Oro: el extraño divorcio entre el apetito récord de los bancos centrales y el castigo del mercado
21.06.2026 - 05:22:18 | boerse-global.de
La semana pasada, el oro cerró su tercera caída semanal consecutiva en 4.172,90 dólares por onza, un nivel que deja al metal precioso un 26% por debajo de su máximo histórico de enero. Lo paradójico es que este desplome coincide con el momento de mayor voracidad compradora de los bancos centrales desde que se tiene registro. La desconexión entre los fundamentales estructurales y el ruido de corto plazo no podía ser más extrema.
El principal lastre viene de la Reserva Federal. Nueve de los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto anticipan una subida de tipos antes de que termine el año, y el mercado descuenta con un 70% de probabilidad que ese movimiento llegue antes de septiembre. El dólar se ha fortalecido como consecuencia, y el oro —activo que no genera intereses— sufre un drenaje de atractivo frente a la renta fija. En el último mes, el metal ha perdido casi un 8% de su valor.
El deterioro técnico es evidente. El precio ha perforado la media móvil de 200 sesiones, un nivel que durante meses actuó como soporte dinámico, y el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 35,4, muy cerca del umbral de sobreventa. El promedio de 50 días, que ronda los 4.553 dólares, ha quedado fuera del alcance inmediato. En el plano institucional, los grandes ETF de oro siguen perdiendo lastre: el SPDR Gold Shares acumula salidas por 8.300 millones de dólares en lo que va de año, aunque el ritmo de reembolsos se ha moderado ligeramente en las últimas semanas.
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Frente a ese viento en contra, los bancos centrales despliegan una estrategia diametralmente opuesta. Una encuesta del World Gold Council entre 76 institutos emisores revela que el 45% planea aumentar sus reservas de oro en los próximos doce meses, el nivel más alto desde que comenzó la serie en 2018. Casi tres cuartas partes de los encuestados anticipan una reducción del peso del dólar en las reservas globales, y el metal físico se perfila como el vehículo de diversificación elegido. La media de compras anuales de los bancos centrales se ha duplicado en los últimos cuatro años, pasando de 500 a 1.000 toneladas.
Las grandes casas de análisis reflejan la tensión entre estas dos fuerzas. Citi ha recortado su objetivo a corto plazo hasta los 4.000 dólares, argumentando que las rentabilidades reales se estabilizan y que las primas de refugio seguro se han diluido. J.P. Morgan, en cambio, mantiene una visión extremadamente alcista: prevé que el oro alcance los 6.000 dólares a finales de este año y los 6.300 en 2027, confiando en que la demanda de los bancos centrales y la cobertura geopolítica acabarán por imponerse.
La semana que entra traerá pruebas decisivas. El martes se publicarán los índices de gestores de compras (PMI) en Estados Unidos, y el viernes llegará el PCE subyacente de mayo, la medida de inflación preferida de la Fed. La inflación general estadounidense ya escaló al 4,2% impulsada por la escalada del conflicto con Irán. Si el PCE subyacente sorprende al alza, las expectativas de tipos subirán aún más y el oro sufrirá un nuevo golpe. Si, por el contrario, la inflación muestra signos de moderación, el billete verde podría ceder y el metal encontraría un respiro en su terreno de sobreventa.
El mercado del oro vive así partido en dos: por un lado, el corto plazo dictado por la mano dura de la Fed y la fortaleza del dólar; por el otro, un movimiento tectónico de acumulación por parte de los bancos centrales que no tiene precedentes. La resolución de esta pugna definirá si el oro consigue estabilizarse en los 4.000 dólares o si, como pronostica J.P. Morgan, emprende una nueva carrera hacia los 6.000.
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