Oracle: La paradoja de un desplome bursátil en medio de resultados récord

La acción de Oracle se encuentra sumida en una de sus peores rachas en los últimos tiempos. Tras alcanzar un máximo histórico en septiembre, el valor se ha desplomado aproximadamente un 30%, marcando la caída más pronunciada desde el estallido de la burbuja de las puntocom en 2001. Este comportamiento contrasta violentamente con el vigor operativo que la multinacional del software acaba de reportar, dejando al descubierto la profunda preocupación de los inversores por su explosivo endeudamiento y el agujero en su caja.

El pasado 10 de diciembre, Oracle presentó los resultados de su segundo trimestre fiscal del año 2026, que en papel son excepcionales. La compañía registró un incremento del 14% en sus ingresos, hasta los 16.100 millones de dólares. El segmento de la nube, que incluye IaaS y SaaS, fue el gran motor, con un avance del 68%. Un dato que captó especialmente la atención fue el volumen de obligaciones de desempeño pendientes (Remaining Performance Obligations), el cual se cuadruplicó con creces interanual, alcanzando la astronómica cifra de 523.000 millones de dólares.

Sin embargo, el coste de este crecimiento está resultando descomunal y ha activado todas las alarmas. Para satisfacer la demanda de infraestructura de inteligencia artificial, la empresa ha previsto unos gastos de capital (CapEx) cercanos a los 50.000 millones de dólares para el ejercicio en curso. Esta cantidad no solo duplica la del año anterior, sino que supera con holgura las estimaciones iniciales del mercado.

La otra cara de la moneda: deuda y flujo de caja negativo

La estrategia de expansión agresiva ha pasado una factura muy clara a la salud financiera del grupo. Su deuda total se ha inflado un 40% en un año, situándose en 124.000 millones de dólares. Al mismo tiempo, el flujo de caja libre del último trimestre se hundió en números rojos, con un resultado negativo de 10.000 millones de dólares, muy por debajo de lo proyectado por los analistas.

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La situación se complica aún más si se consideran las obligaciones de leasing por centros de datos, que ascienden a 248.000 millones de dólares y no figuran directamente en el balance. Los seguros contra impago (CDS) de la deuda de Oracle han alcanzado recientemente sus primas de riesgo más altas desde 2009. Expertos de la firma D.A. Davidson han alertado de que, sin ajustes en sus contratos, la compañía podría enfrentarse a dificultades para mantener su calificación crediticia de grado de inversión.

La espada de Damocles de OpenAI

Un elemento clave que explica el monumental volumen de pedidos pendientes es un compromiso específico valorado en 300.000 millones de dólares procedente de OpenAI. Esta dependencia concentrada genera una vulnerabilidad evidente: los inversores temen que el creador de ChatGPT, que a su vez afronta elevadísimos desembolsos, no pueda cumplir con sus ambiciosos objetivos de infraestructura. Un tropiezo de OpenAI pondría en jaque una parte sustancial del crecimiento futuro previsto para Oracle.

Movimientos tácticos en un escenario complejo

La dirección de la empresa no permanece impasible y está ejecutando maniobras para navegar esta tormenta. La entrada en el negocio estadounidense de TikTok proporcionó un breve respiro. Además, el fundador Larry Ellison ha anunciado un giro estratégico hacia la "neutralidad en chips". La venta de su participación en el fabricante de semiconductores Ampere busca dotar a Oracle de mayor flexibilidad, permitiéndole colaborar con diversos proveedores de hardware en lugar de depender de soluciones propietarias.

Ante este panorama, los analistas de Wall Street mantienen posturas divergentes. Los más optimistas, como los de Wells Fargo, aún vislumbran un precio objetivo de hasta 280 dólares por acción, impulsados por el potencial de la IA. Otros, en cambio, instan a la prudencia, subrayando los riesgos inherentes a la actual estructura de capital. El consenso para el año fiscal 2026 anticipa, no obstante, un crecimiento del beneficio en torno al 21%, una previsión que encapsula a la perfección la dicotomía entre la fortaleza operativa y la fragilidad financiera.

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