Oracle: el espejismo de los 638.000 millones que mantiene a la acción al borde del abismo
Published on 07/25/2026 at 14:41 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Oracle cerró la semana pasada en 101,20 euros, un desplome del 4,08% en una sola jornada que dejó al valor a un paso de su mínimo de 52 semanas, los 101,06 euros. Desde el récord histórico de 280,70 euros alcanzado en septiembre de 2025, la tecnológica ha perdido casi un 64% de su valor. El RSI de 14 días se sitúa en 27,6, territorio claramente sobrevendido que, en condiciones normales, invitaría a pensar en un rebote técnico. Pero nada es normal en Oracle.
El agujero de caja que lo cambia todo
El problema de fondo no es la demanda, sino la capacidad de financiarla. En el ejercicio fiscal 2026, finalizado el 31 de mayo, Oracle invirtió 55.700 millones de dólares en infraestructura para inteligencia artificial. Esa cifra descomunal generó un agujero en el flujo de caja libre de 23.700 millones de dólares —frente a los apenas 394 millones del ejercicio anterior— y provocó que S&P rebajara la calificación crediticia del grupo a BBB-, a un solo escalón del bono basura.
Para el ejercicio 2027, la compañía prevé elevar el gasto de capital hasta los 95.000 millones de dólares. Para cubrirlo, el equipo directivo planea captar unos 40.000 millones adicionales entre deuda y capital. En 2026 ya colocó 43.000 millones en bonos y 5.000 millones en acciones. Ahora suma una ampliación de capital anunciada por 20.000 millones. El mercado, sin embargo, ya no concede el beneficio de la duda: quiere ver liquidez real, no promesas sobre papel.
OpenAI: el cliente que sostiene (y amenaza) todo el castillo
El epicentro del terremoto bursátil se llama OpenAI. La empresa de Sam Altman firmó con Oracle un contrato quinquenal por valor de más de 300.000 millones de dólares, que representa más de la mitad de los 638.000 millones en obligaciones de ejecución pendientes (RPO, por sus siglas en inglés) que la tecnológica presume como su gran baza. Ese RPO es un récord absoluto, un 363% superior al del año anterior, y supera incluso la cartera de pedidos de Microsoft.
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El problema es que esos contratos no son ingresos garantizados. Son compromisos futuros, a menudo condicionados y siempre renegociables. Si OpenAI —una empresa privada que acaba de retrasar su salida a Bolsa hasta 2027— encuentra dificultades para pagar, el castillo de naipes se derrumba. S&P ya ha incorporado explícitamente el riesgo crediticio de OpenAI en la evaluación de Oracle, un movimiento inusual que refleja hasta qué punto ambos destinos están entrelazados.
El pulso entre el optimismo de los analistas y la realidad del mercado
A pesar del descalabro bursátil, el consenso de los analistas mantiene un precio objetivo medio de 219,14 euros por acción, lo que supone un potencial de revalorización del 116,5% desde los niveles actuales. Esa brecha entre la cotización y las expectativas refleja una división profunda en Wall Street: los optimistas apuestan por el crecimiento explosivo de Oracle Cloud Infrastructure, que en el cuarto trimestre creció un 93% hasta los 5.800 millones de dólares, mientras los escépticos señalan el endeudamiento galopante y la erosión de los márgenes.
Solo alrededor del 12% del RPO se convertirá en ingresos durante el próximo año, lo que otorga a Oracle un horizonte temporal amplio —siempre que sus clientes sigan siendo solventes. Pero la compañía perdió recientemente un contrato de centro de datos frente a Microsoft, lo que demuestra que la competencia no perdona y que la posición de Oracle no es inexpugnable.
Un equilibrio precario entre dividendos y deuda
Llama la atención que, en medio de esta tormenta financiera, Oracle mantenga su política de dividendos. El 10 de julio pagó 0,50 dólares por acción, una decisión que algunos analistas interpretan como una señal de confianza y otros como un gesto temerario cuando la empresa necesita cada dólar disponible para financiar su expansión.
La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 43,81%, una cifra que refleja el nerviosismo de los inversores. Morgan Stanley estima que las emisiones globales de deuda vinculadas a inteligencia artificial se duplicarán en 2026 hasta casi 570.000 millones de dólares, y que para 2027 la inversión conjunta de los grandes hiperescaladores superará el billón de dólares. Oracle es el exponente más frágil de esta fiebre inversora: carece del colchón de caja de Microsoft, Alphabet o Amazon, y depende de los mercados de capitales en un momento en que su propio negocio tradicional de software se ve canibalizado por las herramientas de IA que pretende vender.
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Septiembre, la fecha clave
El próximo examen llegará en septiembre de 2026, cuando Oracle presente los resultados del primer trimestre del ejercicio 2027. Para entonces, el mercado espera ver si la captación de capital prevista se materializa en los términos anunciados y, sobre todo, si los grandes clientes —empezando por OpenAI— confirman que sus compromisos de pago se mantienen intactos.
Hasta que eso ocurra, la acción bailará al son de una sola pregunta: ¿podrá Oracle pagar la factura de su propia ambición antes de que lleguen los ingresos que la justifican?
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