Oro: la demanda de los bancos centrales choca con la fuga de capitales de los ETF
Veröffentlicht: 12.07.2026 um 09:53 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El metal precioso cerró la semana en 4.127,60 dólares la onza, un 1,43% menos que siete días antes y un 26,64% por debajo del récord de 5.626,80 dólares alcanzado en enero. Pero tras esta cifra se esconden dos fuerzas opuestas: mientras los bancos centrales siguen acumulando toneladas, los inversores institucionales liquidan posiciones a través de los fondos cotizados.
Polonia confirmó el 9 de julio la compra de 82 toneladas de oro en lo que va de año, aprovechando los descensos del precio para incrementar sus reservas hasta las 632,4 toneladas. El objetivo del banco central polaco es alcanzar las 700 toneladas a medio plazo. A escala global, los bancos centrales adquirieron netamente 41 toneladas en mayo, según el World Gold Council, en un movimiento que combina la diversificación frente al dólar con la cobertura ante tensiones geopolíticas.
En las antípodas, los ETF respaldados físicamente registraron en junio salidas por valor de 8.900 millones de dólares, equivalentes a 74 toneladas. Norteamérica concentró la mayor parte, con 5.500 millones de dólares en reembolsos. En el conjunto del primer semestre, las salidas en esa región sumaron 7.700 millones de dólares, el peor arranque desde 2013. Sin embargo, Asia tiró en dirección contraria: las entradas en ETF de oro alcanzaron un récord de 12.000 millones de dólares entre enero y junio, lo que permitió que el balance global se mantuviera positivo en 8.000 millones.
La Fed vira y modifica las apuestas de tipos
El cambio de rumbo de la Reserva Federal ha sido el principal catalizador de la presión vendedora. En la reunión del 17 de junio, el FOMC mantuvo los tipos en el 3,50%-3,75% por cuarta vez consecutiva, pero el diagrama de puntos (dot plot) dio un giro de 180 grados. El nuevo pronóstico mediano sitúa el tipo de interés al cierre de 2026 en el 3,8%, lo que implica una subida de 25 puntos básicos. Nueve de los 18 participantes esperan que los tipos terminen por encima del nivel actual, y seis de ellos anticipan dos incrementos. En marzo, la mediana todavía apuntaba a un recorte para este año.
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El presidente de la Fed, Kevin Warsh, no participó en el dot plot, pero su testimonio ante el Congreso los días 14 y 15 de julio será seguido con atención. Los mercados de futuros ya descuentan una probabilidad del 63% de una subida en septiembre y del 61% para octubre. La inflación subyacente se ha mostrado pegajosa: la Fed elevó su previsión del PCE para 2026 del 2,7% al 3,6%, y el IPC de mayo se situó en el 4,2%.
Un economista de Bank of America matizó que el dot plot de junio podría indicar una pausa para el resto del año, en contraste con la guía oficial que apunta a un endurecimiento. Pero si el IPC se mantiene por encima del 4%, la presión sobre la Fed se intensificará, a menos que el petróleo ceda bruscamente por una distensión en el estrecho de Ormuz.
El soporte técnico se fortalece, pero los indicadores siguen débiles
Pese al viento en contra monetario, el oro muestra señales de estabilización en el gráfico. Tras el mínimo de 3.942 dólares del 30 de junio, el precio marcó un suelo más alto en 4.021 dólares, lo que sugiere una demanda creciente en la zona comprendida entre 3.940 y 4.040 dólares. No obstante, el metal cotiza un 5,45% por debajo de su media de 50 sesiones (4.365,48 dólares) y un 9,07% por debajo de la media de 200 días (4.539,11 dólares). El RSI se sitúa en 44, claramente por debajo del nivel neutral de 50.
Los patrones estacionales favorecen una recuperación en el segundo semestre: tradicionalmente el oro toca suelo en junio o julio y luego experimenta un repunte estival que puede prolongarse hasta septiembre u octubre. Sin embargo, el giro hawkish de la Fed podría alterar ese comportamiento.
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Pronósticos divididos entre los analistas
Las casas de análisis reflejan la misma división que los flujos de capital. HSBC rebajó el 10 de julio sus previsiones para 2026 y 2027, argumentando una Fed más restrictiva y un dólar fuerte. Por el contrario, Bernstein elevó su objetivo para 2026 hasta los 4.533 dólares, respaldado por la continuidad de las compras de bancos centrales y una política monetaria que prevé más moderada. Metals Focus anticipa una consolidación estival seguida de una posible rally en la segunda mitad del año. El World Gold Council calcula un valor razonable en torno a los 4.100 dólares, con una banda de fluctuación del ±5% para el semestre.
Los próximos catalizadores serán los datos de inflación estadounidense y la comparecencia de Warsh. Si el IPC de junio supera las expectativas, el oro podría enfrentarse a nuevas presiones. La próxima reunión del FOMC está fijada para el 28 y 29 de julio, aunque sin nuevas proyecciones económicas. Hasta entonces, el pulso entre los bancos centrales compradores y los inversores que huyen de los ETF marcará la pauta.
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