Oro: el pulso entre la demanda china y la Fed afianza los 4.500 dólares como nuevo centro de gravedad
29.05.2026 - 08:02:22 | boerse-global.de
El mercado del oro vive una pugna entre dos fuerzas de signo opuesto. Mientras la demanda física desde Asia —con China a la cabeza— arroja cifras récord en importaciones y acumulación de reservas oficiales, el entorno macroeconómico estadounidense sigue sin dar tregua: la inflación se resiste a bajar, la Fed mantiene los tipos en terreno restrictivo y los inversores institucionales prefieren la renta fija. El resultado es un precio que baila alrededor de los 4.500 dólares, incapaz de despegar pero tampoco de hundirse.
El viernes, el metal precioso recuperó algo de fuelle y se acercó de nuevo al entorno de los 4.500 dólares la onza, después de tocar un mínimo de dos meses. El catalizador inmediato fueron los datos del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de abril, que subieron un 0,4% mensual y un 3,8% interanual, en línea exacta con lo esperado por el consenso. Esa coincidencia alivió la volatilidad en el mercado de bonos y dio un respiro momentáneo al oro, que no genera intereses.
Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, se encargó de recordar que la política monetaria actual está bien calibrada para devolver la inflación al 2% a largo plazo. Las expectativas de recorte de tipos siguen contenidas, lo que limita estructuralmente el potencial alcista del metal.
China aprieta el acelerador de las compras
En el frente asiático, la demanda física muestra una contundencia difícil de ignorar. Las importaciones netas de oro de China vía Hong Kong se dispararon un 81,2% en abril respecto a marzo, hasta las 86,7 toneladas. El volumen total de entradas por esa ruta alcanzó las 99,3 toneladas, frente a las 79,6 del mes anterior. Aunque el corredor de Hong Kong solo capta una parte del comercio chino —también entran volúmenes significativos por Shanghái y Pekín—, el salto es el mayor en meses.
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A esto se suma el apetito del banco central chino. Las reservas de oro de la People's Bank of China cerraron abril en 74,64 millones de onzas finas, frente a los 74,38 millones de marzo. Según el World Gold Council, se trata del decimoctavo aumento mensual consecutivo, lo sitúa las tenencias oficiales del gigante asiático en 2.322 toneladas. Un ritmo de acumulación que no da señales de agotamiento.
El PCE y el PIB: la pinza macro que atenaza al metal
Mientras desde Pekín llegan vientos favorables, los datos estadounidenses dibujan un panorama contradictorio para el oro. El PCE subyacente —que excluye energía y alimentos— se situó en el 3,3% interanual, todavía muy por encima del objetivo de la Fed. Al mismo tiempo, la primera revisión del Producto Interior Bruto del primer trimestre rebajó el crecimiento anualizado al 1,6%, desde el 2,0% estimado inicialmente.
Esta combinación de menor crecimiento e inflación persistente coloca al oro en una tesitura clásica: el débil PIB invita a buscar refugio, pero la rigidez de los precios mantiene a la Fed anclada en un rango de tipos del 3,5% al 3,75%. Mientras los bonos sigan ofreciendo rentabilidades atractivas, el activo sin cupón pierde atractivo para los grandes gestores.
De hecho, los productos respaldados físicamente, como el SPDR Gold Shares, continúan registrando salidas de capital. Las elevadas rentabilidades de la deuda y un dólar intermitentemente fuerte disuaden a los institucionales. En el lado positivo, la demanda de joyería en India y Vietnam ha actuado como colchón en los últimos retrocesos, aunque los analistas consideran que ese apoyo no basta para compensar la ausencia de compradores profesionales.
La volatilidad geopolítica va y viene
El frente de Oriente Próximo añade otro vaivén. El jueves, informes sobre ataques estadounidenses contra infraestructura de drones iraníes y una respuesta de Irán contra una base en Kuwait elevaron el crudo Brent un 2,7%, hasta los 96,8 dólares por barril. Ese miedo impulsó al oro durante unas horas. El viernes, sin embargo, el barril cedió hasta 93,4 dólares y el West Texas Intermediate cayó a 88,3, al reavivarse las esperanzas de una extensión del alto el fuego entre Washington y Teherán. El vicepresidente JD Vance advirtió de que aún no hay acuerdo definitivo, por lo que la volatilidad sigue siendo un factor activo.
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Cotización y perspectivas: un imán en los 4.500 dólares
El oro cerró el jueves a 4.538 dólares la onza, un 2,2% por debajo de su media móvil de 50 días y un 16,7% lejos del máximo de 52 semanas —5.450 dólares— alcanzado en enero de 2026. En lo que va de año, el metal acumula una ganancia del 4,5%. Un rendimiento positivo, pero que palidece frente al pico alcanzado hace cuatro meses.
La dinámica actual sugiere que el oro seguirá orbitando en torno a los 4.500 dólares mientras no se despeje la ecuación de tipos en EE.UU. o no se produzca una escalada geopolítica de calado que reactive el apetito refugio. La demanda china ofrece un suelo firme, pero no tiene la suficiente potencia para elevar el precio por sí sola. El próximo catalizador tendrá que llegar de la mano de la Fed o de un giro brusco en las negociaciones con Irán.
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