Oracle: Un Trimestre Histórico con Luces y Sombras

Oracle crece un 22% por la demanda de IA, con ingresos cloud disparados un 44%. Sin embargo, su acción no refleja el éxito por la deuda de 108.000 millones y los altos costes de expansión.

Los resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 presentan una paradoja para Oracle. La compañía ha registrado su expansión más robusta en quince años, impulsada fundamentalmente por la demanda de inteligencia artificial. Sin embargo, este crecimiento excepcional no se refleja plenamente en la cotización de su acción, que se mantiene muy por debajo de sus máximos anuales, revelando las complejidades detrás de las cifras récord.

Un Impulso Sin Precedentes desde la Nube y la IA

El desempeño financiero del período superó ampliamente las previsiones del mercado. Los ingresos totales alcanzaron los 17.200 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 22%. El segmento de negocio en la nube fue el gran protagonista, con un avance del 44% hasta los 8.900 millones de dólares. Dentro de este, la infraestructura cloud creció un sorprendente 84%, hasta 4.900 millones, superando el consenso de analistas que esperaba un 79%. El dato más espectacular corresponde a los ingresos por infraestructura de IA, que se han más que triplicado, con un aumento del 243%.

En el apartado de rentabilidad, el beneficio ajustado por acción se situó en 1,79 dólares, por encima de los 1,70 dólares estimados. Este trimestre marca un hito: es el primero en más de quince años en el que tanto los ingresos totales como el beneficio ajustado por acción crecieron orgánicamente por encima del 20%.

El Futuro Ya Está Contratado: Un Libro de Pedidos Colosal

Si las cifras actuales son sólidas, el indicador hacia adelante es abrumador. Las "remaining performance obligations" (RPO), que reflejan los ingresos futuros ya comprometidos contractualmente, se han multiplicado por más de cuatro en comparación con el año anterior, alcanzando la astronómica cifra de 553.000 millones de dólares. Esta cartera está dominada por proyectos de IA a gran escala, donde los clientes realizan pagos por adelantado o aportan su propio hardware.

Alentada por este panorama, Oracle ha revisado al alza su previsión de ingresos para el año fiscal 2027, estableciéndola en 90.000 millones de dólares, frente a los 86.600 millones que esperaba el consenso de analistas. Para el trimestre actual (el cuarto fiscal), la empresa anticipa que el crecimiento de los ingresos cloud se situará entre el 46% y el 50%.

La Otra Cara de la Moneda: Costes y Deuda

Este crecimiento agresivo conlleva una carga financiera significativa. La expansión masiva de su infraestructura de IA requiere una inversión descomunal. Oracle ha incrementado su deuda total hasta aproximadamente 108.000 millones de dólares, tras una emisión de bonos por valor de 18.000 millones en septiembre de 2025. Además, en febrero anunció un plan para captar hasta 50.000 millones de dólares mediante financiación de deuda y capital. De esta cantidad, 30.000 millones se obtuvieron en pocos días, con una demanda que superó con creces la oferta.

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El modelo de negocio actual también presenta desafíos para la rentabilidad. El alquiler de capacidad de GPU genera márgenes inferiores a los del tradicional negocio de licencias de software. Este impacto es visible en el flujo de caja libre, que en los últimos doce meses ha sido negativo en 13.200 millones de dólares. La agencia de calificación Moody's otorga a Oracle una calificación Baa2, dos niveles por encima del grado especulativo pero por debajo de la de sus pares como Amazon, Alphabet, Meta o Microsoft.

Reacción en Bolsa: Entusiasmo Contenido

La respuesta del mercado bursátil fue positiva pero matizada. Tras la publicación de resultados, la acción de Oracle experimentó un salto intradía de hasta el 15%, aunque cerró la sesión con una ganancia de alrededor del 9%. A un precio actual de 139,90 euros, el valor cotiza aún aproximadamente un 50% por debajo de su máximo del último año. La recuperación de las últimas semanas solo ha compensado parcialmente las pérdidas acumuladas en el ejercicio.

En definitiva, Oracle ha demostrado con este trimestre que su apuesta estratégica por la inteligencia artificial comienza a dar frutos tangibles. No obstante, la pregunta clave que permanece en el aire es si el ritmo de crecimiento actual será suficiente para sostener la pesada carga de deuda a medio plazo. La próxima cita, con los resultados del cuarto trimestre a finales de junio, podría ofrecer más claridad.

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