Oro en la encrucijada: del pulso Iran–petróleo a la nueva infraestructura de Hong Kong que podría redefinir la fijación de precios

El oro se mantiene en 4.521 USD, presionado por expectativas de la Fed sin recortes, mientras las negociaciones EE.UU.-Irán y la reforma del mercado en Hong Kong generan incertidumbre.

El oro se mantiene alrededor de 4.521,00 US-Dollar, erigiéndose como un barómetro de dos frentes que, a la vez, pueden impulsar o moderar su recorrido. Por un lado, la posibilidad de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán podría abrir la vía a una menor tensión en la región estratégica de la Hormuz, con el consiguiente alivio para el precio del crudo. Por otro, Hong Kong está preparando una reforma estructural de su mercado de oro que podría traducirse en una mayor influencia de la plaza asiática en la formación de precios a medio plazo.

En el frente geopolítico, las negociaciones entre Washington y Teherán siguen avanzando hacia una eventual respuesta formal. Aunque la firma de un acuerdo podría demorarse varios días, las señales apuntan a un canal que podría reducir las presiones inflacionarias vinculadas al coste energético. En este marco, la mecánica resulta clara: un petróleo más contenido presionaría a la baja las expectativas de inflación, quitaría presión a la Reserva Federal y podría moderar las rentabilidades reales, un factor de apoyo para el oro cuando la curva de tipos se endurezca o cuando la inflación se enfrente a mayores frenos.

La historia reciente, además, refuerza el dilema de la política monetaria. La Fed continúa como el principal antagonista del impulso alcista del metal: los mercados han sobredimensionado la idea de recortes en 2026, pero la realidad es otra. Según CME Group, la probabilidad de recorte en junio a un rango de 3,25–3,50% es de 2,6%, mientras que el escenario de tasas sin cambios sigue siendo el más prominente, con un 97,4% incorporado por los participantes. Este entorno de expectativas restringidas reduce la “fantasía” de subida del oro ante una generación de rendimiento real que puede no acompañar la demanda de cobertura.

El cuadro técnico respalda esa lectura: el cierre del viernes se situó en 4.521,00 US-Dollar, con un descenso semanal de 1,09% y una caída mensual de 4,26%. Desde inicio de año, el metal acumula una ganancia del 4,13%. En términos de lectura de gráfico, el precio se ubica un 3,18% por debajo del promedio móvil de 50 días, mientras que el 52?semanas alto permanece 17,05% por encima de la cotización actual. El RSI se sitúa en 49,8, señalando un sesgo neutro sin indicios claros de sobrecompra ni de venta excesiva.

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El pulso del mercado trasciende lo puramente macro. Las corrientes de inversión en ETFs de oro se volvieron menos amistosas la semana pasada, con salidas de fondos tras una racha de entradas de tres semanas. Este giro coincidió con un repunte del petróleo por encima de la frontera de 100 dólares por barril y con una oleada de movimientos regionales relevantes, como la reorientación de 25 buques portuarios iraníes. Todo ello recuerda que el oro sigue muy expuesto a shocks de oferta y demanda en el corto plazo, más allá de su rol de refugio.

En el ámbito de instituciones financieras, JP Morgan revisó a la baja su pronóstico para el precio promedio del oro en 2026, citando una demanda de inversión más débil en el corto plazo. A partir de ahí, esperan que el metal reciba un impulso más adelante, gracias al apoyo de bancos centrales y a posibles entradas de ETFs.

Fuera de Occidente, el tablero de Hong Kong se sacude con un cambio estratégico de gran calado. La ciudad proyecta convertirse en un centro de clearing más sólido, construyendo un sistema central de liquidación para activos físicos siguiendo el modelo de Londres de “unallocated accounts”. La Hong Kong Precious Metals Central Clearing Co. planea iniciar su operación en julio, con un consejo directivo de once bancos. Entre ellos figuran ICBC y Bank of China, junto a entidades globales como HSBC, JPMorgan Chase y UBS, que participan tanto en la propiedad como en la gestión del actual London Clearing. Este movimiento, más allá de lo técnico, coloca a Hong Kong en una posición de mayor influencia sobre la cadena de valor del oro.

Paralelamente, la autoridad hongkonesa impulsa la expansión física de las reservas: la capacidad de almacenamiento podría crecer de 200 toneladas a más de 2.000 toneladas en un plazo de tres años. Además, se estudian incentivos fiscales para quienes operen comercio de oro localmente, mientras que la primera fase de una refinería en Tai Po implicaría una inversión de 150 millones de dólares. Todo ello va acompañado de un acuerdo de cooperación con la Shanghai Gold Exchange, reforzando la idea de un mercado asiático más integrado y menos dependiente de la esfera occidental.

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En el plano macro, la narrativa de tasas continúa dependiendo de choques de oferta y de la evolución de la inflación. El crecimiento del sensorial de la confianza de los consumidores estadounidenses se debilitó en mayo: el índice de confianza de la Universidad de Michigan cayó a 44,8 desde 49,8 en abril. Las expectativas de inflación a un año subieron a 4,8%, mientras las a plazo se mantuvieron en 3,9%. En este entorno, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dejó claro que el próximo movimiento de tasas podría ser tanto al alza como a la baja, ante el impacto inflacionario del shock energético vinculado a las tensiones regionales. En este escenario, las probabilidades de recortes para 2026 se desvanecen y el mercado ahora contempla un posible ajuste en diciembre con una probabilidad de 43% para un incremento de 25 puntos básicos, según el cálculo de FedWatch de CME.

Así, el oro navega entre realineamientos que podrían sostener o desviar su rumbo a medio plazo. Por un lado, un acuerdo Iran–petróleo podría calmar la inflación y permitir mayor holgura en la política de tipos; por otro, el avance de Hong Kong en su infraestructura de clearing y su impulso hacia un mercado chino–renminbi podría, a su manera, reforzar la demanda institucional y global del metal. Con el precio cotizando en 4.521,00 US-Dollar y una lectura técnica que no señala extremos, el metal permanece sujeto a la combinación de energía, política monetaria y cambios en la arquitectura del comercio de oro. Si el dialogo iraní se entabla con éxito, la presión inflacionaria podría relajarse; si falla, el mercado podría seguir moviéndose con la resonancia de los precios del crudo y de las rentabilidades reales.

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