Nvidia: entre el expediente francés que se tensa y la promesa china que no se materializa

Nvidia sube un 7,34% semanal, pero la investigación antimonopolio en Francia alcanza su fase final y el grifo de exportaciones a China sigue cerrado pese a las autorizaciones.

La cotización de Nvidia acumula una subida semanal del 7,34% y cerró el viernes en 184,60 euros, con un repunte intradía del 4,04%. El mercado premia la solidez del negocio principal, pero el valor se mueve bajo la sombra de dos frentes regulatorios que avanzan en direcciones opuestas: uno en Francia, que entra en su fase más delicada; otro en Estados Unidos, que ha abierto una rendija hacia China sin que aún se haya concretado ni un solo envío.

El procedimiento antimonopolio abierto por la Autoridad de Competencia francesa contra el fabricante de chips ha alcanzado su etapa final. No se trata de una condena, sino del cierre de la investigación. A partir de aquí, los servicios de instrucción decidirán si emiten un pliego de cargos formal o archivan el caso. Si optan por la acusación formal, Nvidia podrá recurrir, y el proceso podría prolongarse más de un año. El origen se remonta a septiembre de 2023, cuando los investigadores registraron las oficinas del grupo en el marco de una pesquisa más amplia sobre el sector del cloud computing que acabó derivando en un caso propio.

La potencial sanción tiene una magnitud real: en Francia, el abuso de posición dominante puede castigarse con hasta el 10% de los ingresos anuales globales. Para Nvidia, eso supone una multa de miles de millones de dólares. En paralelo, el temor político en la UE a depender de un único proveedor de chips de inteligencia artificial convierte este caso en un test sobre si el derecho de la competencia puede alterar la cadena de suministro de la IA.

Mientras el frente europeo se tensa, el estadounidense afloja el cerrojo hacia China, pero el grifo sigue cerrado. Tras el anuncio de Donald Trump en diciembre de 2025 de que permitiría exportaciones de chips como el H200 a clientes chinos verificados, el Departamento de Comercio autorizó la compra a una decena de empresas —entre ellas Alibaba, Tencent y ByteDance— con un límite de 75.000 unidades por cliente. Sin embargo, no se ha registrado ninguna entrega. Cada unidad debe pasar una inspección en suelo estadounidense antes del envío y está sujeta a un arancel del 25% a la importación en EE.UU. El acuerdo se encuentra atrapado en un limbo jurídico entre la rivalidad tecnológica bilateral y las nuevas restricciones de la cadena de suministro impuestas por Pekín.

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Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, confirmó en la conferencia GTC 2026 que la compañía ya ha recibido pedidos de clientes chinos y que la producción para ese mercado se ha reanudado. Pero en los libros contables aún no hay rastro de esos ingresos. La propia previsión de Nvidia para el segundo trimestre fiscal de 2027, de 91.000 millones de dólares (más/menos un 2%), excluye por completo cualquier contribución de China en su negocio de centros de datos. La pregunta es binaria: ¿empezarán a fluir los envíos durante este trimestre y se convertirán en un extra sobre una guía ya robusta, o el atasco legal persistirá dejando a China como una mera opcionalidad?

El negocio principal no necesita a China para brillar. En el último trimestre reportado, Nvidia ingresó 81.610 millones de dólares, un 85,2% más que el año anterior, y obtuvo un beneficio neto de 58.320 millones —más del triple—. El segmento de centros de datos aportó 75.250 millones, un 92% de crecimiento interanual. La cartera de pedidos refleja compromisos de suministro por valor de 119.000 millones de dólares, una señal de confianza que trasciende cualquier región concreta. A esto se suma el buen momento de su socio servidor Hon Hai Precision Industry, que reportó un incremento de ingresos del 40% en el trimestre y prevé que la demanda de racks de IA mantenga el ritmo.

Pero el lado bajista no se limita a la incertidumbre regulatoria. En el frente chino, la posición competitiva de Nvidia ya se ha erosionado drásticamente. El propio Huang reconoció que la cuota de mercado pasó del 95% a prácticamente cero, y calificó la política exportadora estadounidense de "boomerang". Bernstein estima que esa cuota podría caer del 66% en 2024 a cerca del 8% en los próximos años, compitiendo con alternativas locales cada vez más potentes como Huawei por los presupuestos de infraestructura de IA.

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Técnicamente, la acción cotiza un 1,87% por encima de su media de 50 días y un 12,02% por encima de la de 200 días, con una volatilidad anualizada a 30 días del 36,42%. El RSI se sitúa en 58,6, dejando margen sin entrar en sobrecompra. El precio aún está un 8,84% por debajo del máximo de 52 semanas de 202,50 euros, pero un 31,58% por encima del mínimo anual. El consenso de analistas fija un precio objetivo medio de 264,03 euros, lo que implica un potencial superior al 43%.

El próximo hito tangible será la presentación de resultados del segundo trimestre fiscal de 2027. Lo que el mercado escrutará no es el número de pedidos, sino si la dirección cuantifica por primera vez volúmenes reales de envío a China. Hasta entonces, el valor se debate entre un negocio central que crece a un ritmo superior al 80% y dos crisis regulatorias —una que amenaza con una multa récord en Europa y otra que mantiene en vilo la promesa del mercado chino—, ninguna de ellas resuelta.

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