Oro: el ‘cruce de la muerte’ acecha sobre los 4.000 dólares pese al hambre oculta de los bancos centrales
30.06.2026 - 15:32:48 | boerse-global.de
El oro vive uno de sus momentos más delicados. Tras haber rondado los 4.035 dólares la onza en las últimas horas, el metal precioso intenta recuperarse de un desplome que lo ha llevado a perder más de un 10% en el último mes y un 14% en el segundo trimestre, el peor descenso trimestral de su historia. La sombra de un nuevo ‘cruce de la muerte’ planea sobre las pantallas de los chartistas, mientras que las compras reales de los bancos centrales —muy superiores a las cifras oficiales— actúan como un colchón silencioso.
La Fed es el principal verdugo. Con Kevin Warsh al frente, la institución ha endurecido su discurso hasta el extremo: elevó la previsión de inflación subyacente para este año al 3,6% y, ante una inflación general que aún colea en el 4,2%, ha descartado cualquier recorte de tipos. Los futuros sobre tipos de interés ya descuentan tres subidas adicionales. La primera, en septiembre, acumula una probabilidad del 60%, y la segunda, prevista para diciembre, alcanza el 80%. Esta hoja de ruta ha disparado al dólar a máximos anuales y ha empujado al alza los rendimientos reales, encareciendo el coste de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses.
El castigo ha sido inmediato en las cotizaciones. El dato de empleo estadounidense de principios de junio, notablemente superior a lo esperado, provocó un desplome intraday del 3,7% en el oro. Y las previsiones no mejoran: Goldman Sachs recortó su objetivo para el metal a finales de 2026 hasta los 4.900 dólares, eliminando cualquier esperanza de relajación monetaria hasta junio o diciembre de 2027. J.P. Morgan, en cambio, mantiene una visión más optimista y apunta a los 6.000 dólares para fin de año, aunque reconoce que la presión bajista es intensa.
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Lo que muchos pasan por alto es la doble cara de la demanda institucional. Oficialmente, los bancos centrales apenas sumaron 16 toneladas netas de compras en el primer trimestre, lastradas por las ventas de Turquía en marzo. Pero el World Gold Council, empleando datos alternativos del mercado londinense y de las refinerías suizas, estima que las adquisiciones reales alcanzaron las 244 toneladas, muy por encima del trimestre anterior. China lidera la ofensiva: las importaciones netas del gigante asiático se dispararon hasta 317 toneladas a principios de año, y el Banco Popular sigue incrementando sus reservas mensuales sin hacer mucho ruido.
Sin embargo, la euforia compradora se está enfriando a nivel de expectativas. Según una encuesta de UBS, solo un 29% de los gestores de reservas considera actualmente que el oro será el activo con mejor rendimiento en el futuro, frente al 67% del año pasado. La combinación de inflación persistente y rendimientos crecientes ha pasado a ser el principal riesgo para estos gestores, relegando las tensiones geopolíticas a un segundo plano. La paradoja es evidente: los bancos centrales compran a escondidas, pero sus responsables ya no confían ciegamente en el metal.
Los próximos días serán cruciales. La publicación del informe de empleo de junio y el índice de gestores de compras determinarán si la Fed mantiene su pulso restrictivo. Un dato laboral sólido como el de junio podría perforar de nuevo el soporte psicológico de los 4.000 dólares y acelerar el temido ‘cruce de la muerte’, donde las medias móviles de corto plazo se sitúan por debajo de las de largo plazo, un patrón que suele intensificar las ventas. Hasta entonces, el oro baila al borde del abismo, sostenido por un puñado de compras institucionales que ningún comunicado oficial refleja.
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