Oro: El Precio Cede, pero la Demanda China Marca un Hito Histórico
02.05.2026 - 07:00:32 | boerse-global.de
El mercado del oro transita por una paradoja inusual en la primavera de 2026. Mientras el precio retrocede desde sus máximos de enero, los datos subyacentes revelan una fortaleza estructural sin precedentes. Al cierre de la primera semana de mayo, la onza cotizaba en 4.623,70 dólares, acumulando una caída semanal del 2,8% y situándose un 15% por debajo del pico de 5.450 dólares alcanzado en enero. Sin embargo, las cifras del primer trimestre cuentan una historia muy distinta.
El valor total de la demanda global de oro se disparó un 74% interanual durante el primer trimestre, hasta alcanzar los 193.000 millones de dólares, un récord absoluto para cualquier periodo. En términos de volumen, la demanda total —incluyendo operaciones extrabursátiles— creció un 2%, hasta las 1.231 toneladas. El principal catalizador fue el precio: con una media de aproximadamente 4.873 dólares por onza, el primer trimestre de 2026 se convirtió en el más caro jamás registrado.
El motor de esta demanda récord tiene nombre propio: China. El gigante asiático adquirió 207 toneladas de oro en lingotes y monedas durante el primer trimestre, un incremento del 67% respecto al trimestre anterior y un nuevo máximo histórico que deja atrás el anterior récord de 155 toneladas del segundo trimestre de 2013. A nivel global, la demanda de oro físico en barras y monedas creció un 42%, hasta las 473 toneladas.
Los bancos centrales tampoco aflojaron el ritmo. Las instituciones oficiales compraron netamente 244 toneladas de oro, un 3% más que en el mismo periodo del año anterior. Lo relevante no es solo el volumen, sino la diversificación geográfica de los compradores. Guatemala, Indonesia y Malasia entraron en escena como nuevos adquirentes, algunos por primera vez en su historia. El World Gold Council interpreta este fenómeno como una señal de que la base institucional de la demanda se está ampliando, impulsada por estrategias de desdolarización y cobertura geopolítica.
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No obstante, el rally del precio tiene su cara oscura. La demanda de joyería se desplomó un 23%, hasta las 300 toneladas, lastrada por los elevados precios que disuaden a los consumidores en mercados clave como China, India y Oriente Medio. La paradoja es que el gasto total en joyas de oro aumentó un 31%, simplemente porque quienes siguen comprando pagan mucho más por menos cantidad.
El mercado se enfrenta ahora a un entorno macroeconómico que juega en su contra. El petróleo Brent ronda los 111 dólares por barril, alimentando los temores inflacionarios y forzando a los bancos centrales a mantener un discurso agresivo sobre los tipos de interés. Según la CME Group, el 94,9% de los operadores descartan un recorte de tipos en junio, lo que limita el atractivo del oro como activo refugio frente a la renta fija.
La fortaleza del dólar añade presión adicional. La intervención japonesa para apuntalar el yen, con una inyección estimada de 34.000 millones de dólares a finales de abril, provocó turbulencias en los mercados de divisas que terminaron por fortalecer al billete verde. Dado que el oro se cotiza en dólares, cualquier apreciación de la moneda estadounidense actúa como lastre para el metal precioso.
A pesar de estos vientos en contra, el suelo del mercado lo sostienen los grandes compradores institucionales. El banco central de Turquía adquirió 36 toneladas solo en abril, mientras que el emisor de stablecoins Tether mantiene en sus reservas oro físico valorado en 20.000 millones de dólares. Estas operaciones reducen la oferta disponible y evitan un desplome más pronunciado.
En el frente tecnológico, el auge de la inteligencia artificial empieza a dejar huella. La demanda de oro para aplicaciones tecnológicas creció ligeramente hasta las 82 toneladas, impulsada por la necesidad de conductores de alto rendimiento en chips y servidores. Aunque su peso en el total sigue siendo modesto, la tendencia apunta al alza.
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Los grandes productores reflejan el impacto de los precios elevados. Agnico Eagle Mines reportó un beneficio neto ajustado de casi 2.000 millones de dólares al inicio del ejercicio. Los analistas de UBS mantienen un objetivo de 5.900 dólares para finales de año, aunque condicionado a un giro en la política monetaria estadounidense que, por ahora, parece lejano.
Esta semana, la atención del mercado se centrará en la batería de indicadores macroeconómicos que se publicarán en Estados Unidos: el PMI de servicios, las ofertas de empleo JOLTS, las nóminas privadas ADP y, sobre todo, el informe oficial de empleo de abril, previsto para el 8 de mayo. Todos estos datos determinarán si el oro logra estabilizarse o si la corrección se profundiza.
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