Oro: el escudo de los bancos centrales frena la caída del lingote mientras la Fed amenaza con más tipos

El oro cotiza cerca de los $4.117 por onza apoyado por compras récord de bancos centrales, pero la inflación al 4,2% y una posible subida de tipos de la Fed en septiembre limitan el alza. Previsiones a la baja de HSBC y BofA.

El oro cotiza este viernes cerca de los 4.117 dólares por onza, una resistencia que ha logrado mantener tras cuatro semanas consecutivas de pérdidas. El metal precioso encuentra un soporte inesperado en la demanda institucional: los bancos centrales no solo no se han retirado, sino que han intensificado sus compras. Pero la sombra de la Reserva Federal y la persistente inflación estadounidense mantienen al mercado en vilo.

La última encuesta del World Gold Council revela que el 89% de las autoridades monetarias del planeta prevé aumentar sus reservas de oro en los próximos doce meses. Un 45% planea expandir sus propias tenencias, la cifra más alta registrada en el sondeo. En mayo, los bancos centrales sumaron 41 toneladas netas, un balance positivo que absorbió las ventas puntuales de Rusia (6 toneladas) y Turquía (3 toneladas). Polonia encabezó las compras con 18 toneladas, seguida de China (10 toneladas) y Singapur (4 toneladas, su primera adquisición desde septiembre de 2025).

El banco central polaco, bajo la dirección de Adam Glapi?ski, ha ido más allá. En el último mes engordó sus reservas con otras 18,5 toneladas, elevando el total hasta las 632,4 toneladas. El objetivo declarado de Varsovia es alcanzar las 700 toneladas. Pekín, por su parte, encadena veinte meses consecutivos de compras, la más reciente de 14,93 toneladas. Esta voracidad oficial ha impedido que el lingote perforara el umbral psicológico de los 4.000 dólares.

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Sin embargo, el entorno macroeconómico arroja nubes sobre el horizonte inmediato. La inflación estadounidense se situó en mayo en el 4,2%, su nivel más alto en tres años. Aunque la tasa subyacente se moderó del 0,4% al 0,2% mensual, el mercado sigue descontando una Fed agresiva. Las actas de la última reunión revelan que nueve de los dieciocho miembros del comité de política monetaria barajan una nueva subida de tipos antes de que acabe el año. La probabilidad implícita de un alza en septiembre alcanza el 65%.

Las principales casas de análisis han ajustado sus previsiones a la baja. HSBC recortó su estimación para el oro en 2025 hasta los 4.560 dólares, lastrada por la fortaleza del dólar. Bank of America también redujo su objetivo, situándolo en 4.360 dólares. A corto plazo, el metal acumula un retroceso semanal del 1,5% y coquetea con los 4.115 dólares. La próxima semana, la publicación de los datos de inflación al consumo y al productor en EE.UU. podría inclinar la balanza: si las cifras superan lo esperado, el discurso de la Fed se endurecerá y la presión vendedora sobre el oro se intensificará.

A pesar de las turbulencias, los inversores minoristas han regresado al mercado. En Alemania, el número de compradores de oro físico creció un 18% en junio, aprovechando los precios más bajos tras la corrección. La demanda de los países emergentes y los planes de acumulación de los bancos centrales actúan como un colchón que amortigua los golpes. El análisis técnico ofrece señales mixtas: el oro ha recuperado la media móvil de 20 días, lo que sugiere una pérdida de fuerza del movimiento bajista, aunque el volumen de la recuperación es inferior al registrado durante las caídas anteriores. Los 4.100 dólares se consolidan como soporte inmediato, pero los estrategas advierten de que la falta de volumen resta consistencia al rebote.

A más largo plazo, el optimismo persiste. Goldman Sachs sitúa el precio del oro en 4.900 dólares al cierre del año, mientras que UBS eleva su objetivo hasta los 6.200 dólares. La paradoja del momento es que cuanto más aprieta la Fed, más compran los bancos centrales, creando una dinámica que mantiene al lingote en un delicado equilibrio. La pregunta que flota sobre el mercado es si ese escudo oficial será suficiente para resistir el próximo envite de los tipos de interés.

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