Nvidia: del chip a la infraestructura global, la transformación que aún no convence al mercado
25.06.2026 - 05:12:36 | boerse-global.de
La paradoja que envuelve a Nvidia se ha vuelto casi crónica. El grupo liderado por Jensen Huang presenta cifras de negocio que cualquier empresa de la competencia firmaría sin dudar —un flujo de caja libre superior a los 96.000 millones de dólares y unos ingresos de 216.000 millones en su último ejercicio fiscal—, pero su cotización cojea. La acción se mueve en torno a los 175 euros, un 13% por debajo del máximo histórico de mayo. El mercado digiere la euforia pasada mientras espera la próxima catarata de resultados.
El dominio silencioso de la inferencia
Uno de los datos más impactantes no llegó desde la junta de accionistas, sino de la propia evolución del mercado. Se esperaba que el giro del entrenamiento de inteligencia artificial hacia la inferencia —la fase en la que los modelos ya entrenados ejecutan tareas— erosionase la hegemonía de Nvidia. La inferencia es menos intensiva en cómputo y rivales como Alphabet o Amazon han diseñado chips propios que en ciertos escenarios resultan más eficientes. Sin embargo, Nvidia ha logrado lo contrario: su cuota en el segmento de inferencia se disparó hasta el 74%, ocho puntos porcentuales más que hace un año.
Los ingresos por procesadores de inferencia alcanzaron los 41.000 millones de dólares en el primer trimestre fiscal de 2026, frente a los 18.000 millones del mismo periodo del ejercicio anterior. Este negocio representa ya dos tercios de todas las cargas de trabajo de IA, cuando en 2023 apenas era un tercio. La clave está en la integración vertical: Nvidia ofrece GPUs, CPUs, redes y software en un mismo ecosistema. Quien quiere una infraestructura llave en mano para IA apenas encuentra alternativas fuera de su paquete.
La apuesta por la IA soberana y la robótica
En paralelo, Nvidia está tejiendo una red de alianzas que va mucho más allá de los grandes hiperescaladores. La compañía ha desplegado 35 nuevos sistemas de IA y computación de alto rendimiento en 23 países. Se trata de una jugada geopolítica consciente: gobiernos de Europa y Asia tratan la capacidad de cómputo como un activo de infraestructura nacional, al mismo nivel que la electricidad o la banda ancha.
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Un ejemplo concreto es la colaboración con Deutsche Telekom para crear una "Industrial AI Cloud" donde los datos permanecen dentro del país y el control reside en el Estado. Para Nvidia, esto supone una ventaja estratégica frente a clientes como Microsoft o Amazon, cuyas prioridades pueden cambiar de la noche a la mañana. Los Estados soberanos construyen a décadas vista.
Al mismo tiempo, la compañía ha presentado "Nvidia Halos", un sistema de seguridad para robots inspirado en la tecnología de conducción autónoma. El objetivo es la denominada IA física: máquinas capaces de operar en entornos humanos, como los robots logísticos que Agility ya utiliza en almacenes. Los analistas prevén que este mercado se multiplique hasta alcanzar miles de millones de dispositivos en los próximos años. Nvidia aspira a ser el proveedor de infraestructura también aquí.
El coste de eludir las sanciones
No todo son vientos favorables. En la junta de accionistas, Jensen Huang fue tajante sobre la seguridad nacional: quien intente burlar las restricciones a la exportación de chips a China no recibirá soporte técnico, actualizaciones de software ni integración de redes. "Los centros de datos avanzados son sistemas masivos e integrados que necesitan hardware, software y redes fiables, además de asistencia continua", subrayó.
El mensaje no era teórico. En marzo, el cofundador de Supermicro, Wally Liaw, fue acusado de haber canalizado servidores de Nvidia valorados en unos 2.500 millones de dólares hacia China a través de una empresa pantalla en el sudeste asiático. Según la acusación, los números de serie se camuflaron con pistolas de calor y se colocaron servidores ficticios para engañar a los inspectores.
Como resultado, la exposición de Nvidia al gigante asiático se reduce. En el ejercicio 2026, solo el 9% de los ingresos procedió de China y Hong Kong, por debajo de los dos años anteriores. Aunque existen licencias para vender chips en la región, la compañía aún no ha registrado ingresos por esa vía.
El dinero vuelve a los accionistas
A pesar de la cautela bursátil, el consejo ha recibido luz verde para un programa masivo de recompra de acciones. En mayo, la directiva autorizó una capacidad adicional de 80.000 millones de dólares en recompras. Además, el dividendo trimestral se eleva de un centavo a 0,25 dólares por título. Nvidia se ha comprometido a distribuir el 50% de su flujo de caja libre entre recompras y dividendos.
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Lo que espera el mercado
De cara al futuro, Wall Street mantiene un precio objetivo medio de 295 dólares, frente a los 265 dólares de hace tres meses. El consenso institucional, por su parte, sitúa la meta en 263,84 euros por acción, lo que representa un potencial alcista cercano al 50% desde los niveles actuales. Los analistas proyectan que el beneficio ajustado crecerá a un ritmo anual del 45% durante los próximos tres años.
El verdadero test llegará con los resultados del próximo trimestre, previstos para agosto, y con la evolución de las arquitecturas Vera Rubin, la próxima generación de "fábricas de IA". La pregunta que pesa sobre cada inversor es si una valoración de más de 4,4 billones de euros —equivalente a unos 4.400 millones de millones— está justificada cuando el 64% de las empresas del mundo ya emplea IA de forma activa y el 86% planea aumentar su presupuesto en la materia.
Nvidia ya no es solo un proveedor de chips. Se ha convertido en el arquitecto de infraestructuras para Estados y fábricas. Que el mercado termine por asimilarlo es cuestión de tiempo... y de los próximos informes trimestrales.
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