Oro: El dilema de las 1.236 toneladas alemanas en Nueva York mientras el precio cede terreno
30.04.2026 - 08:21:51 | boerse-global.de
El oro cotiza en 4.566 dólares la onza, un 16% por debajo de su máximo anual de 5.450 dólares, en medio de una tormenta perfecta donde confluyen la división interna de la Reserva Federal, la crisis energética en el estrecho de Ormuz y un debate político sin precedentes en Alemania sobre la ubicación de sus reservas de oro.
La Fed mantuvo los tipos en el 3,5%-3,75% en su última reunión, la tercera pausa consecutiva del año. Lo que debería haber sido una decisión rutinaria se convirtió en un terremoto: cuatro votos en contra, la mayor disidencia desde 1992. Jerome Powell, que permanecerá en el consejo tras el fin de su mandato en mayo, dejó claro que la inflación no está domada. Su advertencia sobre el encarecimiento de la energía —cuyo pico aún no se ha alcanzado, según sus propias palabras— disparó las rentabilidades de los bonos y fortaleció al dólar, una combinación letal para el metal precioso que no genera intereses.
El shock de Ormuz y el pulso diplomático
Detrás del repunte energético se encuentra el cierre del estrecho de Ormuz, que ha interrumpido el 20% del flujo mundial de petróleo. La AIE lo califica como el mayor shock de oferta de la historia. El crudo subió casi un 3% tras el estancamiento de las negociaciones con Irán; Trump mostró su descontento con la última propuesta de Teherán. No obstante, el propio mandatario estadounidense reveló que Irán ha solicitado el levantamiento del bloqueo naval, lo que introduce un matiz de distensión geopolítica que también presiona al oro a la baja.
El mercado de futuros refleja el pesimismo: el interés abierto en la COMEX alcanzó los 366.000 contratos, pero con precios a la baja, lo que indica acumulación de posiciones cortas. El vencimiento de los futuros de abril añadió presión adicional.
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La demanda física como contrapeso
Frente a este panorama bajista, la demanda real de oro muestra una fortaleza inusitada. Los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026, un 3% más que el año anterior, según el World Gold Council. La demanda total alcanzó las 1.231 toneladas, con un valor récord de 193.000 millones de dólares. Los ETF de oro, sin embargo, solo atrajeron 62 toneladas en el trimestre, y los fondos estadounidenses registraron salidas netas en marzo.
El apetito institucional se mantiene firme: compras anuales de alrededor de 1.000 toneladas por parte de bancos centrales, déficits fiscales estadounidenses del 6%-7% del PIB y la diversificación de reservas lejos del dólar conforman un soporte estructural para el metal.
El debate alemán que cruza el Atlántico
Mientras el precio corrige, en Berlín arde una controversia política. La Bundesbank posee 3.350 toneladas de oro, las segundas mayores reservas del mundo. De ellas, 1.236 toneladas están depositadas en la Fed de Nueva York y otras 432 en Londres; solo algo más de la mitad descansa en Fráncfort.
La AfD presentó en marzo una moción en el Bundestag exigiendo la repatriación de las reservas neoyorquinas, sugiriendo incluso que podrían respaldar una futura moneda nacional —una velada referencia a una salida del euro que otras formaciones rechazaron de plano. El presidente del ZEW, Achim Wambach, lo expresó con claridad: "Si el escenario de crisis es una escalada geopolítica con Estados Unidos, tener oro en EE.UU. no sirve de nada". Aunque no exige una repatriación total, sí aboga por una reducción significativa.
La Bundesbank se mantiene firme en su negativa tanto a vender como a trasladar las reservas. Su argumento: en una crisis, la velocidad es clave, y el oro en los grandes centros financieros se moviliza más rápido que en territorio nacional. La confianza en la Fed como custodio ha sido reiterada en múltiples ocasiones.
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Francia ha tomado un camino opuesto: el Banco de Francia vendió por completo sus tenencias en EE.UU. entre julio de 2025 y principios de 2026, trasladando todo el oro a París. Por primera vez en un siglo, todas las reservas francesas descansan en suelo nacional.
Lo que viene: datos que pueden inclinar la balanza
El mercado espera con atención el primer avance del PIB estadounidense del primer trimestre y el índice de precios PCE subyacente de marzo. Una sorpresa al alza en la inflación reforzaría la postura hawkish de la Fed y añadiría más presión sobre el oro. La decisión sobre el destino de las 1.236 toneladas alemanas, sin embargo, no depende de los datos macroeconómicos, sino del clima político en Berlín. Y cada nueva turbulencia desde Washington hace que el termómetro suba unos grados.
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