Oracle: La paradoja de un gigante con récord de pedidos y una deuda colosal

Oracle reporta ingresos récord y un RPO de $553.000M gracias a la IA, pero enfrenta un enorme gasto de capital y una deuda de $135.000M, lo que genera cautela en los mercados.

Los resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Oracle presentan una narrativa de dos caras. Por un lado, cifras de crecimiento excepcionales; por otro, unas obligaciones financieras monumentales que nublan el horizonte inmediato. Esta dualidad se reflejó en una sesión bursátil ambigua, con un avance moderado del 1,8% que situó el precio en 155,69 dólares, una cotización que sigue muy lejos del máximo anual de 280,70 euros.

Un motor de crecimiento impulsado por la nube y la IA

El desempeño operativo fue robusto. Los ingresos totales alcanzaron los 17.190 millones de dólares, un incremento interanual del 21,7%. El segmento estrella fue, sin duda, la infraestructura en la nube, cuyo negocio se disparó un 84%, generando 4.900 millones de dólares. La rentabilidad ajustada por acción también superó las expectativas, situándose en 1,79 dólares frente a los 1,71 dólares previstos por los analistas.

Con estos fundamentales, la dirección de la compañía ha revisado al alza su previsión de ingresos para el año fiscal 2027, estableciéndola ahora en 90.000 millones de dólares. Sin embargo, la métrica que ha captado toda la atención es el valor contractual pendiente de ejecución (RPO), que acumula ingresos futuros ya garantizados por contrato. Esta cifra se multiplicó por más de cuatro, aumentando un 325% hasta la astronómica cantidad de 553.000 millones de dólares.

Un acuerdo plurianual con OpenAI, valorado en aproximadamente 300.000 millones de dólares y vigente hasta 2031, constituye una parte sustancial de este colchón. Analistas de Guggenheim interpretan este pipeline como el preludio de una futura avalancha de flujo de caja, aunque advierten de que su materialización plena no se producirá antes de los ejercicios 2029 y 2030, cuando las capacidades contratadas estén completamente operativas.

La otra cara de la moneda: inversión agresiva y endeudamiento

Este prometedor futuro tiene un coste elevadísimo en el presente. Para financiar la expansión de su infraestructura de inteligencia artificial, Oracle prevé unos gastos de capital (capex) de entre 50.000 y 57.000 millones de dólares en el año en curso. A esta carga se suma una deuda bruta que ronda los 135.000 millones de dólares.

Además, el grupo contempla posibles costes de reestructuración de hasta 500 millones de dólares, en un escenario que podría implicar la eliminación de entre 20.000 y 30.000 puestos de trabajo. Este contexto de fuertes desembolsos explica, en parte, cierta cautela en el mercado.

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El consenso analítico: confianza matizada

Mizuho, a través de su analista Siti Panigrahi, mantiene su recomendación de "Outperform" para el valor, pero ha recortado su precio objetivo de 400 a 320 dólares. El motivo no es un deterioro en las perspectivas de Oracle, sino una compresión general en las valoraciones del sector tecnológico. El consenso medio actual se sitúa en un objetivo de 265,77 dólares con una calificación de "Compra Moderada".

La confianza institucional también muestra signos de divergencia, según las últimas declaraciones de propiedad:

• Vanguard incrementó su participación en un 2,8%, hasta los 168,96 millones de acciones.
• Achmea Investment Management amplió su posición de forma notable, en un 39,1%.
• Por el contrario, Wilmington Savings Fund Society redujo su exposición en un 30,8%.
• CIBC Private Wealth Group también realizó un pequeño ajuste a la baja del 1,5%.

Para el cierre del año fiscal, el cuarto trimestre de 2026, la compañía anticipa un beneficio ajustado por acción en el rango de 1,96 a 2,00 dólares. El crecimiento, por tanto, mantiene una trayectoria firme. La incógnita que persiste es si los inversores están dispuestos a esperar los tres o cuatro años necesarios para que ese monumental flujo de caja, hoy solo sobre el papel, se convierta en liquidez real.

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