Oro: el rebote por la tregua con Irán choca con la amenaza de la Fed y la escasez de diésel

Inversión en oro sube 42% en el primer trimestre, pero la joyería cae 23%. El metal retrocede cerca de su media de 200 días ante la Fed hawkish y un dólar débil. RSI neutral.

El mercado del oro atraviesa una fase de contrastes. Mientras la demanda de inversión se dispara un 42% en el primer trimestre, hasta 473,6 toneladas en barras y monedas, el consumo de joyería se desploma un 23% (299,7 toneladas), un giro estructural que el World Gold Council califica como cambio profundo en la composición de la demanda total. Las entradas en ETF respaldados por oro sumaron 62 toneladas y los bancos centrales incrementaron sus reservas en 243,7 toneladas netas (+3%). El suministro global alcanzó 1.230,9 toneladas, un 2% más que el año anterior, impulsado por una mayor producción minera y un repunte del reciclaje del 5%.

En los parqués, sin embargo, el metal precioso cotiza lejos de sus máximos. El martes y miércoles de esta semana sufrió una caída del 1,63% en 24 horas que lo llevó a testar los 4.487,50 dólares, rozando por primera vez desde marzo la media móvil de 200 días. El jueves, un giro brusco lo elevó un 1,1% hasta los 4.504,07 dólares intradía y cerró la sesión en 4.538,40 dólares. El catalizador fue un memorando de entendimiento para prorrogar 60 días el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, aunque pendiente de la firma del presidente Trump. La reacción se propagó a través del dólar, que cedió un 0,2%, y del petróleo Brent, que cotizó a la baja. Un billete verde más débil abarata el oro fuera de la zona dólar y el descenso del crudo alivia temporalmente las presiones inflacionistas.

No obstante, el entorno macroeconómico sigue siendo adverso. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) subió en abril un 0,4% mensual (0,2% subyacente) y un 3,8% interanual (3,3% subyacente). Las actas de la Reserva Federal correspondientes a la reunión del 28 y 29 de abril revelan que el banco central aún ve los riesgos inflacionistas sesgados al alza, citando el conflicto en Oriente Próximo, la energía más cara y posibles efectos de contagio a otros sectores. Como resultado, el mensaje de la Fed aleja la perspectiva de recortes de tipos inminentes, lo que lastra a un activo como el oro que no genera rentabilidad periódica.

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Sobre la oferta, se acumulan nubarrones. La producción minera mundial crecerá moderadamente en 2026, pero los expertos advierten de una creciente escasez de diésel que encarece el funcionamiento de la maquinaria pesada y provoca paradas locales. El reciclaje de chatarra gana peso, aunque no logra compensar las fluctuaciones de la extracción primaria. A esto se suma la debilidad de la demanda de joyería, que se resiente de los elevados precios actuales. China y otros bancos centrales continúan comprando, pero el flujo no basta para contener la presión vendedora.

Técnicamente, el RSI se sitúa en 49,8 puntos, neutro pero muy por debajo de los niveles de semanas anteriores, y la volatilidad a 30 días alcanza el 18,44%. Si la media de 200 días no sostiene el precio, los analistas temen una ampliación de la corrección. Desde el máximo de 52 semanas de 5.450 dólares registrado a finales de enero, el oro ha perdido un 16,73% (al cierre del jueves) y hasta un 17,66% en los mínimos del miércoles. La clave está en la interacción entre el petróleo, el dólar y las expectativas de tipos. De momento, la tregua geopolítica ha proporcionado un respiro, pero la Fed sigue sin dar tregua.

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