Nvidia: entre la física que frena los racks y un PER que seduce al value
Veröffentlicht: 10.07.2026 um 15:46 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La paradoja domina el discurso sobre Nvidia. El fabricante de chips más valioso del planeta, con una capitalización que ronda los 4,17 billones de euros, cotiza a un múltiplo inferior al de la mitad de las compañías del S&P 500. Al mismo tiempo, la hoja de ruta de su próxima arquitectura Rubin tropieza con los límites físicos de la fabricación. El viernes, la acción cerró en 176,50 euros, un descenso del 0,51% respecto a la jornada anterior.
Un PER de 18 que no se veía desde 2019
Según datos de Bloomberg, el PER estimado para los próximos doce meses se ha hundido hasta 18 veces. Es el nivel más bajo desde principios de 2019 y sitúa al gigante tecnológico por debajo de la media del S&P 500, que supera las 20 veces, y muy lejos del Nasdaq 100, que roza las 23. El resultado es que Nvidia cotiza más barata que Hershey o Dominion Energy, e incluso que Coca-Cola –esta última lo hace a un PER de 26 frente al 22 de Nvidia si se toma la misma base de ganancias esperadas.
El contraste resulta llamativo porque los fundamentales no justifican ese castigo. En el último ejercicio fiscal (2026), los ingresos totales alcanzaron 215.900 millones de dólares, un 65% más que el año anterior, de los cuales 193.700 millones correspondieron solo al negocio de centros de datos. En el primer trimestre del año fiscal 2027, la facturación se disparó hasta 81.620 millones de dólares, muy por encima de las previsiones, con una contribución de 75.000 millones del segmento de data centers.
La frontera física de la miniaturización
Sin embargo, el mercado ya no premia solo el potencial de la inteligencia artificial. Exige pruebas tangibles de que Nvidia puede ejecutar la siguiente generación de chips. Y ahí aparece el escollo. El rack Kyber NVL144, pieza clave de la plataforma Rubin, se ha retrasado hasta 2028 –originalmente estaba previsto para 2026–. El motivo no es un error de software, sino un problema de hardware: los ingenieros deben fabricar placas de 78 capas con pistas de 25 micrómetros, una precisión que lleva la producción de circuitos impresos al límite de lo factible.
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La buena noticia es que el sistema más pequeño, el Vera Rubin NVL72, mantiene su lanzamiento para el otoño de 2026. Pero el aplazamiento del NVL144 sugiere que la era de los saltos generacionales sin fricción en la densidad de cómputo podría haber tocado techo. La acción cotiza un 12,84% por debajo de su máximo de 52 semanas de 202,50 euros alcanzado a mediados de mayo, y un 25,80% por encima del mínimo de 140,30 euros registrado hace exactamente un año, el 10 de julio de 2025.
El cuello de botella se traslada a la memoria
Mientras la atención se centra en los retrasos del Kyber, otro frente se tensa en la cadena de suministro. Los precios al contado de la capacidad de cálculo H100 están cayendo por el aumento de la oferta, pero la memoria escasea. Micron, rival de Nvidia, reportó un margen bruto del 87% en su negocio de centros de datos, lo que evidencia que la memoria de alto ancho de banda (HBM) es hoy el negocio más lucrativo del ecosistema IA. Algunos analistas estiman que el precio del HBM podría duplicarse para 2027. Para Nvidia, eso implica una presión directa sobre sus propios márgenes, ya que necesita esos mismos componentes para alimentar sus GPU.
A pesar de las nubes técnicas, el balance sigue siendo sólido. La compañía ha anunciado un programa de recompra de acciones por 80.000 millones de dólares y ha elevado el dividendo. Los analistas mantienen un optimismo mayoritario: el precio objetivo medio se sitúa en 263,69 euros, lo que supone un potencial de revalorización del 49,4% desde los niveles actuales. El RSI, en 49,9, señala una posición neutral –ni sobrecompra ni sobreventa–, mientras que la acción se encuentra un 2,52% por debajo de su media de 50 días (181,06 euros) pero un 7,76% por encima de la media de 200 días (164,66 euros).
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¿Corrección pasajera o cambio de paradigma?
La brecha entre el ritmo de crecimiento –todavía superior al 60% anual– y un PER de época pre-IA plantea una pregunta central para los inversores. ¿Refleja la caída del múltiplo una reevaluación real del gasto en infraestructura de inteligencia artificial, o es simplemente una corrección técnica tras años de subidas vertiginosas? La respuesta se irá despejando en los próximos trimestres, según los grandes proveedores de nube mantengan o moderen sus inversiones en centros de datos.
Por ahora, Nvidia se enfrenta a un dilema inédito en su historia reciente: es más barata que la mitad del mercado, pero la física le recuerda que los milagros de la miniaturización no son eternos.
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