Oro: Demanda Histórica de 193.000 Millones que Choca con el Muro del Petróleo y la Fed
04.05.2026 - 15:11:16 | boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja sin precedentes. Mientras la demanda mundial alcanzó un récord absoluto en valor durante el primer trimestre de 2026 —193.000 millones de dólares—, el metal precioso lucha por mantener el tipo frente a la tormenta perfecta que suponen el encarecimiento del petróleo y la rigidez de la Reserva Federal.
El volumen físico creció de forma moderada, un 2% interanual hasta las 1.231 toneladas. Pero fue el precio medio del trimestre —cerca de 4.873 dólares la onza, un máximo histórico trimestral— lo que disparó el valor un 74% respecto al año anterior. Sin embargo, el brillo se ha atenuado: el lunes, el oro al contado cayó por debajo de los 4.600 dólares, cotizando en 4.599,45 dólares. Desde su récord de más de 5.400 dólares, el descenso es considerable.
El petróleo enciende las alarmas inflacionistas
El principal lastre para el oro no es otro que la escalada del crudo. El conflicto en Oriente Próximo, con el pulso en Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz, ha disparado el Brent hasta 118 dólares por barril. El encarecimiento de la energía eleva los costes de producción y transporte a nivel global, alimentando la inflación.
Neel Kashkari, presidente de la Reserva Federal de Mineápolis, fue tajante el domingo: un conflicto prolongado agravaría el daño económico y dejaría a la Fed sin margen para recortar tipos a corto plazo. La inflación estadounidense, que se aceleró en marzo, respalda esta tesis. Las esperanzas de una relajación monetaria en 2026 se desvanecen. Según la CME Group, cerca del 95% de los operadores descartan movimientos de tipos en junio.
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Bancos centrales y Asia sostienen la demanda
Pese a la presión bajista, la demanda física sigue firme. Los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre, superando la media de los últimos cinco años. El Banco Nacional de Polonia fue el mayor comprador, con 31 toneladas adicionales hasta las 582 toneladas totales —un movimiento llamativo después de que su gobernador, Glapi?ski, insinuara posibles ventas—. El Banco Popular de China sumó 7 toneladas, elevando sus reservas a 2.313 toneladas.
La demanda privada de lingotes y monedas se disparó un 42%, hasta 474 toneladas, el segundo mejor trimestre de la historia. China marcó un nuevo récord con 207 toneladas, muy por encima del anterior pico de 155 toneladas del segundo trimestre de 2013. India, Corea del Sur y Japón también registraron fuertes incrementos.
Los ETF de oro atrajeron entradas por 62 toneladas, aunque las fuertes salidas de los fondos cotizados en Estados Unidos durante marzo frenaron el ritmo.
La joyería pierde peso, pero gasta más
Un cambio estructural se consolida: la demanda de joyería se desplomó un 23% en volumen, lastrada por los precios elevados. Sin embargo, el gasto en joyas de oro aumentó un 31%, lo que demuestra que la disposición a pagar se mantiene intacta. China, India y Oriente Próximo fueron las regiones más afectadas por la caída del volumen.
Producción y reciclaje: señales de un mercado tenso
La producción minera alcanzó un récord para un primer trimestre, mientras que el reciclaje apenas creció un 5% a pesar de los altos precios —un indicio de condiciones de mercado más ajustadas—. El World Gold Council prevé un crecimiento moderado de la producción minera para 2026, aunque posibles cortes energéticos en Oceanía y Asia podrían nublar el horizonte.
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Tipos altos y liquidez reducida
El dilema a corto plazo es claro: mientras los tipos de interés se mantengan elevados y la energía siga alimentando la inflación, el oro —que no genera intereses— compite en desventaja con los bonos soberanos. El lunes, el volumen de negociación fue reducido debido a los festivos en Reino Unido, China y Japón, lo que amplificó los movimientos del precio.
Los analistas observan con atención si el oro logra sostenerse por encima de los 4.600 dólares. Una ruptura firme a la baja podría desencadenar presión vendedora técnica. Los próximos datos de empleo en Estados Unidos serán clave: o consolidan la expectativa de tipos estables, o abren la primera grieta en un mercado laboral que sigue mostrando una fortaleza inesperada.
El objetivo anual de compras de los bancos centrales se mantiene entre 700 y 900 toneladas. Pero mientras la Fed no dé señales de flexibilización, la dinámica del oro seguirá siendo, ante todo, un fenómeno asiático.
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