Oracle: La deuda que alimenta el motor de la inteligencia artificial

Oracle financia su transformación en gigante de IA con 124.000 millones en deuda. Sus ingresos cloud crecen un 44%, pero la presión financiera aumenta.

La transformación de Oracle en un gigante de la infraestructura para la inteligencia artificial tiene un precio, y la factura se mide en decenas de miles de millones. La compañía está embarcada en una expansión sin precedentes, financiada con una deuda que ya roza los 124.000 millones de dólares. Este ambicioso plan, que la bolsa celebra con subidas superiores al 23% en una semana, sitúa al histórico proveedor de software en una encrucijada entre un crecimiento récord y una presión financiera extrema.

El último trimestre fiscal, correspondiente al tercer trimestre del año 2026, ofrece un vistazo al potente motor de crecimiento. Los ingresos totales aumentaron un 22%, alcanzando los 17.000 millones de dólares. El negocio en la nube fue el gran protagonista, con unos ingresos que crecieron un 44% hasta los 9.000 millones. Dentro de este segmento, la infraestructura cloud se disparó un 84%, aportando 5.000 millones de dólares. Este rendimiento se traduce en un colosal backlog de pedidos, las Obligaciones de Rendimiento Pendientes, que alcanzó un récord histórico de 553.000 millones de dólares, un incremento del 325% interanual.

Para satisfacer esta demanda explosiva, Oracle está desplegado una estrategia de construcción masiva. Uno de los proyectos emblemáticos es un campus de centros de datos en Saline Township, Michigan, diseñado para servir como ancla a clientes como OpenAI. La financiación de este proyecto, gestionada por el desarrollador Related Digital, asciende a 16.000 millones de dólares. De esta cifra, 2.000 millones son capital propio de Blackstone y 14.000 millones son deuda canalizada a través de Bank of America. Oracle no asume esta deuda directamente, sino que alquilará las instalaciones, y esos pagos de alquiler servirán para amortizar el crédito.

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Este modelo se repite a gran escala. La compañía tiene comprometidos otros 38.000 millones en financiación de deuda para ubicaciones en Texas y Wisconsin, y 18.000 millones más para Nuevo México. En total, Oracle planea captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares en capital, tanto de deuda como de capital propio, durante el año 2026. Su lista de grandes clientes abarca desde OpenAI, Meta y xAI hasta AMD, TikTok y Nvidia.

Un pilar fundamental de esta expansión es garantizar el suministro energético. Oracle ha cerrado un acuerdo estratégico con Bloom Energy para adquirir sistemas de celdas de combustible con una capacidad de hasta 2,8 gigavatios, con un pedido firme inicial de 1,2 gigavatios. Esta solución le permite eludir las largas esperas de las conexiones a la red eléctrica tradicional; Bloom Energy instaló un sistema de un megavatio para Oracle en solo 55 días el año pasado. Como parte del acuerdo, Oracle invertirá 400 millones de dólares en Bloom Energy, obteniendo derechos de suscripción sobre aproximadamente 3,5 millones de acciones a un precio de 113,28 dólares por acción.

Sin embargo, la contrapartida financiera de esta carrera es evidente. El flujo de caja libre de la empresa se volvió negativo a principios de 2026, una consecuencia directa del plan de gastos de capital de 50.000 millones de dólares para el año en curso. Aunque los ingresos y los beneficios crecen, la liquidez se contrae. Esta realidad se refleja en la valoración bursátil. El ratio precio-beneficio se sitúa ahora en torno a 28, muy por debajo de la media de los últimos doce meses, que era de 44. Una vuelta a la media histórica de tres años de 30 veces implicaría teóricamente un precio objetivo de unos 330 dólares por acción.

Actualmente, la acción de Oracle cotiza alrededor de los 148 euros, aún lejos de su máximo histórico de 280 euros alcanzado en septiembre de 2025. Para el cuarto trimestre, la compañía anticipa un crecimiento de ingresos del 18% al 20% y un beneficio ajustado por acción entre 1,96 y 2,00 dólares. La gran incógnita es si el récord de pedidos pendientes podrá convertirse a un ritmo suficiente en flujo de caja libre sostenible. El éxito o el fracaso en esta transición determinará si la actual estructura financiera, impulsada por una deuda monumental, es sostenible o requerirá una dolorosa reevaluación por parte del mercado.

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