Oro: el pulso entre la Fed y los bancos centrales se intensifica antes del IPC de mayo
10.06.2026 - 11:15:27 | boerse-global.de
El mercado del oro contiene la respiración a la espera de las cifras de inflación estadounidenses que se publican hoy a las 14:30 horas (CET). En juego está la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal, pero sobre el metal precioso confluyen fuerzas tan divergentes como la demanda récord de los bancos centrales y el castigo implacable de los rendimientos. Desde su máximo anual, el oro ha cedido casi un 24% —un desplome que ni la tregua diplomática entre Irán e Israel ni el apetito asiático han logrado frenar del todo.
Las previsiones apuntan a un IPC general del 4,2% en mayo, el nivel más elevado de la era Biden, con una inflación subyacente que avanzaría un 0,5% mensual. Si los datos confirman ese escenario, la Reserva Federal se vería empujada a reconsiderar su pausa. El mercado asigna ya una probabilidad del 70% a una subida de tipos en diciembre, aunque según Reuters el consenso se sitúa en el 68%. El jueves llegarán los precios de producción, que los economistas esperan en el 6,4%, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Las grietas internas en el banco central son evidentes: a finales de abril, el comité votó ocho a cuatro a favor de la pausa, el mayor disenso desde octubre de 1992.
El lastre del encarecimiento del dinero se refleja en las tenencias institucionales. Los fondos cotizados respaldados con oro físico continúan perdiendo peso: el SPDR Gold Trust, el mayor del mundo, redujo sus existencias un 0,5% el viernes, hasta 929,62 toneladas. Además, el metal precioso cerró por primera vez desde octubre de 2023 por debajo de su media móvil de 200 días, lo que llevó a Citi a rebajar su objetivo a corto plazo de 4.300 a 4.000 dólares por onza. Con un RSI en torno a 31, el oro cotiza en zona de sobreventa técnica, pero aún no ha logrado desencadenar un rebote significativo. Al cierre del martes, la onza se pagó a 4.281,80 dólares, un 9,8% menos que hace un mes.
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Sin embargo, el retroceso de los inversores financieros contrasta con la estrategia de los bancos centrales, que no solo no se han retirado, sino que han intensificado sus compras. En el primer trimestre de 2026, las autoridades monetarias adquirieron 244 toneladas netas, y los expertos proyectan un total anual cercano a las 755 toneladas. Un informe de junio del Banco Central Europeo cifra las compras de 2025 en 850 toneladas, una cifra inferior a la de años récord, pero todavía muy por encima de la media histórica.
Paralelamente, la demanda privada está experimentando un cambio estructural. La inversión en lingotes y monedas está a punto de superar a la joyería como el mayor vector de consumo de oro en 2026, una tendencia que arrancó el año pasado con un incremento del 16% en la demanda de inversión. Asia es el motor principal: China aumentó su demanda un 28% e India un 17%, impulsadas por la incertidumbre geopolítica y la búsqueda de protección patrimonial.
El frente de la oferta no puede seguir el ritmo. En el primer trimestre, la producción global de oro creció apenas un 2%, hasta 1.231 toneladas. Los costes de extracción se dispararon un 12% en 2025, hasta 1.552 dólares por onza, lastrados por la inflación general y el incremento de las cargas fiscales. A precios actuales, los márgenes de las mineras se estrechan, lo que limita la capacidad de respuesta ante una eventual subida del metal.
La agenda de esta semana es determinante. Tras el IPC de hoy, mañana se conocerán los precios de producción y el viernes las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan. El punto culminante llegará con la reunión de la Fed del 16 y 17 de junio, donde se actualizarán las proyecciones económicas y el diagrama de puntos. Si la inflación supera las previsiones, la probabilidad de una subida en diciembre se consolidará y el oro podría sufrir otro varapalo. Por ahora, el único alivio a corto plazo ha llegado del frente geopolítico: el acuerdo entre Irán e Israel, impulsado por la mediación de Donald Trump, ha abaratado el petróleo y podría restar tensión a la escalada de precios, aunque el efecto ha sido limitado mientras el dólar y los rendimientos sigan firmes.
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