Oro: el mercado aguarda al IPC de abril para romper la resistencia de los 4.740 dólares

El oro sube un 4,15% semanal pero enfrenta fuerzas opuestas: demanda física y bancos centrales en máximos frente a salidas masivas de ETF y una Fed sin recortes de tipos.

El metal precioso cotiza en 4.720,40 dólares la onza, un nivel que ha logrado mantener pese a la presión combinada de la geopolítica, la política monetaria y los flujos de inversión. En la semana acumula una subida del 4,15%, y desde enero el avance alcanza el 8,72%. Sin embargo, el recorrido alcista no es un camino despejado: detrás de la cifra conviven fuerzas contrapuestas que dibujan un escenario complejo.

La demanda física sigue marcando récords. Según el World Gold Council, en el primer trimestre de 2026 la demanda mundial de oro alcanzó las 1.230,9 toneladas, un nuevo máximo histórico. La compra de lingotes y monedas se disparó un 42% interanual hasta 474 toneladas, impulsada sobre todo por inversores asiáticos. Los bancos centrales, por su parte, mantienen su apetito estratégico: para el conjunto del año se proyectan compras de hasta 800 toneladas, con economías emergentes a la cabeza en su esfuerzo por diversificar reservas y reducir la dependencia del dólar.

Esa fortaleza del lado físico contrasta con la sangría que sufren los fondos cotizados (ETF). Del mayor producto del mundo, el GLD, salieron cerca de 180 millones de dólares entre finales de abril y principios de mayo. En lo que va de año, las salidas netas acumuladas ascienden a unos 5.500 millones de dólares. Los inversores institucionales siguen a la espera, reticentes a entrar en un activo que no ofrece rendimiento y que sufre el lastre de unos tipos de interés elevados.

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La Reserva Federal mantiene el precio del dinero en el rango del 3,50% al 3,75%, y el mercado descarta recortes para el conjunto del ejercicio. La persistencia inflacionista, alimentada en parte por el encarecimiento del crudo, mantiene altas las rentabilidades de los bonos y fortalece al dólar, dos vientos en contra clásicos para el oro. El petróleo Brent ha subido más de un 55% desde finales de febrero, cuando se intensificó el conflicto en Oriente Próximo; el oro, en cambio, retrocedió en torno a un 10% en ese mismo periodo.

Justo ahí reside la paradoja: escaladas geopolíticas que normalmente beneficiarían al metal precioso están siendo contrarrestadas por el efecto inflacionista que generan. El cierre virtual del estrecho de Ormuz disparó los precios energéticos y, con ellos, las expectativas de que la Fed deba mantener una postura restrictiva. Cualquier noticia de avance diplomático, como el posible memorando entre EE.UU. e Irán del que se habló a mediados de la semana pasada, alivia temporalmente la presión, pero la infraestructura dañada y el atasco de cargamentos impiden una normalización rápida.

En el plano técnico, el oro se sitúa por debajo de la media móvil de 50 sesiones, fijada en 4.774,90 dólares, y su RSI ronda los 50 puntos —terreno neutral—. La volatilidad del 22,97% recuerda que los movimientos bruscos siguen siendo moneda corriente. El próximo catalizador claro llegará el 12 de mayo, cuando el Departamento de Trabajo estadounidense publique el índice de precios al consumo (IPC) de abril. Si los datos sorprenden a la baja, la resistencia de 4.740 dólares podría caer y allanar el camino hacia la zona de 4.828 dólares. Por el contrario, una lectura caliente prolongaría el estancamiento y devolvería la atención al soporte inmediato de 4.700 dólares, e incluso más abajo.

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