Oracle: La paradoja de un gigante en expansión

Oracle reporta un crecimiento del 44% en su negocio en la nube, pero su acción cae un 24% en 2026 debido a una deuda que supera los 124.000 millones para financiar su expansión en IA.

La trayectoria de Oracle Corporation presenta una dicotomía que captura la atención de Wall Street. Por un lado, la empresa reporta un crecimiento operativo excepcional, impulsado por la demanda de inteligencia artificial. Por el otro, su valoración en bolsa se resiente, reflejando la profunda preocupación de los inversores por la agresiva y costosa estrategia de expansión que la sustenta. Esta tensión define el momento actual del gigante tecnológico.

El desempeño financiero reciente es, sin duda, robusto. Para el tercer trimestre del año fiscal 2026, Oracle anunció que fue el primer período en más de quince años en el que tanto los ingresos orgánicos totales como el beneficio ajustado por acción crecieron un 20% o más en dólares estadounidenses. El negocio en la nube, motor central de su transformación, registró un avance del 44%, alcanzando los 8.900 millones de dólares. Un segmento específico, su base de datos multi-nube, experimentó un crecimiento estratosférico del 531%.

Sin embargo, el mercado ha castigado al valor. Desde comienzos de año, la acción ha cedido aproximadamente un 24%, cotizando recientemente en los 127,78 euros. La razón es clara: la ambiciosa carrera por construir infraestructura para la IA tiene un precio descomunal. El flujo de caja libre se sitúa en territorio negativo, con -24.700 millones de dólares. Mientras, la deuda a largo plazo se ha disparado, pasando de 85.300 a 124.700 millones de dólares.

Esta expansión se financia con una deuda monumental. En febrero, la compañía comunicó su intención de recaudar hasta 50.000 millones de dólares mediante una combinación de deuda y capital. De ese monto, 30.000 millones se colocaron rápidamente a través de emisiones de bonos investment grade y obligaciones convertibles, que registraron una demanda muy superior a la oferta. Proyectos específicos ya cuentan con financiación por separado: 38.000 millones para centros de datos en Texas y Wisconsin, y otros 18.000 millones para una instalación en Nuevo México.

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Uno de los proyectos más significativos es un campus de centros de datos de más de un gigavatio en Michigan, desarrollado junto a OpenAI y Related Digital, que forma parte del programa Stargate. Para este complejo en Saline Township, Oracle está ultimando una estructura de financiación por valor de unos 14.000 millones de dólares, estructurada por Bank of America. Según informaciones del mercado, Pacific Investment Management Co. (PIMCO) mantiene conversaciones preliminares para actuar como inversor ancla en este paquete de deuda. Además, se prevé una inversión en capital de 2.000 millones de dólares por parte de Blackstone. Un acuerdo final con un actor de la talla de PIMCO sería interpretado como un voto de confianza institucional en la solvencia de Oracle.

La entrada de Hilary Maxson como nueva directora financiera el pasado 6 de abril busca aportar estabilidad a este panorama. Proveniente de Schneider Electric, y con más de una década de experiencia en AES Corporation, su perfil en infraestructuras y energía se considera idóneo para supervisar esta fase de construcción masiva.

A pesar del pesimismo bursátil, los analistas mantienen predominantemente una visión constructiva. De los 44 analistas que cubren el valor, 33 recomiendan comprar y solo uno sugiere vender. El precio objetivo promedio se sitúa en 246 dólares, con una proyección máxima que alcanza los 400 dólares. Firmas como Barclays mantienen una recomendación Overweight con objetivo en 240 dólares, anticipando que los ingresos se triplicarán en los próximos años gracias a unos bajos costes operativos.

El optimismo se sustenta en indicadores operativos sólidos. El backlog de negocio, medido por las obligaciones de rendimiento restantes, se situó al cierre del último trimestre en casi 553.000 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 325%. La dirección ha elevado su previsión de ingresos para el año fiscal 2027 hasta los 90.000 millones de dólares y espera que Oracle Cloud Infrastructure escale a 144.000 millones en un horizonte de cinco años, con gran parte ya cubierta por contratos existentes.

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En el terreno comercial, casos como el de Santee Cooper, el principal proveedor público de energía de Carolina del Sur, ilustran la tracción de sus servicios cloud. La migración a Oracle Utilities Customer Cloud Service ha reducido los procesos de facturación nocturna en tres horas y ha recortado a la mitad el tiempo de procesamiento por lotes, al tiempo que rebajó los costes de actualización previstos entre un 30% y un 40%.

El desafío para Oracle y su nueva CFO es claro: transformar este impresionante pipeline de pedidos y la demanda desbordada por IA en un flujo de caja libre sostenible, mientras gestiona una montaña de deuda que no deja de crecer. El éxito o fracaso en esta tarea determinará si la cotización finalmente refleja el vigor fundamental del negocio o si la paradoja entre crecimiento y valoración persiste.

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