Oro en tres semanas en rojo: entre el dólar firme y dudas sobre la Fed

El oro sufre su peor racha desde 2020. Un dólar fuerte y expectativas de alzas de tasas de la Fed presionan el precio, aunque la demanda física y bancos como UBS mantienen visión alcista.

El precio del oro cerró su tercera semana consecutiva sin ganancias, la peor racha desde marzo de 2020. Lejos de brillar como refugio, el metal se ve presionado por un dólar más fuerte, mayores expectativas de alzas en las tasas y una narrativa de la Reserva Federal todavía incierta.

Powell entre inflación y crecimiento

Jerome Powell ofreció hoy una charla ante estudiantes de la Universidad de Harvard que, en apariencia, parecía poco más que un acto académico. No fue así para los mercados, que siguieron cada palabra. El presidente de la Fed dejó claro el dilema al que se enfrenta la institución: no es sencillo perseguir la estabilidad de precios y la protección del crecimiento de forma simultánea. Su compromiso de llevar la inflación de manera sostenida a 2% debilitó las esperanzas de recortes de tasas en el corto plazo.

Cambio de expectativas tras la crisis en Irán

Desde el inicio del conflicto en Irán, las expectativas del público inversor han dado un giro notable. En lugar de anticipar recortes, aproximadamente un tercio de los operadores ahora apuesta por un incremento de la tasas de interés para fines de año, con la Fed manteniendo un rango de política entre 3,50% y 3,75%. Un aumento de costes para mantener una posición en oro, que no genera rendimiento, y por eso el metal ha perdido alrededor de un 16% desde su máximo histórico.

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El mercado físico envía señales distintas

Qué ocurre fuera de los precios de contado resulta particularmente relevante. Mientras el referencial retrocede, los recargos del comercio físico se fortalecen: el spread de las monedas Krügerrand alcanzó un máximo de 7 semanas, con un promedio de 7,43%. Este comportamiento indica una demanda sostenida de metal tangible, aun cuando el mercado de oro en papel corrige.

Casas institucionales mantienen metas alcistas

Los grandes nombres del sector continúan viendo al retroceso reciente como una corrección técnica y no como una señal de cambio de tendencia. JP Morgan, UBS y BNP Paribas sostienen ese sesgo alcista. En particular, UBS maneja un objetivo de 6.200 USD para mediados de 2026, mientras BNP Paribas apunta a 6.000 USD para finales de este año. Por otro lado, las autoridades monetarias de los países emergentes continúan siendo compradores netos, según la fuente.

Nonfarm Payrolls como guía para abril

La evolución futura dependerá, en gran medida, de los datos de empleo no agrícolas de Estados Unidos publicados el viernes, considerados la siguiente señal fiable de cuánto margen de maniobra tiene la Fed. Si la zona de soporte técnico alrededor de 4.373 USD se mantiene, sería una primera señal de suelo. En caso contrario, podría abrirse espacio para nuevas caídas, antes de que compradores a largo plazo retomen la demanda.

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