Oro: el cruce de 4.000 dólares siembra el pánico entre los especuladores mientras los bancos centrales aprovechan los descuentos
25.06.2026 - 08:54:48 | boerse-global.de
El oro ha perforado el umbral psicológico de los 4.000 dólares por onza y marca su nivel más bajo desde noviembre de 2025. El desplome se ha acelerado en las últimas semanas: solo en los últimos 30 días, el metal precioso ha perdido más de un 11% y su índice de fuerza relativa (RSI) ronda ya la zona de sobreventa, con un valor cercano a 30. La caída desde el récord de enero —alcanzado justo antes de que estallara el conflicto con Irán— se acerca al 20%, según cálculos de J.P. Morgan.
El detonante del último tramo bajista es la combinación de un dólar imparable y el giro hawkish de la Reserva Federal. El índice dólar ha escalado hasta un máximo de trece meses, encareciendo la materia prima para los compradores fuera del área del dólar. Al mismo tiempo, los operadores descuentan ya con un 68% de probabilidad una subida de tipos en septiembre, frente al 29% de hace apenas una semana. La Fed mantiene los tipos en el 3,50%-3,75% tras la reunión de junio, pero el presidente Kevin Warsh evitó ofrecer guía futura y ha creado grupos de trabajo para revisar el balance y el marco de inflación. Nueve miembros del FOMC prevén al menos un alza este año, y seis esperan dos o más.
La presión sobre el oro se intensifica por la fuga de capitales hacia la renta variable tecnológica. En mayo, los inversores retiraron 16 toneladas netas de los fondos cotizados (ETF) respaldados con oro físico, en una clara rotación hacia el sector tecnológico, que acapara liquidez. A esto se suma la caída del petróleo Brent hasta los 74 dólares por barril —la reapertura del estrecho de Ormuz ha aliviado las tensiones energéticas—, lo que reduce el atractivo del metal como cobertura inflacionista. No obstante, la Fed ha elevado sus proyecciones de inflación PCE para 2026 en 0,9 puntos, hasta el 3,6%, reflejando el temor a un repunte de los precios energéticos a medio plazo.
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A pesar del contexto bajista, la demanda estructural de los bancos centrales sigue firme. En el primer trimestre de 2026 adquirieron 244 toneladas netas, una cifra superior al trimestre anterior y a la media de los últimos cinco años. En abril añadieron otras 19 toneladas netas. Polonia lideró las compras con 14 toneladas, y China acumuló 8 toneladas —su mayor registro mensual desde diciembre de 2024—, encadenando ya 18 meses consecutivos de compras netas. En el lado vendedor destacan Rusia, por las presiones fiscales y las sanciones, y Turquía, que reduce sus reservas para estabilizar la lira. Según el World Gold Council, un 89% de los bancos centrales encuestados espera que las reservas mundiales de oro aumenten en los próximos doce meses, y un récord del 45% planea incrementar las suyas.
El análisis técnico sitúa el próximo soporte en la banda de 3.900 a 3.950 dólares, que coincide con el mínimo de 52 semanas en 3.901 dólares. Si ese nivel cede, los estrategas de Deutsche Bank advierten de que el camino hacia los 3.800 dólares quedaría expedito. Aun así, los compradores de largo plazo aprovechan los descuentos: las mismas encuestas del World Gold Council apuntan a que casi un 90% de los bancos centrales prevén aumentar sus tenencias en los próximos años.
La atención del mercado se centra ahora en el informe de inflación PCE de mayo que se publica este jueves. Los economistas esperan que el PCE subyacente suba del 3,3% al 3,4%, y que el PCE general pase del 3,8% al 4,1%. Un dato igual o superior al 3,6% alargaría la presión alcista sobre los tipos. Por el contrario, si el núcleo cae por debajo del 3,4%, las expectativas de subidas podrían desplomarse y despejar el camino hacia los 4.400 dólares. J.P. Morgan mantiene un objetivo de 6.000 dólares para finales de año, condicionado a una distensión geopolítica y a un giro de la Fed. Pero, por ahora, el primer dato concreto lo ofrece el PCE de mayo.
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