Oro: la compra china de 692 toneladas choca con el muro de la Fed y la caída de la demanda de joyería
23.06.2026 - 18:22:36 | boerse-global.de
El oro vive una paradoja difícil de explicar: mientras Pekín importa 692 toneladas en cinco meses y los bancos centrales mantienen un apetito insaciable, la onza cotiza en 4.123 dólares, muy cerca de su mínimo de seis meses. El metal precioso cede un 1,6% en la sesión y acumula un desplome del 26% desde el máximo anual de 5.627 dólares alcanzado a finales de enero.
La Fed marca el ritmo bajista
El principal lastre viene de la Reserva Federal. La primera reunión bajo la presidencia de Kevin Warsh confirmó que la lucha contra la inflación sigue siendo prioritaria, frustrando las expectativas de un giro dovish. Deutsche Bank y BofA Global Research ya anticipan una subida de tipos en septiembre. Un encarecimiento del crédito hace menos atractivo el metal, que no genera intereses. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años avanza ligeramente, aunque se mantiene por debajo del 4,5%.
El dólar refuerza la presión. El euro cayó puntualmente hasta 1,1383 dólares, su nivel más bajo desde junio de 2025, encareciendo la onza para los compradores fuera de la zona dólar. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 35, territorio de sobreventa, pero sin que se vislumbre un rebote claro.
China acelera las importaciones, pero el precio no reacciona
Los datos chinos muestran una demanda imparable. En mayo las importaciones alcanzaron 163 toneladas, la cifra más alta desde marzo de 2024. El acumulado del año suma 692 toneladas, un 76% más que en el mismo período de 2025. La Guangzhou Southern Gold Market Academy atribuye el crecimiento al auge de los planes de ahorro en oro físico y a la entrada en vigor de un nuevo sistema de licencias que facilita el acceso al mercado a ciertos bancos desde el 1 de junio.
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Aun así, el metal no logra despegar. La fortaleza del dólar y el temor a que la Fed mantenga los tipos elevados durante más tiempo contrarrestan la oleada compradora.
Los bancos centrales: ancla a largo plazo, pero sin efecto inmediato
El apetito institucional sigue sólido. Las reservas de los bancos centrales crecieron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026, y en abril se añadieron otras 17 toneladas. China encadena 18 meses consecutivos de acumulación. Goldman Sachs estima que las compras oficiales rondarán las 50 toneladas mensuales este año y las 40 toneladas mensuales en 2027.
El World Gold Council revela que el 45% de los bancos centrales encuestados planea aumentar sus tenencias en los próximos doce meses, y un 83% prevé un mayor peso del oro en un horizonte de cinco años. Las grandes firmas de Wall Street, sin embargo, divergen en sus pronósticos: Goldman Sachs recortó su objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, mientras que J.P. Morgan y Bank of America mantienen sus metas en 6.000 dólares, condicionadas a que prosiga la desdolarización.
La joyería se resiente y el petróleo alivia la inflación
El lado débil de la demanda física lo protagoniza la joyería. En el primer trimestre se consumieron 335 toneladas, un 24% menos que en el trimestre anterior y un 23% por debajo del mismo periodo de 2025. China registró un desplome del 32%, India del 18% y Oriente Medio del 23%.
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En el frente geopolítico, la concesión de una licencia de 60 días a Irán para vender petróleo en mercados internacionales ha disparado el tráfico en el estrecho de Ormuz. El crudo cede, lo que modera las expectativas de inflación y, paradójicamente, reduce la necesidad de cubrirse con oro. A esto se suma la corrección en los valores tecnológicos, que drena liquidez del mercado y arrastra al conjunto de activos de riesgo, incluida la plata.
El 25 de junio, clave para el rumbo del metal
Los inversores esperan dos citas inminentes. Este martes se publican los índices adelantados de gestores de compras (PMI), y el 25 de junio llegarán el índice de precios del gasto en consumo personal subyacente (core PCE) de mayo y la estimación final del PIB del primer trimestre. Si el petróleo sigue bajando y contiene la inflación, las expectativas de subidas de tipos podrían aflojar. Ese sería el escenario que devolvería cierto oxígeno al oro a corto plazo.
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