Oro: el respiro inflacionista y la debilidad del dólar devuelven el metal a la senda alcista, mientras los bancos centrales siguen comprando

El oro cierra la semana en 4.600 dólares tras tocar mínimos de dos meses, impulsado por la posible tregua entre Washington y Teherán, la caída del petróleo y el dólar, la moderación inflacionaria en Europa y la sostenida compra de bancos centrales, que sumó 244 toneladas en el primer trimestre.

El metal amarillo cerró la semana con un rebote contundente que lo sitúa en la zona de los 4.600 dólares por onza. El viernes cotiza entre los 4.597 y los 4.612 dólares, con avances que oscilan entre el 1,5% y el 1,9% respecto al cierre anterior. El movimiento se produce después de que el miércoles tocara un mínimo de dos meses cerca de los 4.390 dólares, provocado por los bombardeos estadounidenses contra bases iraníes que dispararon el crudo y el dólar. Sin embargo, la aparición de informes sobre una posible tregua de 60 días entre Washington y Teherán ha invertido el escenario: el petróleo WTI se ha desplomado hasta los 87 dólares, su cota más baja en seis semanas, y el dólar ha cedido posiciones.

El índice DXY ha caído hasta los 98,80 puntos, un alivio para los compradores de oro fuera del dólar. Al mismo tiempo, la energía más barata está enfriando las expectativas de inflación. En Alemania, los datos regionales ya apuntan a una moderación: la tasa de North Rhine-Westphalia bajó al 2,4%, y Baviera y Baden-Württemberg también registraron descensos. La consecuencia inmediata para el oro es que la Reserva Federal se enfrenta a menos presión para subir tipos. Aunque el consejero Christopher Waller se mostró hawkish recientemente, el mercado descuenta el fin del ciclo de alzas, según analistas de Commerzbank. El CME FedWatch Tool sitúa un escenario de cero recortes en 2026 como el más probable, pero la caída de la inflación reduce la urgencia de mantener una política restrictiva.

Por el lado de la demanda, la compra institucional sigue apuntalando el metal. El World Gold Council reveló que los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026. China lideró las compras en abril con 8 toneladas, su mayor adquisición mensual desde diciembre de 2024, prolongando una racha que ya dura 18 meses. También Polonia, Uzbekistán y Ghana están aumentando sus reservas. Este apetito tiene su origen en el congelamiento de 300.000 millones de dólares de las reservas rusas en 2022, que ha llevado a muchos países a diversificar sus tenencias hacia un activo físico fuera del alcance de cualquier jurisdicción extranjera. Un caso divergente es Turquía, que tras ser uno de los mayores compradores en 2025, ha vendido 8,1 toneladas en los dos primeros meses de 2026 para apuntalar la lira.

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Las previsiones de los grandes bancos reflejan un amplio rango de escenarios. Morgan Stanley, con Amy Gower al frente, ha recortado su objetivo de fin de año a 5.200 dólares, mientras que J.P. Morgan mantiene el más optimista en 6.300 dólares. La mediana de la encuesta trimestral de Reuters de abril apunta a un precio medio anual de 4.916 dólares. Goldman Sachs se sitúa en 5.400 dólares, apoyado en la perspectiva de que los bancos centrales sigan comprando: el 70% de los encuestados por el banco espera que las reservas mundiales de oro aumenten en los próximos doce meses. Como riesgos a la baja, los analistas señalan una Fed más hawkish, un dólar fuerte, una ralentización de las compras oficiales o una desescalada geopolítica que reduzca la prima de incertidumbre.

En el plano técnico, el RSI del oro ronda los 50 puntos, sin señales de sobrecompra ni sobreventa. La resistencia inmediata se sitúa en los 4.600 dólares, un nivel psicológico que el metal ya ha testeado. Si logra consolidarse por encima de los 4.500 dólares, la formación de un suelo tras las pérdidas de las últimas semanas quedaría confirmada. La plata acompañó el viernes con una subida hasta los 75,48 dólares, señal de que la recuperación no es exclusiva del metal amarillo. Desde el máximo de enero, en 5.450 dólares, la distancia es aún de aproximadamente el 15-16%, un trecho que solo se acortará si los bancos centrales logran contrarrestar el viento en contra de la Fed y la volatilidad geopolítica de Oriente Próximo.

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