Nvidia: el PER cae a niveles de 2019 mientras China afloja el cerrojo y Francia retira la lupa

Nvidia vale 4,7 billones de dólares pero su PER cae a 18 veces, el menor desde 2019. Crecimiento récord de ingresos contrasta con dudas sobre la IA y avances regulatorios en China y Francia.

La paradoja que envuelve a Nvidia no deja de agrandarse. Es la compañía cotizada más valiosa del planeta con una capitalización que ronda los 4,7 billones de dólares, y sin embargo sus acciones cotizan a un múltiplo de beneficios inferior al de la mitad del S&P 500. Según datos de Bloomberg, el PER estimado para los próximos doce meses ha caído hasta 18 veces, el nivel más bajo desde principios de 2019. Eso sitúa al gigante de los semiconductores por detrás de nombres tan poco tecnológicos como Hershey, Dominion Energy o Coca-Cola.

Esa brecha entre el músculo operativo y la cotización no obedece a un deterioro de los fundamentales. Al contrario: en el último ejercicio fiscal completo, Nvidia ingresó 215.900 millones de dólares, un 65% más que el año anterior, con el negocio de centros de datos aportando 193.700 millones. Y el primer trimestre de 2026, cerrado el 26 de abril, marcó un récord trimestral de 81.600 millones, un 85% de incremento interanual. Los analistas, lejos de recortar, siguen elevando sus previsiones de beneficio.

La clave de esa valoración menguante está en las dudas que acumulan los inversores sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en inteligencia artificial. La acción cotiza en Fráncfort a 177,44 euros, un 12,38% por debajo del máximo histórico de 202,50 euros alcanzado el 14 de mayo. Desde el 50?día, que se sitúa en 180,93 euros, el título se deja un 1,93%, pero aún gana un 7,76% frente a la media de 200 sesiones, fijada en 164,66 euros. El RSI de 14 días marca 51,1, neutro sin señales de sobrecompra ni sobreventa. En lo que va de año la acción acumula una subida del 10,14%, y en doce meses, del 26,47%.

Mientras el mercado digiere esas cifras, el frente regulatorio ofrece dos novedades de signo opuesto pero que alivian sendas incertidumbres. Por un lado, China prepara una apertura limitada: según informaciones del 9 de julio, Pekín autorizará a Alibaba, ByteDance y DeepSeek la compra de menos de 200.000 procesadores H200 de Nvidia, apenas la mitad de lo que las empresas habían solicitado. Las compañías deberán justificar detalladamente su necesidad de chips y cada envío pasará un control adicional. La directora financiera de Nvidia, Colette Kress, admitió en mayo que los H200 aún no habían generado ingresos en China debido a las restricciones. Ahora, con el grifo entreabierto, ese canal deja de ser un completo punto muerto.

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Por otro lado, la Autoridad de la Competencia francesa comunicó el mismo 9 de julio que su investigación sobre presuntas prácticas anticompetitivas de Nvidia se acerca a la fase final. El ponente general, Umberto Berkani, confirmó que los investigadores deben decidir si emiten un pliego de cargos formal o archivan el caso. El procedimiento arrancó en septiembre de 2023 con un registro en las oficinas parisinas de la compañía, centrándose en la dependencia del ecosistema CUDA. Aunque un cierre no descarta sanciones, aporta al menos un horizonte temporal claro en uno de los frentes judiciales más sonados dentro de la Unión Europea.

Paralelamente, la hoja de ruta de producto sigue sin titubeos. Las soluciones ópticas coempaquetadas para centros de datos escalables ya están en producción, y la demanda esperada para las futuras arquitecturas Blackwell Ultra y Vera Rubin —esta última prevista para el segundo semestre de 2026— se mantiene firme. En el sector de la automoción, la ingeniería FEV y Microsoft han anunciado una colaboración que integrará inteligencia artificial generativa sobre hardware DRIVE AGX de Nvidia, utilizando el modelo lingüístico ligero Phi?4-mini para interacciones multimodales dentro del vehículo sin necesidad de conexión permanente a internet.

En el plano institucional, algunos grandes accionistas ajustan posiciones. Fulton Bank N.A. redujo su participación en el primer trimestre de 2026 un 1,8%, aunque sigue manteniendo 335.359 títulos valorados en unos 58,5 millones de dólares, una de las diez mayores posiciones de su cartera.

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Con un PER que no se veía desde antes del boom de la inteligencia artificial y dos nubes regulatorias que se disipan, Nvidia afronta los próximos meses con una ecuación tan sencilla como inquietante: el mercado descuenta una desaceleración que los resultados, de momento, se niegan a confirmar. La respuesta la darán los próximos trimestres, cuando se sepa si los grandes hiperescaladores mantienen su apetito inversor en infraestructura de IA.

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