Oro: El Peso de los Datos y la Demanda Estructural

El informe de IPC de marzo, clave para el oro. La demanda récord de bancos centrales, con China a la cabeza, sostiene el mercado frente a la volatilidad geopolítica y las expectativas de tipos de interés.

La publicación del informe de inflación de Estados Unidos para marzo, prevista para las 14:30 horas CET, se erige como el próximo catalizador inmediato para el oro. Los economistas anticipan que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) suba a un 3,7% interanual, un salto significativo desde el 2,4% registrado en febrero. Este repunto, impulsado principalmente por los precios energéticos, pone a prueba la dualidad del metal: su rol como refugio inflacionario frente a la perspectiva de unos tipos de interés estadounidenses más altos y prolongados.

A pesar de la reciente tregua entre Estados Unidos e Irán, el mercado del oro ha demostrado una resilencia notable. Tras una sesión volátil, el metal cerró cerca de los 4.785 dólares por onza. Los informes iniciales sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz y las conversaciones diplomáticas en Islamabad, lideradas por el vicepresidente estadounidense JD Vance, provocaron algunas tomas de beneficios. Sin embargo, el retroceso fue moderado, evidenciando la solidez de los fundamentos que sostienen al mercado más allá de la geopolítica diaria.

El Pilar Inquebrantable: Los Bancos Centrales

La demanda institucional constituye el pilar fundamental. Los bancos centrales, con China a la cabeza, continúan su acumulación sistemática. La institución china aumentó sus reservas por decimoséptimo mes consecutivo, alcanzando las 74,22 millones de onzas finas, valoradas en aproximadamente 387.600 millones de dólares. Esta tendencia no es aislada. Según el World Gold Council, la demanda global total de oro en 2025 superó las 5.002 toneladas, un récord, marcando el tercer año consecutivo en que las compras de los bancos centrales excedieron las 1.000 toneladas.

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Los motivos detrás de esta estrategia son claros: la diversificación de reservas ante las tensiones geopolíticas, los riesgos fiscales en las principales economías y un proceso continuo de desdolarización. Esta demanda estructural actúa como un sólido suelo para los precios, compensando la volatilidad de otros segmentos del mercado, como los fondos cotizados (ETF).

Reconfiguración Geográfica y Soportes Técnicos

Paralelamente, la arquitectura del mercado global del oro experimenta una transformación. El centro de gravedad se desplaza hacia Asia, donde Singapur está ampliando su infraestructura como centro regional de compensación y almacenamiento. En India, la demanda física se mantiene robusta en los niveles actuales, con compradores aprovechando las correcciones. En China, las inversiones en lingotes y monedas han repuntado con fuerza.

Desde una perspectiva técnica, el metal se encuentra en una fase de consolidación. Aunque el índice ha retrocedido cerca de un 7,7% en los últimos 30 días, aún cotiza aproximadamente un 12% por debajo de su máximo anual de 5.450 dólares. Más significativo es que, comparado con el mínimo de 52 semanas en 3.941 dólares, el oro mantiene una ganancia superior al 20%. Este contexto se ve influenciado por las actas de la última reunión de la Reserva Federal, que revelaron un ajuste al alza en sus previsiones de inflación para 2026, del 2,4% al 2,7%, la mayor revisión positiva en ciclos recientes.

El "dot plot" de la Fed sigue apuntando a un solo recorte de tipos este año, descartando prácticamente cualquier movimiento en la reunión del 29 de abril. Por ello, el dato del IPC de hoy no solo medirá las presiones de precios, sino que calibrará la fuerza relativa de dos fuerzas opuestas: el impulso de la demanda estructural y el lastre de una política monetaria restrictiva persistente. La respuesta definirá el próximo tramo de la cotización.

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