Oracle: La apuesta multimillonaria que tensiona sus finanzas

La carrera de Oracle por liderar en la nube y la inteligencia artificial exige una inversión sin precedentes. La compañía se encuentra inmersa en una fase de expansión masiva de su infraestructura, un esfuerzo que, si bien genera un robusto pipeline de negocio, está ejerciendo una presión considerable sobre su balance y su flujo de caja, generando volatilidad en el mercado de valores.

Desde el punto de vista operativo, el segmento de cloud computing muestra un dinamismo extraordinario. En los primeros seis meses del ejercicio fiscal 2026, Oracle generó más de 15.000 millones de dólares en ingresos en esta división, lo que supone un incremento interanual del 31%. Esta unidad se ha convertido ya en la mayor del conglomerado, contribuyendo con el 49% de los 31.000 millones de dólares de facturación total del periodo.

Un indicador clave que refleja el futuro crecimiento es el volumen de negocio pendiente de ejecutar (Remaining Performance Obligations, RPO), que ha escalado hasta aproximadamente 523.000 millones de dólares. Solo en el segundo trimestre del año fiscal 2026, este backlog aumentó en 68.000 millones adicionales. Este sólido fundamento lleva a los analistas a proyectar un crecimiento de los ingresos del 17% para todo 2026 y del 29% para el año siguiente, impulsado principalmente por el negocio en la nube.

Sin embargo, este prometedor horizonte tiene un coste financiero inmediato muy elevado. Para financiar esta expansión, Oracle ya emitió 18.000 millones de dólares en bonos senior en septiembre de 2025. El cash flow libre se ha visto severamente impactado, registrando un saldo negativo de 10.000 millones de dólares en un solo trimestre, impulsado por unos gastos de capital (Capex) de 12.000 millones solo en el Q2 de 2026.

El megaproyecto de Michigan y la búsqueda de financiación

Un ejemplo concreto de esta estrategia agresiva es el complejo de centros de datos en Saline Township, Michigan. La financiación de esta iniciativa ha centrado recientemente la atención del mercado. Según los informes, el banco de inversión Bank of America está liderando una primera ronda de financiación por valor de unos 14.000 millones de dólares para el proyecto.

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La búsqueda de nuevos socios de capital se intensificó después de que Blue Owl Capital se retirara de ciertas iniciativas de infraestructura de IA, un movimiento que puso el foco en la viabilidad financiera del proyecto de Michigan. La posibilidad de que el gigante inversor Blackstone participe, tanto con capital como con deuda, proporcionó un alivio temporal que se reflejó en una subida de la cotización. No obstante, el sentimiento negativo prevaleció al cierre de la sesión del miércoles, con la acción retrocediendo hasta los 165,90 euros, un nivel muy por debajo de su máximo anual y que representa una caída de casi el 16% en los últimos 30 días.

Los riesgos se multiplican: legales, regulatorios y operativos

Esta estrategia de crecimiento acelerado está atrayendo no solo la mirada de los inversores, sino también la de abogados y reguladores. Una demanda colectiva presentada por compradores de los bonos emitidos en septiembre acusa a Oracle de no haber informado adecuadamente a los inversores sobre la magnitud real del endeudamiento necesario para su infraestructura de IA. Al mismo tiempo, el escrutinio regulatorio sobre estas operaciones está aumentando, añadiendo otra capa de incertidumbre.

Los desafíos no son solo financieros o legales. Un reciente fallo reportado en la región de infraestructura cloud de Londres subraya que el rápido despliegue de capacidad conlleva también complejidades técnicas y riesgos operativos que pueden materializarse en interrupciones del servicio.

En resumen, la ecuación de Oracle es clara:
- Oportunidad: Un backlog colosal, perspectivas de crecimiento de dos dígitos y acuerdos estratégicos como la reciente colaboración con Red Sea Global para el uso de sus herramientas de colaboración en la nube.
- Riesgo: Un consumo de caja (cash burn) muy elevado, un aumento significativo de la deuda, litigios en curso y la presión continua de ejecutar grandes proyectos de infraestructura sin contratiempos.

El mercado valora ahora si el ritmo de inversión es sostenible para la salud financiera de la empresa. Los próximos trimestres serán cruciales para determinar si los sólidos ingresos futuros garantizados por los contratos de cloud se materializarán en flujos de caja estables con la suficiente rapidez para aliviar las tensiones financieras y legales actuales.

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