Oro: 40.841 avisos de entrega desafían el giro de la Fed mientras el empleo dicta sentencia
29.06.2026 - 03:41:24 | boerse-global.de
El oro encadena cuatro semanas consecutivas a la baja, su racha más larga de pérdidas en meses, y se juega el rumbo del segundo semestre en apenas cuatro días. El metal precioso cerró la semana pasada en 4.103,70 dólares, un 27% por debajo del máximo de 52 semanas de 5.626,80 dólares alcanzado en enero. El RSI se sitúa en 37, rozando el territorio de sobreventa, pero el verdadero catalizador llegará con una batería de datos macro que concentra media docena de referencias en una semana reducida por el festivo del 4 de julio.
La cita más relevante tendrá lugar el jueves, un día antes de lo habitual: el informe de empleo no agrícola (Non-Farm Payrolls) se publica junto a los PMI de junio, las ofertas de empleo JOLTS, el ISM manufacturero y la tasa de paro. El mercado laboral dictará si la Reserva Federal mantiene su recién estrenado sesgo restrictivo. De fondo, el foro anual del BCE en Sintra congregará a los grandes banqueros centrales, y el presidente de la Fed, Kevin Warsh, pronunciará un discurso que los inversores escrutarán en busca de pistas sobre los tipos.
La Fed cambia el paso y presiona al metal
El giro de la Fed ha sido el detonante de esta corrección. En su reunión del 17 de junio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) elevó su previsión de inflación subyacente para 2026 del 2,7% al 3,6% y abrió la puerta a una subida de tipos, cuando el mercado esperaba recortes. Nueve de los dieciocho miembros consideran probable un alza este año, y la probabilidad de que la primera se materialice en septiembre ronda el 62%. El mercado descuenta ya tres subidas para el conjunto de 2026.
Este horizonte penaliza directamente al oro, que no ofrece rentabilidad. Un dólar más fuerte y unos rendimientos de los bonos al alza restan atractivo al metal. La inflación PCE general de mayo se aceleró al 4,1%, sin margen para que la Fed dé marcha atrás. Goldman Sachs ya ha reaccionado: recortó su objetivo de precio para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares por onza, argumentando que la Fed no bajará los tipos este año. Deutsche Bank también ha ajustado a la baja sus metas. JPMorgan, en cambio, mantiene previsiones más optimistas a largo plazo.
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Un mercado de futuros que habla otro idioma
Frente al vendaval macro, el mercado de futuros de la COMEX emite una señal contradictoria. En el ciclo de entrega actual se han registrado 40.841 avisos de entrega (delivery notices), que exigen la toma física de 127 toneladas de oro —un nuevo máximo anual en solicitudes mensuales de entrega. El interés abierto (open interest) ha subido un 5,5% en una semana hasta 363.192 contratos, todavía lejos de los récords pero con una dirección clara. Los datos COT muestran además que los grandes especuladores están reduciendo sus posiciones cortas.
Esta demanda física contrasta con el flujo de salida de los ETF de oro, que han visto reembolsos netos en las últimas semanas. La razón: la distensión geopolítica en Oriente Próximo ha reducido la necesidad de cobertura, y los inversores financieros prefieren liquidez.
Los bancos centrales mantienen el pulso
El contrapeso estructural sigue siendo la demanda oficial. Según una encuesta del World Gold Council publicada en junio, el 45% de los bancos centrales consultados planea aumentar sus reservas de oro en los próximos doce meses —un récord en la serie histórica. En el primer trimestre de 2026 adquirieron 244 toneladas, casi una cuarta parte de la producción minera mundial. Las tenencias globales de los bancos centrales superan ya las 36.000 toneladas, su nivel más alto en 50 años.
Esta base de demanda impide un desplome más profundo, pero no frena la corrección. Una segunda encuesta del WGC entre 76 instituciones revela que el 89% espera que las reservas mundiales de oro sigan creciendo el próximo año, lo que confirma el compromiso de los compradores oficiales con el metal.
El soporte de los 4.000 dólares y el efecto Florida
Técnicamente, el oro ha perforado su media móvil de 200 días y la próxima referencia clave son los 4.000 dólares. Si la demanda física y el apetito institucional logran defender ese nivel, podría desencadenarse un rebote hacia los 4.200 dólares. Un informe de empleo débil el jueves daría alas a ese movimiento. Por el contrario, una cifra robusta reforzaría al dólar y a los rendimientos, y pondría a prueba la barrera psicológica de los 4.000 dólares.
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En un plano más anecdótico pero simbólico, desde el 1 de julio las monedas de oro y plata son de curso legal en Florida, con exenciones fiscales incluidas. Es un gesto político que subraya el arraigo del interés por el oro físico en Estados Unidos, pero que apenas tendrá impacto inmediato en los flujos.
Todo se decidirá el jueves. Si los datos de empleo flaquean, el oro recuperará su atractivo como activo refugio. Si confirman la fortaleza del mercado laboral, la presión seguirá al alza y el soporte de los 4.000 dólares se antojará la última trinchera antes de una nueva caída.
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