Oracle al borde del grado especulativo: la rebaja de S&P agrava el pulso entre la deuda récord y el optimismo de los analistas
Veröffentlicht: 15.07.2026 um 13:45 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La agencia S&P ha dejado a Oracle a un solo escalón del bono basura al recortar su calificación a BBB-, una decisión que llega en el peor momento posible para el gigante tecnológico. La acción cerró el martes en 112,06 euros, apenas un 0,43% por encima del mínimo de 52 semanas de 111,58 euros que marcó esa misma jornada. En el último mes, el desplome alcanza el 32,61%, mientras que en lo que va de año la pérdida asciende al 32,90% y en doce meses al 44,68%. El RSI se ha hundido hasta 25,3 puntos, en territorio de sobreventa extrema.
El movimiento de S&P no surge de la nada. El pasivo total de Oracle asciende a 130.000 millones de dólares, con una deuda neta de 97.600 millones. Para financiar su agresiva expansión en inteligencia artificial, la compañía ha colocado bonos por valor de 43.000 millones y ha emitido acciones por otros 5.000 millones. Y la factura no ha hecho más que empezar: el plan de inversión para el ejercicio 2027 prevé un desembolso de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares, frente a los 55.700 millones del año fiscal 2026. Para cubrir ese agujero, la dirección baraja captar hasta 40.000 millones adicionales mediante una combinación de deuda y capital.
El talón de Aquiles se llama OpenAI. Aproximadamente la mitad de la cartera de pedidos pendientes (RPO) de 638.000 millones de dólares depende de un único cliente. Cuando Apple presentó una demanda contra OpenAI en julio, las acciones de Oracle se desplomaron más de un 6% en una sola jornada, reflejando el nerviosismo ante la posibilidad de que el creador de ChatGPT no pueda cumplir sus compromisos. El riesgo de concentración ha sido un factor clave en la rebaja de S&P, y los mercados de crédito ya lo descuentan: el diferencial de los credit default swaps a cinco años ha tendido al alza.
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Operativamente, el negocio sigue mostrando músculo. En el cuarto trimestre fiscal de 2026, los ingresos crecieron un 21% hasta 19.200 millones de dólares, con un tirón del 47% en el negocio cloud hasta 9.900 millones. La facturación anual alcanzó los 67.000 millones, un 17% más, y el flujo de caja operativo se elevó a 32.000 millones, una mejora del 54%. Sin embargo, el flujo de caja libre viró de positivo en 11.800 millones en 2024 a negativo en 23.700 millones en 2026. Para 2027, algunos analistas anticipan un déficit de hasta 42.000 millones. La combustión de efectivo es tal que Oracle ha anunciado el recorte de 21.000 puestos de trabajo en el marco de una reestructuración, una señal que los inversores interpretan como un intento desesperado de contener el gasto.
El abanico de opiniones entre los analistas es tan amplio como contradictorio. El consenso de 28 compras y tres mantenimientos arroja un precio objetivo medio de 263,86 dólares, aunque las horquillas van desde los 155 hasta los 400 dólares. Mientras David Desjardins califica la acción como "fuerte venta" y advierte de un efecto dominó si OpenAI no logra ser rentable antes de 2030, firmas como Bernstein (325 dólares) y TD Cowen (300 dólares) mantienen tesis alcistas. La historia reciente ofrece algún consuelo: en shocks comparables, Oracle ha caído un 18% de media, con una recuperación mediana de cuatro meses —aunque en la crisis de 2008 el desplome fue del 40% y la recuperación se alargó 27 meses.
El fundador Larry Ellison ha visto cómo su fortuna se evaporaba en 60.000 millones de dólares durante este desplome, reduciéndola a 187.000 millones. Con una capitalización bursátil de unos 353.670 millones de euros y una volatilidad anualizada a 30 días del 48,38%, Oracle sigue siendo uno de los pesos pesados tecnológicos más volátiles. El título cotiza un 28,61% por debajo de su media de 50 sesiones (156,97 euros) y un 32,06% por debajo de la media de 200 sesiones (164,93 euros), evidencia de un deterioro de tendencia que ningún dato aislado parece capaz de revertir.
La encrucijada se resuelve en el frente de la caja. Mientras la cartera de pedidos se expande un 363% interanual —alimentada por contratos plurianuales de entrenamiento de IA con hyperscalers y empresas— Oracle necesita transformar ese backlog en efectivo real antes de que la deuda adicional se convierta en una necesidad ineludible. Si los próximos trimestres no muestran una mejoría sustancial en el flujo de caja libre, los 40.000 millones del plan 2027 pasarán de ser una contingencia a una urgencia, con el consiguiente riesgo de dilución o mayor endeudamiento. De momento, el mercado de crédito ya ha hablado, y S&P le ha puesto nombre a la advertencia.
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