Oro: el doble frente de la Fed y los aranceles indios desactiva el rally pese a la demanda récord y la tensión geopolítica
19.05.2026 - 04:01:09 | boerse-global.de
El metal precioso no logra capitalizar ni el récord de demanda física ni la escalada en Oriente Medio. En la última sesión, la onza cerró en 4.571 dólares, un retroceso mensual del 5,6% que refleja la compleja combinación de fuerzas en juego. A primera hora del lunes, el oro llegó a cotizar en 4.553 dólares, lo que eleva la caída semanal al 4,06% y la mensual hasta el 6,27% —una corrección que va más allá de una simple pausa técnica.
La Fed cierra la puerta a los recortes
El principal lastre viene de Washington. La inflación estadounidense de abril se disparó al 3,8%, y el núcleo también repuntó más de lo previsto. Como consecuencia, el mercado descuenta con un 97,4% de probabilidad que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en su próxima reunión de junio, según la CME Group. Solo un 2,6% de los operadores apuesta aún por una bajada.
El giro en las expectativas ha disparado la rentabilidad del bono estadounidense a diez años hasta el 4,63%, el nivel más alto desde enero de 2025. Para el oro, que no genera intereses ni dividendos, esta subida supone un severo lastre competitivo: los inversores prefieren la rentabilidad asegurada de los bonos soberanos. El dólar, además, se ha fortalecido, encareciendo el metal para los compradores de fuera de la zona dólar y recortando aún más la demanda.
India levanta una nueva barrera
A la presión monetaria se suma un movimiento inesperado desde Nueva Delhi. El Gobierno indio ha elevado los aranceles a la importación de oro y plata del 6% al 15%, apenas unos días después de que el primer ministro Narendra Modi pidiera a los ciudadanos que redujeran sus compras de oro durante un año. La medida busca aliviar la presión sobre las reservas de divisas, castigadas por la subida de los precios energéticos.
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El momento no puede ser más simbólico: India es el segundo mayor consumidor de oro del mundo, con importaciones mensuales que rondan las 83 toneladas en los primeros meses del año. Solo en el primer trimestre, el valor de la demanda india alcanzó aproximadamente los 25.000 millones de dólares. El arancel encarece de golpe el metal para joyeros y particulares, aunque a escala global el efecto podría quedar acotado si los grandes motores de la demanda —bancos centrales e inversión— mantienen su ritmo.
Geopolítica y demanda física: un contrapeso insuficiente
En teoría, el entorno geopolítico debería apuntalar al oro. El conflicto entre Estados Unidos e Irán sigue bloqueando buques en el estrecho de Ormuz, y el fin de semana se registraron ataques contra infraestructuras energéticas en el golfo Pérsico. La tensión eleva el petróleo y alimenta la inflación, un caldo de cultivo que históricamente impulsa la compra de oro como refugio. Sin embargo, la contundencia de los rendimientos y el dólar anula esa prima de riesgo.
Paralelamente, la demanda física de oro alcanzó un récord histórico en el primer trimestre. Según el World Gold Council, las ventas mundiales crecieron un 2% hasta casi 1.231 toneladas, impulsadas por los bancos centrales y los compradores particulares. Pero esa fortaleza del lado real no logra contrarrestar el desánimo en los mercados financieros, donde los flujos de inversión se dirigen hacia activos con retorno.
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Lo que viene: actas de la Fed y PMI
Esta semana los operadores centran la atención en dos citas clave. La publicación de las actas del FOMC podría revelar si los miembros de la Fed debaten un endurecimiento aún mayor, lo que incrementaría la presión vendedora. Por otro lado, los índices adelantados de gestores de compras (PMI) de mayo para EE.UU. ofrecerán pistas sobre la solidez de la economía. Si la inflación se muestra persistente y la actividad resiste, el oro seguirá vulnerable. Un dato de precios más suave, en cambio, podría dar algo de respiro al metal tras un mes de fuertes pérdidas.
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