Oro: entre el sesgo restrictivo de la Fed y la demanda china, el lingote busca un rumbo en 4.127 dólares
Veröffentlicht: 12.07.2026 um 19:13 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro encara una semana de definiciones con la publicación del IPC estadounidense y la primera comparecencia de Kevin Warsh ante el Congreso. Dos factores que, sumados a la escalada bélica en Oriente Próximo y al recorte de previsiones de HSBC, ponen a prueba la capacidad del metal para mantenerse por encima de los 4.100 dólares.
La onza troy cerró el viernes en 4.127,60 dólares, prácticamente plana en la sesión pero con un saldo semanal negativo del 1,43%. En lo que va de año, el retroceso acumulado asciende al 4,93%, y la distancia respecto al máximo histórico de enero —5.626,80 dólares— se ha ampliado hasta el 26,64%. Apenas un 5,80% separa al metal de su mínimo de 52 semanas.
La Fed dividida y un IPC que puede inclinar la balanza
Las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal, divulgadas el 8 de julio, desvelaron una fractura interna de calado. Nueve de los dieciocho miembros del FOMC proyectan al menos una subida de tipos antes de que termine el año, mientras que ocho no anticipan ningún movimiento. La decisión de mantener el tipo de interés en el rango del 3,50% al 3,75% fue unánime, pero las proyecciones dibujan un escenario de profundas divergencias.
Los mercados ya descuentan esa posibilidad con una probabilidad del 63% para septiembre, frente al 54% de la semana anterior. La clave para que ese porcentaje suba o baje la proporcionarán los datos de inflación al consumo de junio, que el Departamento de Trabajo publicará el martes 14 de julio a las 8:30 hora de la costa Este. El registro de mayo se situó en el 4,2% interanual, y ese mismo dato fue el que precipitó el giro restrictivo en las proyecciones de junio.
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Dos escenarios se perfilan. Si el IPC se sitúa en el 4,0% o por encima, la probabilidad de una subida en septiembre treparía hasta el 65%, manteniendo elevados los rendimientos reales y prolongando la presión sobre el oro. Si, por el contrario, la cifra cae por debajo del 3,8%, el mecanismo se invertiría: las expectativas de tipos caerían, los rendimientos reales se relajarían y el metal precioso podría recuperar terreno. El objetivo de J.P. Morgan para el cuarto trimestre, fijado en 4.500 dólares, volvería a estar al alcance.
Un día después, el miércoles 15, se conocerán los precios de producción del mismo mes. Y esa misma jornada, Warsh comparecerá ante el Congreso en su primera intervención pública como presidente designado de la Fed, un acto que los analistas siguen con lupa en busca de pistas sobre la orientación futura de la política monetaria.
El factor geopolítico: más inflación que refugio
La escalada militar entre Estados Unidos e Irán añade una capa adicional de complejidad. El presidente Trump dio por terminado el alto el fuego durante la cumbre de la OTAN en Ankara y reanudó los ataques aéreos contra territorio iraní. El petróleo reaccionó al instante con un repunte superior al 5%.
En circunstancias normales, un conflicto de esta magnitud dispararía la demanda de activos refugio. Pero esta vez la reacción del oro ha sido contenida. El motivo es que el encarecimiento del crudo alimenta las expectativas inflacionarias, y la inflación elevada refuerza el argumento de una Fed más agresiva. El efecto final es el mismo que ha lastrado al metal durante todo el año: rendimientos reales al alza y dólar fuerte, una combinación letal para un activo que no devenga intereses.
HSBC recorta sus previsiones, pero los bancos centrales no se rinden
La cautela se ha instalado también entre los analistas. HSBC ha rebajado su pronóstico para el oro en 2026 hasta los 4.560 dólares por onza, frente a los 4.864 dólares anteriores. Para 2027, la estimación se reduce de 5.000 a 4.925 dólares. La corrección refleja el cambio en el perfil de riesgos y la persistencia de una política monetaria restrictiva más prolongada de lo previsto.
Frente a ese viento en contra, un factor estructural sigue funcionando a pleno rendimiento: las compras de los bancos centrales. El Banco Popular de China adquirió 14,93 toneladas de oro en junio, su mayor volumen mensual desde octubre de 2023, y encadena ya veinte meses consecutivos de acumulación. El dato cobra relevancia porque se produjo justo durante el trimestre más débil del metal desde el taper tantrum de 2013, lo que confirma que se trata de una estrategia de reservas a largo plazo y no de una reacción a la coyuntura.
El propio Consejo Mundial del Oro ha publicado su modelo de valoración a medio año, que sitúa el precio justo del metal en torno a los 4.100 dólares, con una banda de fluctuación del 5%. El cálculo parte de una subida de tipos de la Fed antes de octubre y de un pico de inflación cercano al 3,9%.
Señales técnicas mixtas y un soporte crítico en 4.102
En el plano chartista, el oro se mueve en un estrecho corredor bajista desde el máximo de enero. El RSI se sitúa en 44 puntos, en territorio neutral con sesgo negativo. La volatilidad a 30 días alcanza el 27,01%, una muestra del nerviosismo que domina las operaciones.
El precio se encuentra un 5,45% por debajo de su media móvil de 50 días, situada en 4.365,48 dólares. Las medias de 100 y 200 días —4.599,34 y 4.539,11 dólares, respectivamente— quedan aún más lejos, un 10,26% y un 9,07% por encima del nivel actual, lo que confirma la tendencia correctiva de medio plazo.
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Los soportes inmediatos se localizan en 4.102 y 4.073,7 dólares. Por arriba, las resistencias aparecen en 4.129,8 y 4.180,1 dólares. Superar esta última sería la primera señal de que la presión vendedora comienza a aflojar.
La plata sufre el doble golpe
Mientras el oro se agarra a sus soportes, su metal hermano soporta un castigo mayor. La plata cerró en 58,27 dólares, con un retroceso diario del 2,83% y una caída del 52% desde su máximo de enero en 121,64 dólares. La razón está en su doble naturaleza: el 58% de la demanda anual es industrial —paneles solares, semiconductores, componentes para vehículos eléctricos—, y una política monetaria restrictiva frena la actividad económica y golpea directamente ese motor. El 42% restante responde a los mismos estímulos monetarios que el oro.
La ratio oro-plata se sitúa en torno a 70, muy por encima de su media histórica de 60 en los últimos cincuenta años. Esa divergencia sugiere una infravaloración profunda del metal blanco, pero no un quiebre estructural de su relación con el lingote.
El martes, el IPC dictará sentencia a corto plazo. Si los datos confirman que la inflación cede, el oro tendría margen para recuperar la senda alcista. Si no, el soporte de 4.102 dólares será la primera línea de defensa frente a una nueva oleada de ventas.
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