Oracle: La deuda en la sombra de su apuesta por la inteligencia artificial

Tras un noviembre complicado, la acción de Oracle ha logrado recuperar parte del terreno perdido en el mercado. Sin embargo, esta aparente mejora en las cotizaciones podría estar ocultando una realidad más preocupante que emerge desde los mercados de crédito. Mientras los inversores bursátiles impulsan el valor a corto plazo, los indicadores de riesgo crediticio emiten señales de alarma. La causa es una masiva acumulación de deuda para financiar su infraestructura de IA, un movimiento que está alterando el perfil de riesgo de este gigante tecnológico y evoca comparaciones con épocas de mayor tensión financiera.

Toda la mirada del mercado se centra ahora en los resultados trimestrales que Oracle hará públicos el próximo martes, 10 de diciembre. Este informe se antoja crucial para evaluar la estrategia de la compañía, y los inversores buscarán respuestas concretas a tres interrogantes clave:

• Conversión de pedidos: ¿Podrá el considerable aumento en su cartera de pedidos traducirse efectivamente en ingresos recurrentes?
• Destino de los fondos: ¿En qué se invertirán exactamente los miles de millones obtenidos a través de la nueva emisión de deuda?
• Presión en márgenes: ¿Están los enormes costes de infraestructura comprimiendo la rentabilidad antes de lo previsto?

Estos resultados servirán como examen definitivo para la arriesgada apuesta de la dirección. Si logran demostrar que la expansión financiada con deuda está generando un crecimiento tangible, la reciente recuperación de la acción ganaría solidez. Por el contrario, si los márgenes o las perspectivas decepcionan, el elevado riesgo crediticio que ya perciben los tenedores de deuda pasaría a primer plano para los accionistas.

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La reacción de los mercados de deuda: primas de riesgo en alza

El foco de los inversores se ha desplazado temporalmente de los resultados operativos hacia la estructura del balance. Según los informes, Oracle prepara una emisión de bonos por un valor aproximado de 38.000 millones de dólares. Este capital es esencial para que la empresa pueda competir en la costosa carrera por la supremacía en inteligencia artificial y financiar la necesaria expansión de su infraestructura de centros de datos.

La respuesta de los mercados de crédito a este incremento de la deuda ha sido inmediata y contundente. El coste de los seguros contra impago (Credit Default Swaps o CDS) se ha disparado hasta alcanzar niveles no vistos desde 2008. Este salto en las primas de riesgo deja claro que los acreedores institucionales ven con creciente preocupación la agresiva estrategia de financiación. De mantenerse este ritmo de gasto, se estima que la deuda neta podría acercarse a los 290.000 millones de dólares para el año 2028.

Divergencia entre el crédito y la bolsa: los analistas matizan su optimismo

Esta tensión se refleja en una clara divergencia: mientras el mercado de deuda señala riesgos, la mayoría de los analistas de renta variable mantienen recomendaciones positivas, aunque con ajustes. Un ejemplo es Citi, que ha rebajado su precio objetivo para la acción de 415 a 375 dólares, pero ha reiterado su consejo de compra. Su argumento se basa en que la tesis de inversión a largo plazo —que Oracle será uno de los ganadores del auge de la IA— sigue siendo válida, aunque los parámetros de valoración deben recalibrarse ante la mayor volatilidad.

Esta ambivalencia es también patente en la cotización actual. Pese a registrar una subida semanal de aproximadamente un 6%, la acción cerró su última sesión en 184,28 euros, un nivel que aún se sitúa más de un 34% por debajo del máximo que alcanzó en septiembre dentro de su rango anual.

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