OMV: El mercado examina los primeros resultados tras la gran reestructuración

OMV revela su primer informe bajo nueva estructura. Dividendos se reducen en 2026, pero nueva política llega en 2027. La fusión crea un gigante químico global.

El próximo 9 de abril, la empresa austriaca OMV presentará su primer informe de operaciones bajo su nueva estructura corporativa. Este documento será crucial para evaluar si la transformación multimillonaria, que la ha convertido en el cuarto mayor productor mundial de poliolefinas, está generando ya resultados tangibles. La cotización de la acción ha repuntado un 32% desde enero, pero ahora la atención se centra en los fundamentales.

Un año de transición para el inversor en dividendos

Para los accionistas que buscan rentabilidad por dividendo, 2026 se perfila como un ejercicio de transición. La recién creada Borouge Group International (BGI) reducirá su distribución a la mitad de lo inicialmente previsto, con el objetivo de consolidar el balance de la nueva unidad. Esta medida se traducirá en un pago de aproximadamente entre 0,60 y 0,70 euros por acción para los tenedores de OMV.

Además, la salida a bolsa prevista en la Bolsa de Abu Dhabi se ha pospuesto hasta 2027. La dirección justifica esta decisión citando una mayor volatilidad del mercado y la conveniencia de contar con una base financiera más sólida antes del listing.

A partir de 2027 entrará en vigor una nueva política de retribución al accionista. Esta consistirá en distribuir el 50% de los dividendos recibidos de BGI, junto con entre un 20% y un 30% del flujo de caja operativo generado por el resto del negocio de OMV.

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Los cimientos de un gigante químico

La fusión con Borouge, ya completada, ha catapultado a OMV a una nueva escala. A través de Borouge Group International (BGI), el grupo integra ahora las operaciones de Borouge, Borealis y la adquirida NOVA Chemicals. La entidad cuenta con una capacidad anual de producción de 13,6 millones de toneladas y presencia industrial en Europa, Oriente Medio y Norteamérica. OMV y XRG, filial de ADNOC, poseen cada una el 50% de BGI.

Se espera que, a partir del segundo trimestre de 2026, BGI contribuya con unos 140 millones de euros por trimestre al resultado de OMV. La estrategia es clara: reducir progresivamente la dependencia estructural del volátil precio del petróleo.

No obstante, el primer trimestre del año estará marcado por un efecto excepcional. La venta de una participación en Malasia redujo la producción total en aproximadamente un 12%, hasta las 310.000 barriles por día. Un punto de especial interés será el rendimiento de la división química tras la reestructuración.

Resultados sólidos frente al escepticismo del análisis

El ejercicio fiscal 2025 proporcionó a OMV una base de partida sólida. El resultado operativo ajustado alcanzó los 4.600 millones de euros, mientras que el flujo de caja operativo fue de 5.200 millones. La deuda neta se redujo a 3.200 millones de euros, lo que implica un ratio de endeudamiento de solo el 14%. El resultado neto ajustado de 1.940 millones de euros superó en un 3% el consenso de los analistas.

A pesar de estos datos, algunos analistas mantienen una postura cautelosa. RBC Capital Markets rebajó recientemente la recomendación de la acción a "Underperform" y recortó su previsión de beneficio neto para 2026 en un 15%. Sus argumentos se centran en el exceso de capacidad global en el sector químico, los débiles márgenes de refino y los bajos precios del gas natural en Europa.

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La dirección de OMV, por su parte, se muestra confiada. Anticipa sinergias anuales en el EBITDA superiores a los 500 millones de dólares, de las cuales alrededor del 75% se materializarán en los primeros tres años. Un impulso adicional podría provenir del complejo Borouge 4, que iniciará su primera producción en el trimestre en curso, añadiendo 1,4 millones de toneladas de capacidad.

Para el ejercicio 2025, está sobre la mesa una propuesta de dividendo de 4,40 euros por acción, compuesta por un pago ordinario de 3,15 euros y un dividendo especial de 1,25 euros. La decisión final se tomará en la Junta General de Accionistas del 27 de mayo. Hasta entonces, el informe del 9 de abril y el completo reporte del primer trimestre a finales de abril ofrecerán indicios clave sobre el rumbo de la compañía.

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