Oro: la Fed de Warsh y el vuelco de las reservas mundiales marcan el pulso del lingote
16.06.2026 - 06:21:34 | boerse-global.de
Los bancos centrales han escrito un nuevo capítulo en la historia monetaria. La EZB confirmó en su último informe que, por primera vez desde 1996, el oro supera en valor a los bonos del Tesoro estadounidense dentro de las reservas globales. A cierre de 2025, el metal amarillo representaba el 27% de los activos de reserva mundiales, frente al 20% de un año antes. Los bonos de EE.UU. cayeron del 25% al 22%. El dato oficializa un cambio de guardia que se venía gestando desde que Washington congelara las reservas rusas en 2022.
El lingote cotiza en estos momentos en torno a los 4.360 dólares la onza, unos 50 dólares menos que el máximo de enero. En los últimos 30 días acumula un descenso cercano al 5%, aunque la semana pasada rebotó un 1,7%. A pesar de la corrección, los institutos emisores no aflojan el paso: en el primer trimestre de 2026 compraron 244 toneladas netas, el mejor trimestre en más de un año. Goldman Sachs proyecta que el ritmo se mantendrá en unas 60 toneladas mensuales.
La geopolítica es el motor. China, India, Polonia y Turquía encabezan las compras. El banco central chino encadenó en mayo su decimonovena adquisición consecutiva, la racha más larga desde al menos 2015. En total, las reservas de oro de los bancos centrales superan ya las 36.000 toneladas, un nivel que recuerda a los tiempos de Bretton Woods. Ese acopio masivo responde a la búsqueda de alternativas al dólar como activo de refugio.
Sin embargo, la atención del mercado esta semana se centra en la Reserva Federal. Kevin Warsh preside su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y la incertidumbre no reside en los tipos —el 97% de los operadores del CME FedWatch descarta cambios, y el rango del 3,50%-3,75% se da por descontado—, sino en el tono del nuevo presidente. Warsh ha criticado con dureza la comunicación de la Fed en el pasado y prometió un "cambio de régimen" en el estilo de las proyecciones y la frecuencia de los mensajes.
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La inflación condiciona cualquier movimiento. En mayo, el IPC de EE.UU. escaló al 4,2%, la tasa más alta desde abril de 2023, impulsado por un repunte del 23,5% en los precios energéticos derivado del conflicto con Irán. La subyacente se mantuvo en el 2,9%, ligeramente por debajo de lo esperado. Pero la tregua anunciada entre Washington y Teherán —que reabrirá el estrecho de Ormuz— ha hundido el petróleo a mínimos de dos meses, aliviando parte de la presión inflacionista.
Precisamente por eso, el dot plot que se publicará esta tarde junto a las nuevas proyecciones económicas cobra una relevancia extraordinaria. Aunque hoy los tipos no se mueven, los futuros asignan una probabilidad del 70% a una subida antes de diciembre. Si el gráfico de puntos desplaza las expectativas al alza, el oro sufrirá. Si Warsh se muestra ambiguo, la incertidumbre podría sostener al metal.
El lingote arrastra señales técnicas débiles: cotiza un 5% por debajo de su media móvil de 50 días y, por primera vez desde octubre de 2023, cerró bajo la media de 200 días. El soporte estructural que proporcionan los bancos centrales choca con la presión bajista de una Fed que podría endurecer el discurso.
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No todo son luces. Durante la escalada del conflicto iraní, Turquía vendió parte de sus reservas de oro para obtener liquidez, demostrando que el metal no es inmune a las necesidades financieras de los Estados. Además, el oro no genera intereses, sus costes de almacenamiento son elevados y, si el precio cae, su participación en las reservas se reduce automáticamente. Analistas como los de Goldman Sachs advierten que gran parte del cambio estructural hacia el oro ya está descontado con el lingote por encima de los 4.300 dólares.
El doble juego entre la demanda oficial, que no da tregua, y la primera comparecencia de Warsh al frente de la Fed convierte esta semana en un termómetro decisivo para el metal precioso. El futuro inmediato depende de lo que diga el nuevo hombre fuerte de la Fed.
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