Oro: la fiebre compradora china no puede con la presión de la Fed y el enfriamiento geopolítico
24.06.2026 - 03:13:17 | boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja histórica. Mientras China importó 692 toneladas en los primeros cinco meses del año —un 76 % más que en el mismo periodo de 2025— y los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre, el precio se desploma. La onza cotiza en torno a los 4.142 dólares, un 26 % por debajo del récord de 5.627 dólares alcanzado a finales de enero. En la última sesión cerró en 4.155,40 dólares, pero la tendencia sigue siendo bajista.
El principal lastre llega desde la Reserva Federal. Kevin Warsh, nuevo presidente del banco central estadounidense, ha endurecido el tono desde su llegada: eliminó las proyecciones a futuro, recortó los comunicados y creó cinco grupos de trabajo para el análisis monetario. Los mercados descuentan una subida de tipos en septiembre con una probabilidad del 72 %. La Deutsche Bank y Bank of America Global Research ya se sumaron a esa previsión. El resultado: el dólar se fortalece y el euro cayó hasta 1,1383 dólares, su nivel más bajo desde junio de 2025. Para los inversores en oro fuera de la zona dólar, el metal se encarece de forma automática.
El próximo catalizador es el índice PCE, la medida de inflación favorita de la Fed, que se publica el jueves. El consenso espera que la tasa subyacente pase del 0,2 % al 0,3 %. Si el dato supera las previsiones, las expectativas de tipos subirán aún más y el oro podría precipitarse hacia los 4.000 dólares. El mercado de futuros ya anticipa ese movimiento: el RSI se sitúa en 35, señal de sobreventa, pero sin que se haya formado un rebote técnico.
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Las salidas de los fondos cotizados reflejan el desánimo. El principal ETF, el GLD, perdió media tonelada en una sola semana y acumula 8.300 millones de dólares en reembolsos desde enero. No obstante, el ritmo de las ventas se ha desacelerado, lo que algunos analistas interpretan como un primer síntoma de estabilización.
Frente a esa corriente, la demanda física se mantiene firme. Las importaciones chinas de oro alcanzaron en mayo las 163 toneladas, el nivel más alto desde marzo de 2024. Según la Academia del Mercado del Oro de Guangzhou Sur, el crecimiento responde al éxito de los planes de ahorro en oro y a la elevada demanda de barras físicas. Desde el 1 de junio, un nuevo sistema de licencias facilita el acceso al mercado a determinados bancos chinos, lo que garantiza una oferta más estable. A escala global, el 45 % de los bancos centrales prevén aumentar sus reservas el próximo año y el 83 % en un plazo de cinco años, según el World Gold Council.
La prima de riesgo geopolítico también se ha reducido. El conflicto con Irán, que estalló el 28 de febrero de 2026, disparó los precios del oro. Pero los avances diplomáticos se multiplican y los inversores aprovechan para tomar ganancias. A medida que la tensión cede, el metal pierde uno de sus soportes más sólidos.
Pese al pesimismo a corto plazo, las grandes firmas de inversión mantienen objetivos ambiciosos para finales de año. Goldman Sachs recortó su previsión para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, Morgan Stanley apunta a 5.200, UBS a 5.500, Bank of America y J.P. Morgan se sitúan en torno a 6.000 dólares (J.P. Morgan espera ese nivel para el cuarto trimestre) y Wells Fargo fija un rango de 6.100 a 6.300. Todos esos objetivos quedan muy por encima del precio actual, pero el camino hacia ellos está lleno de obstáculos: el dólar fuerte, los tipos reales al alza y la distensión en Oriente Medio seguirán presionando hasta que la Fed dé señales de un giro. El jueves, con el PCE, se sabrá si el metal se acerca al abismo de los 4.000 dólares o si el soporte de la demanda institucional logra contener la caída.
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