Oro: La Encrucijada Diplomática y Monetaria

El oro cae levemente tras su fuerte repunte anual. La tensión geopolítica y las expectativas sobre tasas de la Fed definen el mercado, con demanda institucional como soporte clave.

El oro, con una apreciación cercana al 44% interanual, se encuentra en una fase de indecisión este miércoles, cotizando con una leve caída del 0.24% en torno a los 4.830 dólares la onza. La tensión entre dos fuerzas opuestas define el momento: la geopolítica en el Estrecho de Ormuz y las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal.

La dinámica diplomática ha sido volátil. Tras el fracaso de las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán en Islamabad el pasado fin de semana, que impulsó al dólar y presionó al metal, el panorama dio un giro. Reportes sobre una posible reanudación del diálogo y contactos para un alto el fuego más duradero cambiaron el sentimiento. Esta perspectiva de distensión empujó al petróleo por debajo de los 100 dólares, alivió temporalmente los temores inflacionarios y debilitó al dólar, que cayó a un mínimo de un mes. Este entorno permitió al oro repuntar un 1.53% el martes, superando la barrera psicológica de los 4.800 dólares y situándose en 4.839,40, acumulando una ganancia del 11.46% desde enero.

Sin embargo, este impulso geopolítico es limitado. Un menor riesgo inflacionario reduce también la urgencia inmediata de buscar refugio en el activo. La atención del mercado se desplaza ahora hacia la macroeconomía y la publicación esta noche del Beige Book de la Fed. Este informe sobre la actividad económica en los doce distritos de la Fed es un indicador adelantado clave. Actualmente, los mercados solo descuentan una probabilidad de recorte de tipos inferior al 30% para 2026, reflejando una postura cautelosa del banco central. Unas tasas de interés más altas por más tiempo representan tradicionalmente un viento en contra para los activos que no generan rendimiento.

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A pesar de este contexto macroeconómico desafiante, el soporte estructural del oro permanece sólido. La demanda institucional y de bancos centrales actúa como un colchón. En 2025, las compras oficiales globales alcanzaron las 863 toneladas, casi el doble del promedio anual del periodo 2010-2021. Aunque el ritmo se moderó en enero de 2026 con solo 5 toneladas, la base de compradores se amplió geográficamente, con países como Malasia, Corea del Sur, Uzbekistán y China activos. Paralelamente, los ETFs de oro occidentales han registrado entradas por aproximadamente 500 toneladas desde inicios de 2025, y en la Bolsa de Oro de Shanghai el metal se negocia con una prima, señal de una demanda física resiliente.

Las perspectivas de los grandes actores institucionales no han cambiado pese a la volatilidad. Goldman Sachs mantiene su objetivo de 5.400 dólares para fin de año, anticipando que posibles recortes de tipos por 50 puntos básicos en 2026 podrían añadir unos 120 dólares a la cotización. State Street Investment Management habla de un ciclo alcista en curso, con un rango de precios entre 4.750 y 5.500 dólares. J.P. Morgan basa su optimismo en una demanda sostenida de los bancos centrales, proyectando un promedio de 585 toneladas por trimestre.

Técnicamente, el mercado se mueve en un corredor definido. El soporte inmediato lo ofrece la media móvil de 100 días en los 4.763 dólares, mientras que una ruptura alcista decisiva requeriría superar la resistencia de la media de 50 días en los 4.920 dólares. El camino para alcanzar ese nivel depende en gran medida de un progreso diplomático tangible y de que el Beige Book de hoy no altere las ya moderadas expectativas de flexibilización monetaria. El nombramiento de Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed, percibido por algunos como más favorable a una política laxa, podría ofrecer un apoyo adicional a medio plazo. Por ahora, el oro navega entre la esperanza de paz y la realidad de unas tasas de interés persistentemente altas.

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