Ondas Holdings: Vanguard y BlackRock refuerzan su apuesta mientras los cortos controlan un tercio del capital

Ondas Holdings ejecuta cinco adquisiciones por 557M, atrae a Vanguard y BlackRock, pero el 34% de cortos y pérdidas trimestrales ponen en duda su rentabilidad.

El escenario que dibuja Ondas Holdings es, cuanto menos, contradictorio. En pocos meses, la compañía ha ejecutado cinco adquisiciones valoradas en unos 557 millones de dólares, ha transformado su perfil de tecnológica a plataforma operativa de defensa, y ha logrado atraer a gigantes institucionales como Vanguard, BlackRock y J.P. Morgan. Pero al mismo tiempo, los cortos mantienen una presión del 34% sobre el capital y las cuentas siguen teñidas de rojo. Esta dualidad es lo que mantiene a la acción en el centro del debate.

La operación más reciente, la fusión con Mistral Inc., se cerró a finales de abril y otorga a Ondas acceso a programas del Ejército estadounidense valorados en más de mil millones de dólares. El acuerdo, que tasó Mistral en 175 millones, se suma a otras cuatro compras realizadas en el primer trimestre. En conjunto, las cinco adquisiciones deberían aportar unos 230 millones de dólares a la facturación anualizada de 2026. La división de sistemas autónomos —con el sistema antidrones Iron-Drone-Raider y programas de desminado— se perfila como el motor del crecimiento.

Esta transformación ha coincidido con un notable respaldo institucional. Vanguard elevó su participación un 39,9% y ahora posee aproximadamente 18,8 millones de acciones, valoradas en unos 183 millones de dólares. BlackRock supera los 9,3 millones de títulos (unos 84 millones de dólares), mientras que J.P. Morgan roza los siete millones. Cetera Investment Advisers también incrementó su posición. Esta mayor base institucional suele interpretarse como un voto de confianza, pero también eleva el listón para que la directiva demuestre que la historia de crecimiento se traduce en números sólidos.

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Las cifras del primer trimestre, publicadas esta mañana, son el primer test. Los analistas esperan unos ingresos de entre 39,4 y 39,6 millones de dólares, más de ocho veces los del año anterior. Para el conjunto del ejercicio, la dirección fijó un piso de 375 millones, aunque algunas estimaciones alcanzan los 500 millones. Sin embargo, la rentabilidad sigue siendo una asignatura pendiente: la pérdida por acción estimada oscila entre 0,03 y 0,05 dólares, y el margen neto del último trimestre conocido fue del -260%. El coste de la expansión y la integración de las compras es elevado.

El mercado corto refleja esa cautela. Con una posición corta del 34%, Ondas es uno de los valores más castigados por los especuladores bajistas. En los mercados de opciones, los operadores descuentan un movimiento esperado de al menos el 15% tras la presentación de resultados. A pesar de ello, el consenso de los analistas se mantiene constructivo: el precio objetivo medio se sitúa en 20,14 dólares, respaldado por recomendaciones de compra. La acción cotiza hoy en torno a los 7,88 euros, un 2,6% al alza, pero aún un 37% por debajo de su máximo anual de 12,04 euros y por debajo de su media móvil de 50 días.

Para financiar esta agresiva estrategia, Ondas ha recurrido a varias ampliaciones de capital que le han proporcionado una liquidez pro forma de aproximadamente 1.550 millones de dólares. Sin embargo, la junta de accionistas deberá aprobar un aumento de las acciones autorizadas de 800 a 1.200 millones, lo que anticipa una posible dilución adicional. La administración ya presentó un suplemento al prospecto para el reventa de casi 2,8 millones de títulos entregados a los antiguos accionistas de Mistral, un paso administrativo pero que añade presión a la cotización.

De cara al futuro, la atención de los inversores se centrará en dos variables: el progreso en la integración de Mistral y, sobre todo, la cartera de pedidos existente, que asciende a 457 millones de dólares. Ese saldo es el verdadero termómetro de si la estrategia de adquisiciones está generando negocio recurrente. Ondas aspira a alcanzar la rentabilidad a nivel de producto en el tercer trimestre de 2026 y los números negros consolidados no llegarían hasta el primer trimestre de 2028. Hasta entonces, la caja será vigilada con lupa: la compañía cuenta con 2,78 dólares por acción en efectivo y un ratio de liquidez corriente de 4,84.

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