OMV: Un test operativo y una batalla en la sombra
08.04.2026 - 20:52:29 | boerse-global.de
El primer informe operativo de OMV bajo su nueva estructura corporativa, previsto para mañana 9 de abril, llega en un momento de doble presión. Mientras el mercado evalúa la solidez práctica de la fusión con Borouge, un enfrentamiento entre sus principales accionistas por el relevo en la dirección amenaza con ensombrecer la transformación estratégica.
El dato clave del primer trimestre de 2026 será la producción de crudo, que el management prevé en poco menos de 300.000 barriles diarios, calculados sobre la base de un Brent a 65 dólares. Esta cifra refleja el impacto operativo de la retirada completada de Malasia, tras la venta en diciembre de 2024 de la participación del 50% en SapuraOMV Upstream a TotalEnergies por 957 millones de dólares.
La apuesta química y el escepticismo analítico
El contrapeso a esta salida es el nuevo gigante químico, la Borouge Group International (BGI), creada junto a la filial de ADNOC, XRG. Esta joint venture, que agrupa a Borouge, Borealis y NOVA Chemicals, se posiciona como el cuarto mayor productor mundial de poliolefinas. A partir del segundo trimestre, se espera que aporte unos estables 140 millones de euros cada tres meses, un colchón estructural frente a la volatilidad del petróleo. Las sinergias de EBITDA identificadas superan los 500 millones de dólares anuales, con un 75% previsto para materializarse en los primeros tres años.
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No obstante, esta reorientación hacia la química genera dudas en el mercado. Los analistas de RBC Capital Markets han rebajado la recomendación sobre la acción a "Underperform" y recortado el precio objetivo a 46 euros. La entidad redujo su estimación de beneficio neto para 2026 en un 15%, citando exceso de capacidad global y un ciclo de desaceleración en el sector, lo que aumenta la vulnerabilidad de OMV.
Un dividendo a la baja y una sucesión en el aire
Los accionistas deben prepararse para un recorte en la retribución. El aplazamiento a 2027 de la cotización de BGI en el ADX de Abu Dhabi ha conllevado una reducción temporal de su contribución a dividendos, de 500 a 250 millones de dólares. Esto se traducirá en una merma de entre 0,60 y 0,70 euros por título para el ejercicio 2026. Para 2025 aún rige el modelo anterior: la junta general del 27 de mayo votará una propuesta de pago de 4,40 euros por acción, compuesta por un dividendo ordinario de 3,15 euros y otro extraordinario de 1,25 euros.
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Este escenario financiero se complica con la lucha por el poder en la cúpula. La salida del consejero delegado Alfred Stern, prevista para finales de agosto de 2026, ha desatado un pulso entre los grandes accionistas. La holding estatal austriaca ÖBAG, cuya presidenta Edith Hlawati habría mostrado preferencia por el actual jefe de Borealis, Stefan Doboczky, se enfrenta a la presión de ADNOC para buscar un candidato internacional. Las tensiones reportadas en el consejo de vigilancia y los plazos de preaviso de los directivos externos añaden una urgencia creciente al proceso.
A pesar de estos desafíos, el papel ha mostrado una notable fortaleza en el año, con una revalorización de aproximadamente un 26% desde enero, impulsada por un balance sólido con un EBITDA ajustado de 4.600 millones de euros, un flujo de caja operativo de 5.200 millones y un ratio de endeudamiento de solo el 14%. Tras marcar un máximo anual de 63,20 euros, la cotización cedía hoy un 4,67%, situándose en 60,25 euros. La verdadera prueba de resistencia para esta tendencia alcista llegará con la publicación del informe completo del primer trimestre, el próximo 30 de abril.
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