Nvidia despliega su ofensiva en Taiwán mientras Burry aprieta el cerco sobre las cuentas

Nvidia anuncia HQ en Taiwán con inversión récord de 150.000M$, ingresos trimestrales de 81.600M$, pero caída bursátil del 4,3% y advertencias de Michael Burry sobre demanda de IA.

La apuesta de Nvidia por Taiwán no tiene precedentes. Jensen Huang prometió una inversión anual de 150.000 millones de dólares en la isla, que pasa a ser descrita como el "epicentro de la revolución de la IA". El nuevo cuartel general, bautizado como Nvidia Constellation, ocupará 700.000 metros cuadrados en el parque científico Beitou-Shilin de Taipéi. La construcción arranca este año y la previsión es que esté listo en 2030. La plantilla local saltará de 1.000 a 4.000 empleados para estrechar la colaboración con TSMC, Foxconn, Wistron y Quanta Computer.

El movimiento territorial coincide con un momento dulce en lo financiero, pero también con frentes abiertos. El primer trimestre fiscal de 2027 (cerrado en abril) arrojó ingresos de 81.600 millones de dólares, un 85% más que el año anterior. El segmento de centros de datos, con 75.200 millones, sigue siendo el motor. Para el trimestre en curso, la compañía espera 91.000 millones. La junta directiva ha autorizado un programa de recompra de acciones por valor de 80.000 millones de dólares y eleva el dividendo trimestral a 0,25 dólares por título, 25 veces más que antes.

A pesar de las cifras récord, el mercado recibió la noticia con frialdad. Tras la publicación, la acción cayó un 1,5% fuera de hora y acumuló un descenso del 4,3% en la semana siguiente. En Frankfurt cotiza a 181,78 euros, un 0,56% menos en la jornada y un 3,78% a siete días vista. Desde el máximo anual de 201,05 euros, el retroceso ronda el 10%. En el año, sin embargo, el título gana un 12,84% y en doce meses un 52,17%.

Justo en ese entorno de relativa debilidad, Michael Burry volvió a la carga. El inversor, conocido por su apuesta contra las hipotecas subprime, publicó el 26 de mayo en Substack un artículo dirigido a más de 200.000 suscriptores en el que renovó sus críticas a Nvidia. Según CNBC, la compañía reaccionó con un memorando dirigido a los analistas de los grandes bancos para rebatir los argumentos de Burry sobre la retribución basada en acciones y las amortizaciones.

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Burry había escrito un día antes que las condiciones para una caída agresiva del título son "tan fuertes como raras en la historia bursátil". Citó desplomes pasados: un 56% en 2018, un 67% en 2021 y un 43% el año pasado. Su comparación favorita no es Enron, sino Cisco: "No pretendo que Nvidia sea Enron. Es claramente Cisco". En su opinión, la demanda actual de IA está inflada por benchmarking, recolección de datos y un consumo extremo de tokens, ingredientes que no garantizan sostenibilidad.

El punto más concreto de su tesis es la concentración de clientes. Los tres mayores suponían el 64% de las cuentas por cobrar en el último trimestre, frente al 56% del periodo anterior. A eso añade los pedidos no cancelables a TSMC por 119.000 millones de dólares, que pone en contexto con los 662.000 millones en compromisos fuera de balance de los cinco grandes hyperscalers (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y Oracle). En un escenario de estrés, esas obligaciones podrían pesar de golpe.

El otro foco de presión llega desde Taiwán precisamente. La Fiscalía investiga a tres personas por haber enviado, al parecer, servidores de Super Micro con chips avanzados de Nvidia a China a través de Japón con documentación falsa. Es la primera vez que la isla actúa de oficio contra este tipo de desvíos, un tema sensible porque EE.UU. exige controles más estrictos. Jensen Huang viajó a Taipéi tras los registros y declaró que Super Micro debe mejorar el cumplimiento normativo. El impacto comercial es tangible: las ventas en China y Hong Kong se han reducido a la mitad, mientras que Taiwán creció más del 50%.

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Pese a las dudas, la mayoría de la calle sigue confiando. De 41 analistas, 39 recomiendan compra, uno mantiene y otro vende. Rothschild & Co Redburn elevó el precio objetivo a 300 dólares y Tigress Financial a 425, argumentando una demanda "parabólica" de infraestructura de IA. La acción ronda los 213 dólares, un 10% por debajo del máximo histórico de 236,54 dólares.

Nvidia no solo apuesta por el hardware. La próxima arquitectura Vera Rubin comenzará a entregarse en el tercer trimestre. Y en el plano del software, el 26 de mayo se dio de baja el clásico Panel de Control de Nvidia después de 20 años; todas las funciones migran a la aplicación unificada. En la nube de Taiwán, la compañía busca tener el mejor socio posible para suplir una demanda que sigue superando a la oferta. La prueba de fuego serán los 91.000 millones prometidos. Si se cumplen, la tesis de Burry pierde fuelle. Si las órdenes flaquean o China aprieta, la sombra de Cisco se alarga.

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