Ocugen: 19 Prozent Minus nach Q1-Zahlen

Ocugen verzeichnet deutlichen Kursverlust nach Quartalszahlen. Steigende Verluste und eine Wandelanleihe belasten, während die Pipeline-Fortschritte bei Gentherapien Zuversicht geben.

Ein Kursrückgang von über 19 Prozent nach Quartalszahlen — das ist kein Routine-Ausschlag. Bei Ocugen trafen steigende Verluste und eine Wandelanleihe auf ein Marktumfeld, das wenig Geduld mit wachsenden Kosten zeigt.

Verluste wachsen, Anleihe drückt

Im ersten Quartal 2026 verbuchte das Biotech-Unternehmen einen Nettoverlust von 19,2 Millionen Dollar. Im Vorjahreszeitraum waren es 15,4 Millionen. Die operativen Ausgaben kletterten auf 19,4 Millionen Dollar — ein Anstieg von rund 21 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Parallel dazu platzierte Ocugen eine Privatplatzierung von Wandelanleihen im Volumen von 115 Millionen Dollar zu einem Zinssatz von 6,75 Prozent, fällig 2034. Eine Option erlaubt die Aufstockung um weitere 15 Millionen Dollar. Für Aktionäre bedeutet das: potenzielle Verwässerung und höhere Schuldenlast.

Die Forschungsausgaben stiegen um 18 Prozent auf 11,3 Millionen Dollar. Verwaltungskosten legten um fast 26 Prozent auf 8,1 Millionen Dollar zu. Das Management erklärt den Anstieg mit beschleunigten Timelines bei zwei Gentherapie-Programmen — und kündigt an, dass die Ausgaben im weiteren Jahresverlauf sinken sollen, nachdem die Patientenrekrutierung abgeschlossen ist.

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Drei BLA-Einreichungen bis 2028

Das Kernprogramm OCU400 für Retinitis pigmentosa ist vollständig rekrutiert. Die Phase-3-Studie umfasst 140 Patienten. Dreijährige Daten zeigen, dass 88 Prozent der behandelten Probanden ihre Sehfunktion verbessert oder erhalten haben. Schwerwiegende behandlungsbedingte Nebenwirkungen traten keine auf.

Die erste BLA-Einreichung plant Ocugen als rollende Einreichung ab dem dritten Quartal 2026. Die vollständige Einreichung soll bis Mitte 2027 erfolgen, eine mögliche FDA-Zulassung im vierten Quartal 2027.

Für OCU410ST bei Stargardt-Krankheit — einer Erkrankung, für die es in den USA und Europa keine zugelassene Therapie gibt — hat das Unternehmen die Rekrutierung in weniger als neun Monaten abgeschlossen. Ein Interim-Ergebnis erwartet Ocugen im dritten Quartal 2026. Die Phase-3-Studie für OCU410 bei geografischer Atrophie soll im dritten Quartal 2026 starten, mit 300 Patienten in den USA, der EU und Kanada.

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Liquidität reicht bis 2028

Die liquiden Mittel lagen zum 31. März 2026 bei 32,2 Millionen Dollar — deutlich mehr als die 18,9 Millionen Dollar ein Jahr zuvor. Das Unternehmen gibt jährlich zwischen 50 und 60 Millionen Dollar aus und sieht seine Liquidität damit bis ins Jahr 2028 gesichert.

Kein Wunder, dass der Markt dennoch skeptisch reagiert: Die Wandelanleihe liefert zwar frisches Kapital, erhöht aber den Druck auf das Unternehmen, klinische Meilensteine pünktlich zu erreichen. Der nächste entscheidende Datenpunkt ist das Interim-Ergebnis der Stargardt-Studie im dritten Quartal 2026 — es wird zeigen, ob die aktuelle Patientenzahl ausreicht oder die Studie erweitert werden muss.

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