Oracle: La apuesta de la deuda y la inteligencia artificial

El gigante del software Oracle inicia el ejercicio bursátil de 2026 en una encrucijada financiera. Tras una corrección, su cotización parece estabilizarse, pero bajo esa aparente calma subyacen tensiones fundamentales. La compañía ha acumulado un volumen histórico de compromisos en inteligencia artificial, una estrategia que está financiando mediante un rápido incremento de su endeudamiento. Para los inversores, la cuestión central es discernir si estas enormes inversiones en infraestructura lastrarán sus resultados o, por el contrario, cimentarán su dominio en la nueva era tecnológica.

El desenlace para el accionista se presenta, en esencia, con dos caminos claramente diferenciados. El éxito dependerá por completo de la capacidad ejecutiva de Oracle. Si la empresa logra desplegar a tiempo la infraestructura necesaria y convertir eficientemente su cartera de pedidos en ingresos recurrentes, la valoración actual podría resultar atractiva. No obstante, cualquier contratiempo en la construcción de sus centros de datos o un enfriamiento inesperado en la demanda de IA podría transformar su elevada deuda, sumada al aumento del coste del capital, en un problema grave para la rentabilidad.

Este panorama se refleja en el comportamiento del título. Tras alcanzar un máximo anual en 280,70 dólares, la acción de Oracle ha experimentado una consolidación y cotiza actualmente en 195,71 dólares. Este movimiento sugiere que el mercado ya está descontando, al menos parcialmente, los riesgos asociados a su apalancamiento financiero.

La promesa de los 523.000 millones en compromisos

El motor del optimismo reside en una cifra colosal: los "Remaining Performance Obligations" (RPO) de Oracle han escalado hasta los 523.000 millones de dólares. Este volumen, que representa ingresos contractuales futuros, ha crecido de forma explosiva. Un componente esencial de este monto es un acuerdo de infraestructura con OpenAI valorado en 300.000 millones de dólares.

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Estos números subrayan una transformación estratégica radical. Oracle está evolucionando desde su núcleo tradicional de software hacia la provisión de la potencia de cálculo necesaria para entrenar los modelos de IA más avanzados. Sin embargo, esta cartera de pedidos es, por ahora, una promesa de crecimiento futuro. El verdadero desafío es materializarla, lo que exige la construcción y operación de costosos centros de datos que transformen esos contratos en flujo de caja real.

El lado B: presión en el flujo de caja y en los márgenes

Para financiar esta expansión agresiva, la compañía ha recurrido a los mercados de crédito. El resultado es un aumento de la deuda bruta, que se aproxima ya a los 130.000 millones de dólares. Esta estrategia ha tenido un impacto inmediato en sus finanzas operativas: el flujo de caja libre se ha tornado negativo en los últimos trimestres, impulsado por el fuerte incremento de los gastos de capital (Capex).

Los observadores del mercado ven aquí un acto de equilibrio arriesgado. Mientras el negocio de software clásico mantiene su rentabilidad, el segmento de infraestructura en rápida expansión opera con márgenes brutos sustancialmente más bajos, proyectados entre el 30% y el 40%. Esta mezcla diluye, a corto plazo, la rentabilidad consolidada del grupo.

El análisis mantiene un optimismo cauteloso

A pesar de la tensión financiera, el sentimiento en Wall Street no es pesimista. Firmas de análisis como Mizuho han reafirmado recientemente su recomendación de "Outperform" para el valor. Su tesis se basa en el papel fundamental que Oracle desempeña para socios clave como Microsoft y OpenAI, una posición que, en su opinión, le otorga una ventaja competitiva difícil de replicar.

Señales adicionales, como la ausencia de ventas alarmantes por parte de insiders en el inicio del año, apuntan hacia un cierto grado de confianza en la dirección ejecutiva de la empresa. En conjunto, el panorama pinta un futuro donde todo depende de una ejecución impecable para convertir la pesada deuda de hoy en el dominio del mercado del mañana.

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