repunta, con Alemania registrando una tasa del 2,7% en marzo, impulsada por los costes energéticos. Esto alimenta las expectativas de tipos de interés más altos, que tradicionalmente restan atractivo a un activo que no genera rendimiento. Este factor ha sido clave en el peor retroceso de las carteras globales 60/40 desde 2022.

No obstante, bajo la superficie de esta presión vendedora, se consolida una demanda estructural sólida y persistente. El Banco Popular de China aumentó sus reservas por decimoséptimo mes consecutivo en marzo, añadiendo aproximadamente cinco toneladas. Esta estrategia de diversificación lejos del dólar es un fenómeno global. Solo en los dos primeros meses de 2026, los bancos centrales adquirieron un neto de 25 toneladas, destacando el Banco Nacional de Polonia con 20 toneladas compradas en febrero. Incluso el Banco de Francia realizó un movimiento estratégico, repatriando 129 toneladas desde Nueva York para materializar plusvalías.

Desde la Reserva Federal llega un soplo de aire moderadamente favorable. Las actas de su última reunión confirman que aún prevé un recorte de tipos este año, aunque subraya la necesidad de flexibilidad. Los mercados asignan actualmente una probabilidad del 65% a un recorte en la sesión de septiembre, lo que supone un viento de cola potencial para el oro.

Ante este panorama de fuerzas encontradas, los analistas observan una fase de consolidación. El precio se estabiliza en una banda de trading que se estima entre 4.600 y 4.850 dólares, a la espera de nuevos datos inflacionarios o desarrollos geopolíticos. Instituciones como Commerzbank mantienen una visión constructiva a largo plazo, proyectando un precio objetivo de 5.000 dólares la onza para finales de 2026. Mientras la tregua en Oriente Medio y el destino del Estrecho de Ormuz sigan en el aire, el mercado del oro navegará entre la liquidez forzosa de unos y la acumulación estratégica de otros.

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