Oracle: ¿Apuesta audaz por la IA o carga financiera insostenible?

Oracle registra un crecimiento del 20% en ingresos gracias a la nube e IA, pero su flujo de caja libre es negativo por las masivas inversiones en infraestructura.

En el frenético mundo de la inteligencia artificial, Oracle ha decidido no ser un espectador, sino un protagonista agresivo. Frente a la amenaza que supone la IA para el software empresarial tradicional, la estrategia del gigante tecnológico, impulsada por su fundador Larry Ellison, es de ataque frontal. Los resultados son espectaculares, pero conllevan una sombra de riesgo que los inversores no pueden ignorar.

Un crecimiento espectacular con un coste elevado

Los últimos datos financieros de Oracle marcan un hito. El tercer trimestre de su ejercicio fiscal actual registró un aumento superior al 20% tanto en los ingresos orgánicos totales como en el beneficio ajustado por acción, algo no visto en más de quince años. Los ingresos trimestrales alcanzaron los 17.200 millones de dólares, con un componente clave: los ingresos por cloud se dispararon un 44%, hasta los 8.910 millones de dólares, representando ya el 52% del total.

Quizás el dato más llamativo sea el de los compromisos de rendimiento pendientes, es decir, los ingresos futuros ya contratados. Esta cifra alcanzó los 553.000 millones de dólares, un incremento del 325% interanual, señalando una cartera de pedidos masiva, especialmente en el ámbito de la infraestructura para IA.

Sin embargo, esta expansión tiene un precio muy concreto. El flujo de caja operativo de los últimos doce meses, situado en 23.500 millones de dólares, queda completamente absorbido por unas inversiones que se han disparado. El resultado es un flujo de caja libre negativo de 24.700 millones de dólares en base anual. Oracle está consumiendo capital a un ritmo inusual, incluso para proyectos de infraestructura de esta envergadura. Los planes para el año fiscal en curso contemplan gastos de capital de 50.000 millones de dólares, frente a los 21.200 millones del ejercicio anterior.

Una estrategia financiera poco convencional

Para hacer frente a esta enorme necesidad de inversión, la compañía ha implementado un modelo de financiación singular. Sus grandes clientes, especialmente en el sector de la IA, optan por pagos por adelantado o aportan sus propias unidades de procesamiento gráfico (GPUs), en un esquema conocido como "Bring your own chips". La dirección de Oracle asegura que la mayoría de los grandes contratos de IA dentro de su cartera de pedidos están estructurados de esta manera, lo que teóricamente eliminaría la necesidad de acudir a financiación externa adicional.

Larry Ellison define esta movida como una disrupción activa. La compañía está utilizando herramientas de codificación con IA para desarrollar plataformas de automatización dirigidas a hospitales, servicios financieros y retail. El pilar de esta oferta es Oracle Cloud Infrastructure (OCI), que busca ampliar su alcance mediante alianzas estratégicas con gigantes como Amazon, Microsoft y Alphabet para estar presente incluso en sus centros de datos.

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El desafío de cumplir las proyecciones

Las expectativas de la empresa son ambiciosas. Para el año fiscal 2026, Oracle anticipa unos ingresos de 67.000 millones de dólares. Pero la proyección más audaz es la de 2027, revisada al alza hasta los 90.000 millones de dólares. Este salto solo será plausible si esa enorme cartera de pedidos de 553.000 millones se materializa efectivamente en ingresos recurrentes.

El escepticismo del mercado es palpable en la cotización. La acción de Oracle se negocia aproximadamente un 53% por debajo de su máximo de 52 semanas registrado en septiembre de 2025. Esta desconfianza refleja la preocupación por el flujo de caja negativo y un nivel de deuda que asciende a 124.700 millones de dólares.

La visión interna de Oracle es más optimista. La compañía considera que el flujo de caja libre negativo es una fase transitoria. Una vez que las nuevas capacidades de infraestructura entren plenamente en operación, esperan que la conversión de los compromisos pendientes genere un punto de inflexión decisivo. La veracidad de esta tesis se pondrá a prueba, como muy tarde, con la publicación de los resultados del año fiscal 2027.

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