Nvidia, Micron y ASML lideran la ofensiva del chip: la demanda de IA no da tregua a la capacidad productiva

El índice Philadelphia Semiconductor marca 17 sesiones al alza. Nvidia supera los 5 billones de capitalización y Micron recibe un precio objetivo récord de 1.000 dólares.

La industria de semiconductores vive un momento sin precedentes. El índice Philadelphia Semiconductor acaba de encadenar diecisiete sesiones consecutivas en verde, un récord absoluto que supera las quince de 2014. Detrás de esta racha no hay solo euforia: la cadena de suministro entera trabaja al límite de su capacidad, desde las fundiciones hasta los fabricantes de equipos de litografía. Nvidia, Micron y ASML marcan nuevos máximos históricos mientras la inteligencia artificial sigue devorando recursos de computación a un ritmo que ni los propios fabricantes alcanzan a satisfacer.

Nvidia: cinco billones de capitalización y un modelo que lo cambia todo

La compañía fundada por Jensen Huang ha superado la barrera de los cinco billones de dólares de valor bursátil, impulsada por una subida del 27% en apenas un mes. El catalizador más reciente no ha sido un chip, sino un modelo de inteligencia artificial. Nemotron 3 Nano Omni, presentado esta misma semana, integra reconocimiento de imagen, voz y texto en un único sistema con 30.000 millones de parámetros. Gracias a una arquitectura de mezcla de expertos, solo se activan tres mil millones por inferencia, lo que permite ejecutarlo en una sola GPU. Nvidia asegura que su rendimiento es nueve veces superior al de modelos abiertos comparables.

La jugada estratégica es evidente: los modelos de Nvidia funcionan mejor en el hardware de Nvidia, y el hardware de Nvidia está optimizado para los modelos de Nvidia. Un círculo virtuoso que compite directamente con las ofertas integradas de Google, Amazon y Microsoft. Entre los primeros usuarios del modelo figuran Foxconn, Palantir y Oracle.

Los resultados financieros respaldan la narrativa. En el cuarto trimestre del año fiscal 2026, los ingresos alcanzaron los 68.000 millones de dólares, un 73% más que el año anterior. El beneficio ajustado por acción se disparó un 82%, hasta 1,62 dólares. Para el trimestre en curso, la dirección prevé unos 78.000 millones de dólares de facturación, por encima del consenso. Bank of America mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 300 dólares. La próxima cita clave será el 20 de mayo, cuando se publiquen los resultados del primer trimestre del ejercicio 2027. La acción cotiza en 182,28 euros, nuevo máximo de 52 semanas.

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Micron: el superciclo de la memoria lleva el precio objetivo a cuatro cifras

DA Davidson ha encendido todas las alarmas del sector al iniciar la cobertura de Micron con un precio objetivo de 1.000 dólares, la previsión más alcista del año en el universo de los semiconductores. El argumento central: la inteligencia artificial está generando un ciclo de memoria excepcionalmente largo. Cada nueva ola de capacidad de computación arrastra consigo más demanda de almacenamiento, y el mercado infravalora estructuralmente la exposición de Micron a este bucle.

Los números dan peso a la tesis. En el primer trimestre fiscal de 2026, Micron superó las expectativas con un beneficio ajustado de 4,78 dólares por acción frente a los 3,94 dólares esperados. Los ingresos crecieron un 57%, hasta 13.640 millones de dólares, y las ventas de almacenamiento en la nube prácticamente se duplicaron. Para el segundo trimestre, la compañía prevé una facturación de 18.700 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de 8,42 dólares. La cartera de pedidos se extiende hasta 2027.

TD Cowen ha elevado su precio objetivo de 550 a 660 dólares. De los 43 analistas que cubren el valor, 38 recomiendan comprar o comprar con convicción. La acción cotiza en 449,30 euros, un 4% más que la víspera y nuevo récord histórico. El PER forward se sitúa en 9 veces, una valoración llamativamente baja para un perfil de crecimiento como el de Micron. La producción de memoria HBM para el año calendario 2026 está completamente vendida, incluida la próxima generación HBM4. El mercado direccionable, según la compañía, pasará de 35.000 millones de dólares en 2025 a unos 100.000 millones en 2028.

ASML: 36% más de sistemas EUV y una apuesta de 1.300 millones por la inteligencia artificial europea

El fabricante neerlandés de sistemas de litografía acelera la producción. Este año entregará al menos 60 sistemas EUV, un 36% más que las 48 unidades del ejercicio anterior. Para mantener el ritmo, ASML invierte 2.200 millones de dólares en su propia infraestructura, con el objetivo a medio plazo de alcanzar las 80 unidades anuales. Nuevas salas blancas en Estados Unidos, Alemania y Corea del Sur ya están operativas, y un gran campus cerca de la sede central en los Países Bajos está a punto de iniciar su construcción.

En el primer trimestre de 2026, ASML generó 8.800 millones de euros de ingresos con un margen bruto del 53%. La previsión anual se ha elevado hasta un rango de 36.000 a 40.000 millones de euros. La cartera de pedidos ascendía a 38.800 millones de euros al cierre de 2025.

Más allá del negocio principal, la alianza estratégica con la francesa Mistral AI, valorada en 1.300 millones de euros, ha llamado la atención del mercado. Un ejemplo concreto: un proceso de diagnóstico de defectos en obleas que antes requería más de diez horas se reduce ahora a ocho minutos utilizando un modelo de Mistral. La participación de ASML en la startup gala representa una apuesta decidida por la autonomía tecnológica europea.

La exposición a China sigue reduciéndose según lo previsto: del 41% de los ingresos en 2024 al 33% el año pasado, y se espera que baje al 20% este ejercicio. El CFO Roger Dassen sostiene que, en un mercado infradotado, las restricciones en una región se compensan con mayores inversiones en otras. La acción cotiza en torno a 1.185 euros, aproximadamente un 8,5% por debajo del máximo de febrero de 1.295 euros. El debate sobre los controles de exportación podría pesar más en la valoración que los propios fundamentales operativos en los próximos meses.

TSMC e Intel: dos caras de la misma moneda

Mientras TSMC pone en marcha cinco fábricas de 2 nanómetros simultáneamente —dos en Hsinchu y tres en Kaohsiung—, Intel vive su particular resurrección. El gigante taiwanés planea un crecimiento de capacidad del 70% anual en 2nm entre 2026 y 2028, con una producción mensual que alcanzará los 100.000 obleas a finales de año. Toda la capacidad de las dos primeras factorías está ya adjudicada: Apple se ha llevado más de la mitad, y el resto se reparte entre Qualcomm, MediaTek, AMD y Nvidia.

Intel, por su parte, acaba de firmar seis trimestres consecutivos superando sus propias previsiones y las del consenso. El último informe, del 23 de abril, fue el más impactante: ingresos de 13.600 millones de dólares, un 7% más que el año anterior y 1.400 millones por encima de lo esperado. El beneficio ajustado por acción de 29 centavos multiplicó por 29 la estimación de un centavo. El negocio relacionado con IA ya representa el 60% de los ingresos y crece al 40% interanual.

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La gran sorpresa ha sido la recuperación del mercado de CPU, impulsada por aplicaciones de IA basadas en agentes que trasladan la carga de trabajo más allá de las GPU hacia los procesadores centrales. Intel se ha unido al complejo Terafab de Elon Musk en Austin, Texas, para desarrollar chips de alto rendimiento para SpaceX, xAI y Tesla. Freedom Broker ha mejorado su recomendación de mantener a comprar y ha cuadruplicado el precio objetivo de 25 a 100 dólares. La acción cotiza en 73,07 euros, más del doble que hace un mes.

El ecosistema del chip, en tres capas

El sector de semiconductores se organiza en tres niveles que están operando todos al mismo tiempo a plena capacidad. En la capa de hardware, Nvidia diseña los chips y ASML fabrica las únicas máquinas capaces de producirlos. En la capa de memoria, Micron ha vendido por adelantado toda su producción de HBM para 2026. En la capa de software y plataformas, Alphabet invierte hasta 40.000 millones de dólares en Anthropic mientras gestiona la protesta interna de 600 empleados por su acuerdo con el Pentágono.

Los próximos días serán decisivos para calibrar la salud del sector. Nvidia publica resultados el 20 de mayo, Micron lo hará a mediados de junio, y TSMC irá desvelando datos de rendimiento de su proceso de 2nm. Para Intel, la clave estará en si el retorno de las CPU en IA se sostiene más allá de la ola actual de inteligencia artificial basada en agentes. El mercado de servidores promete demanda fuerte hasta 2027, según la dirección.

La industria del semiconductor avanza hacia los 975.000 millones de dólares de facturación total en 2026, de los cuales casi 500.000 millones corresponderán exclusivamente a chips para inteligencia artificial generativa. El problema no es la demanda, sino la capacidad de producir. Y mientras las fábricas trabajan al límite, los inversores siguen apostando a que el techo aún no se ve.

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