Oracle: El doble filo de invertir 50.000 millones mientras despide a uno de cada cinco empleados

Oracle dispara ingresos un 22% pero planea despedir hasta 30.000 empleados para financiar su apuesta por IA, con deuda que podría alcanzar 176.000 millones en 2029.

Oracle vive una paradoja difícil de explicar en los mercados. Por un lado, acaba de registrar el mayor crecimiento orgánico en más de una década, con unos ingresos totales que se dispararon un 22% y unas ventas en infraestructura cloud que se dispararon un 84%. Por otro, la compañía se prepara para prescindir de entre 20.000 y 30.000 empleados —casi el 20% de su plantilla— en un intento desesperado por financiar su ambiciosa apuesta por la inteligencia artificial.

El plan es tan agresivo como arriesgado. Oracle prevé desembolsar hasta 50.000 millones de dólares en inversiones de capital durante el presente ejercicio fiscal. Una cifra mastodóntica que, según los cálculos de S&P Market Intelligence, podría disparar la deuda neta del grupo hasta los 176.000 millones de dólares en 2029. A cierre de febrero, el flujo de caja libre ya era negativo en 24.700 millones, y la deuda total rozaba los 125.000 millones.

El mercado de crédito ya ha tomado nota. Los seguros contra impago de los bonos de Oracle cotizan con una prima cada vez más elevada, señal de que los inversores empiezan a descontar un mayor riesgo de impago. Y por si fuera poco, el fondo Blue Owl Capital ha abandonado un megaproyecto de centro de datos, lo que añade más presión sobre la estrategia de expansión.

El talón de Aquiles se llama OpenAI

El epicentro de todas las miradas está en el acuerdo firmado con OpenAI. Un contrato valorado en 300.000 millones de dólares que empezará a ejecutarse en 2027. La dependencia de este único cliente —que además no es rentable— ha encendido todas las alarmas.

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Los problemas se agravaron cuando saltaron informes sobre el incumplimiento de los objetivos internos de OpenAI. Ni las previsiones de ingresos para 2025 ni las cifras de usuarios se habrían alcanzado, lo que siembra dudas sobre la capacidad del desarrollador de ChatGPT para mantener sus compromisos millonarios con Oracle. George Noble, gestor de hedge funds, no se muerde la lengua: califica de "altísimo riesgo" la concentración en un socio no rentable.

La reacción en Bolsa no se hizo esperar. Las acciones de Oracle cotizan en los mercados alemanes a 138,14 euros, lo que supone una caída acumulada del 17% desde enero. El desplome desde el máximo histórico del pasado otoño supera ya el 50%, y el título ha perforado con claridad la media móvil de 200 sesiones, un nivel técnico muy vigilado por los inversores.

El indicador RSI se sitúa en 27,5, lo que técnicamente indica que el valor está sobrevendido. Pero ese dato no ha logrado frenar el escepticismo que domina el mercado.

Una demanda colectiva agrava el panorama

La tormenta perfecta se completa con una demanda colectiva por fraude de valores. Los accionistas acusan a la cúpula directiva de haber ocultado la magnitud real del incremento de costes asociado al despliegue de infraestructura para IA. El movimiento judicial añade una capa extra de incertidumbre a un escenario ya de por sí complejo.

Un pequeño terremoto adicional lo provocó la noticia de que el chief legal officer, Stuart Levey, planeaba vender acciones. La operación, sin embargo, estaba contractualmente fijada desde enero, lo que restó algo de dramatismo al asunto.

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Wall Street no tira la toalla

Pese al vendaval, una parte significativa del consenso de analistas sigue viendo valor en Oracle. Daniel Ives, de Wedbush, mantiene su recomendación de "outperform" y califica la caída de "exagerada". Su argumento principal: la cartera de pedidos de la compañía alcanzó los 553.000 millones de dólares, una cifra récord que, según Ives, garantiza ingresos futuros. Además, recuerda que OpenAI tiene capital suficiente para los próximos tres años.

No todos los bancos comparten ese optimismo. Barclays ha recortado su precio objetivo hasta los 230 dólares, mientras que Scotiabank lo sitúa en 215. RBC se mantiene neutral con un objetivo de 160 dólares. De los 46 analistas que cubren el valor, 35 recomiendan comprar, y el precio objetivo medio ronda los 260 dólares.

La gran prueba de fuego llegará el próximo 15 de junio, cuando Oracle presente los resultados del cuarto trimestre fiscal. El management ha anticipado un beneficio por acción de aproximadamente dos dólares. Será entonces cuando los inversores puedan comprobar si la apuesta multimillonaria por la IA comienza a dar sus frutos o si, por el contrario, el peso de la deuda y la dependencia de OpenAI siguen lastrando el futuro de la compañía.

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